中信证券全资收购法国里昂证券：勇猛还是鲁莽？

　　中广网北京7月23日消息（记者黄耀伟）据经济之声报道，上市券商中信证券上周末收盘之后公告说，公司董事会通过了收购法国里昂证券公司100%股权的议案。这一大手笔收购西方证券公司的举动受到了市场的广泛赞誉，但不少人也对收购背后的风险表示担忧。

　　中信证券的国际化道路一走就是5年。2007年金融危机爆发的前夜，中信和美国投行贝尔斯登签订了全面战略合作的预案。但短短5个月后，贝尔斯登便在危机中遭受挤兑风波而被收购，中信也侥幸躲过了一劫。

　　这一次对里昂证券的大规模收购正值欧债危机持续发酵，这样大手笔的并购是否会重蹈贝尔斯登的覆辙？当记者向中信证券的董事总经理高占军提出这一问题时，他却没有正面回答：

　　记者：我想问一下高总，市场质疑咱们存在类似收购贝尔斯登这样的风险，对于这个顾虑公司是如何考虑的？

　　高占军：我不是太清楚相关的情况，我觉得这个事你问我不太合适，我没办法评论这个事情。

　　作为中信证券的董事总经理，高占军的“不清楚”让人感到有些奇怪。法国里昂证券成立于1986年，在香港、伦敦、纽约等金融中心城市都有业务网点，向全球客户提供股票经纪、并购和资产管理服务。

　　虽然公司去年年营业收入高达7亿多美元，但1000万美元的亏损额还是给这次收购蒙上了阴影，深圳光孚投资公司投资总监黄生认为，里昂的风险没有充分暴露，是个烫手的山芋：

　　黄生：我们判断欧洲债务危机还远没有到结束的时候，就像当时收购贝尔斯登的时候。因为随着危机的深化，他的问题资产才会逐渐暴露出来。他的负债，表内、表外负债到底有多少，这个不清楚，他持有的衍生品种有多少也不知道，他到底利用了多大杠杆，危机没有完全爆发出来，你就根本不知道里面的黑洞有多少。

　　收购风险还不只是资产负债的质量问题。作为一起跨国并购，如何做好跨文化的融合，留住核心人才，是中信公司面临的更为长期的挑战：

　　黄生：对于证券公司来说，最代表它高度的核心资产不是资产负债表，而是这一帮人。中国的文化与法国的文化，它的冲突是非常大的，你要想留住他们，代价是非常大的。首先企业文化不和，企业文化不和的情况下想要留住他们要付出高昂的成本和福利代价。

　　问题和风险可能是不少，但总要有第一个吃螃蟹的人。华泰联合证券研究所副所长刘湘宁说，相比银行、保险来说，证券公司的国际化已经慢了一拍。审慎是必要的，但也不能因为贝尔斯登出了事就因噎废食：

　　刘湘宁：中国证券市场的规模已经是世界前三位，中国券商服务的范围目前还仅仅限于国内，是跟不上市场潮流的。现在的实践标志着中国券商国际化又进入一个新的阶段。