昨日，市民在农贸市场选购猪肉。新华社 图

　　商报记者 谭亚

　　9月，全国居民消费价格（CPI）继8月份同比涨幅“止跌”后，重新出现下滑回到“1”时代。昨日，国家统计局发布9月份居民消费价格变动情况，数据显示，9月全国CPI同比上涨1.9%，较8月回落0.1%。其中食品价格上涨2.5%、非食品价格上涨1.7%。环比来看，9月CPI下跌0.3%，是继6月以来上涨后重新出现下跌。

　　9月菜价下降肉价上涨

　　数据显示，9月份八大类商品价格中，食品价格环比上涨0.2%，其中鲜菜价格下降5.6%，蛋类价格涨幅回落，肉禽及其制品价格略微上涨，其中猪肉价格继续上涨。在非食品类商品中，衣着的价格同比、环比涨幅均排在八大类商品之首，同比上涨3.4%，环比上涨1.1%，8月份该环比数据则下跌0.2%。

　　交通银行金融研究中心发布的监测数据显示，9月份，全国猪肉价格环比继续上涨2.3%，同比跌幅收窄，粮食价格环比、同比均有上升；居住类价格已连续三个月上涨，服务价格同比涨幅2.3%为年内最高。

　　翘尾因素或在10月见底

　　上月CPI涨幅回落0.1%，CPI在7月跌回“1”时代、8月出现短暂反弹后，在2.0%的水平线上做起“俯卧撑”。中国人民大学经济学院副院长刘元春分析称，翘尾因素持续回落和蔬菜价格回落，主导9月CPI同比涨幅回落。

　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁接受本报记者采访时称，9月份CPI涨幅符合预期，0.1%的适度回落实际上更多是受翘尾因素较8月下滑的影响所致。8月份翘尾因素占0.6个百分点，9月份则下滑至0.2个百分点，新涨价因素则增加了0.3个百分点，“0.1%的略微回落就是这样形成的”。

　　国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，翘尾因素到了今年10月份就差不多没有了，11~12月份影响全国CPI的将基本是新涨价因素。

　　牛犁分析认为，9月份衣着价格明显上涨，主要是纺织服装企业成本的推动；肉禽及其制品、蛋、菜价与天气的波动关系非常大，蔬菜则跟季节性有关系，如果没有自然灾害等影响，未来一段时间将不会有较明显的上涨。

　　四季度CPI重回“2”时代

　　四季度CPI走势如何？全年保持在什么水平？交通银行金融研究中心报告认为，四季度CPI将随着翘尾因素下降空间收窄、新涨价因素走高而略有上行。猪肉价格走势进入周期性回升通道，回升幅度主要受豆粕、玉米等饲料价格以及国内市场供求等因素的影响。

　　祝宝良分析，CPI年底前或将保持稳中略升的走势，10月份翘尾因素继续减弱，或下滑至0.1个百分点，新涨价因素涨至2个百分点。另外，由于11~12月将迎来传统消费旺季，新涨价因素将明显加快，其将拉高CPI重回2.0%，或达到2.5%甚至更高。“四季度累计会上涨2.4%，全年下来维持在2.7%左右”。

　　国务院国资委研究中心研究员胡迟认为，目前CPI水平无论是低于还是高于2.0%，都是基本正常的，没有太大的区别，均表明了今年以来CPI走势较低的基本特征。对明年CPI的预计，交通银行金融研究中心报告认为同比涨幅约为3.5%。

　　政策走势

　　经济探底通胀有限 降息预期“抬头”

　　商报记者 梁龄

　　在经济放缓势头没有好转而CPI重回“1”时代的背景下，是否意味着降息提前到来？国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松表示，CPI重回“1”时代，显示在经济回落探底趋势下通胀压力有限；PPI持续回落提升了企业实际融资成本，成为支持降息的理由之一。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌在接受商报记者采访时分析说，CPI回落主要是由于食品价格的增速放缓抵消了由油价主导的非食品类价格的上升。PPI同比下降3.6%，下降幅度略高于预期，但是其环比下降幅度放缓，表明国内需求水平正在逐步改善。尽管消费物价指数在未来几个月内可能出现反弹，但是考虑到经济仍在趋势水平以下运行以及食品供应充足，未来的通胀水平仍然将保持温和。这给货币政策持续宽松创造了条件。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚告诉商报记者，大规模的逆回购操作未能明显推动经济增长，央行仍然需要通过降准来减缓经济的下滑态势。

