三虎拦路康尼机电

　　近日，南京康尼机电股份有限公司（下称“康尼机电”），在证监会网站披露招股书（申报稿）。记者通过对招股说明书的梳理，发现康尼机电存在主营产品需求下降，现金流不足等问题，其IPO也因此受到质疑。

　　主营产品市场需求下降

　　康尼机电主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售，拟登陆上交所，发行7230万股，保荐人为国泰君安证券。

　　康尼机电招股书显示，2009年-2011年，我国地铁车辆门系统市场需求分别为3.08万套、2.55万套和2.52万套；公司中标量为1.61万套、1.34万套、1.61万套，所占市场份额为52.27% 、 52.55% 和63.89%。同期干线铁路车辆门系统市场需求分别为5.03万套、4.34万套、3.09万套；公司销售量为0.72万套、1.23万套、1.10万套，所占市场份额为14.31%、28.34%和35.60%。公司中标量和销量基本变化不大，仅仅是市场需求量降低抬升了公司市场占有率。

　　不仅是轨道交通门系统市场需求下降，整个铁路行业投资下降也很明显。据铁道部公布，2012年1-6月铁路固定资产投资为1777.5亿元，其中基本建设投资1487亿元，同比分别下降36.1%和38.6%。

　　大同证券IPO投资顾问刘云峰表示，行业的投资和整个铁道系统是一致的，高速增长后逐渐放缓，该公司短时间内可能面临行业不景气的风险。

　　现金流变负向关联方借款

　　招股书显示，2009年、2010年、2011年和2012年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4464.10万元、12283.68万元、2049.74万元和-182.12万元。

　　为解决现金流问题，公司向关联方借款和关联担保。招股书显示，公司通过个人委托贷款的形式向银行借入资金以补足流动资金需求，个人委托贷款的资金来源于公司员工的自筹资金。个人委托贷款期限为1-4年，由于未设立抵押担保，利率在同期基准利率基础上有一定的上浮，贷款年利率在6.90%至9.50%之间。

　　2009年、2010年、2011年1-9月，公司共发生10多起委托贷款事宜，金额达亿元之多。

　　刘云峰表示，关联交易一向是发审委审查的重点，而该公司向关联方借款的频率和金额都很高。

　　证券线索征集令

　　如果您了解上市公司或拟上市公司存在的违规问题，如果您炒股过程中曾被忽悠受骗，欢迎拨打本报证券举报热线：64668686转5275（周一至周五9点至17点），或发邮件至66139608@qq.com。

　　面临高额应收款回款压力

　　除上述问题外，康尼机电由于行业销售结算信用期较长，公司期末应收账款金额较高，面临一定的回款压力。

　　招股书显示，2009年、2010年、2011年末及2012年3月末，公司应收账款净额分别为17968.63万元、13462.31万元、26191.30万元和32821.02万元，占当期流动资产的比例分别为37.02%、20.20%、30.05%和37.71%。2009-2011年末，应收账款净额占营业收入的比例分别为34.47%、18.30%和29.33%。

　　刘云峰表示，铁路相关行业高负债问题，不是一时半会儿能解决的，公司的应收账款还是存在一定的回款压力，虽然不大可能成为坏款，但是延期和展期的可能性非常大。

　　本报记者周旭