　　对于未来货币政策的走势，屈宏斌预测说，未来通胀仍保持温和为继续保持相对宽松的货币政策以支持经济增长提供了回旋余地。预计未来还有一次25个基点的降息空间，央行也会继续运用数量型政策，包括降低存款准备金率和通过公开市场操作注入流动性。

　　中国农业银行首席经济学家向松祚也表示，考虑到货币政策效果明显下降，预计央行对进一步降准和降息会很慎重，但四季度仍然会有宽松动作。

　　释疑

　　蔬菜价格发烧

　　为何CPI却很低？

　　国家统计局相关负责人表示，CPI不是单一商品的价格涨幅，而是一个总体指标，反映的是全国13多亿人消费的商品和服务项目的价格变化情况。而百姓对物价上涨的感受往往是对单一商品价格变化的感受。另外，有些商品和服务是经常性的消费项目，百姓对价格的上涨更敏感。比如，大蒜价格暴涨，老百姓感受特别深，但可能忽略了猪肉价格低于去年同期。虽然蔬菜涨幅很大，但蔬菜在CPI中的比重有限，短期的暴涨对CPI总指数的影响是有限的。

　　百姓觉得生活成本增加

　　CPI是否低估了?

　　国家统计局相关负责人表示，这是个人承受能力的差异。如低收入家庭的支出大部分集中在食品和水电气等生活必需品上，当前CPI调查的八大类商品又以食品类、居住类涨幅居首，因而低收入家庭会感到价格涨幅大、生活压力增加。对高收入人群来说，食品支出占总支出的比重小，而他们购买的轿车、手机、电脑、液晶电视等价格又多为降价趋势，因而对价格上涨也就没有那么敏感，承受能力也更强。

　　一般来说，普通居民关注的是“吃穿用住行”等与日常生活紧密相关的商品。而CPI调查的范围更加广泛，是一个加权计算后的综合平均数，其中既包含上涨的品种，也包括了下跌的品种，如果居民用具体上涨的商品价格与公布的居民消费价格总水平相比，就会觉得CPI低估了。据法制晚报

　　重庆市场

　　9月肉菜价略涨“双节”后回落 后期将小幅震荡

　　商报记者 刘渝畅

　　国家统计局发布的数据显示，9月食品价格环比上涨0.2%。记者昨日走访重庆市场获悉，9月份我市猪肉、蔬菜等价格小幅上涨，但近期随着节日需求的减弱，猪肉、鲜蛋价格回落。

　　观农贸市场9月份市场行情分析显示，全市蔬菜平均价格环比略有上涨，58个蔬菜品种批发价格环比以涨为主，均价为1.79元/斤，环比涨幅为5.11%。“其中，洋葱、南瓜、韭菜、茄子的价格上涨明显。”据观农贸市场信息部负责人说，上涨原因主要为：一是生产及用工成本上升；二是菜农进城打工，蔬菜种植面积减少，同时增加了城区蔬菜消费；三是蔬菜种植规模化、标准化程度偏低。

　　不过，随着中秋国庆双节结束，市场上蔬菜零售价已回落。在石灰市菜市场，大宗蔬菜价格较节日期间平均回落1元/斤。观农贸市场总经理张晓强说，随着大宗蔬菜供应陆续增加，预计11月份我市菜价继续保持稳中有降的态势；而到了12月，受元旦节日需求拉动，菜价或小幅回升，但幅度不会超过5%。

　　“8月份，市场上猪肉价格一路保持平稳，但在9月初，平均每斤猪肉零售价上涨了1元/斤。”据石灰市菜市场采价员江平介绍，但从昨日的行情来看，猪肉价格平均又回落了1元/斤。来自猪价格网的分析，随着“双节效应”消失，预计10月份全国猪肉价将持续调整，冬至需求旺季到来前，总体保持小幅震荡。

　　在鲜蛋方面，记者从主城几大菜市场搜集的数据显示，8、9月份持平，市场零售均价稳定在5.8~6元/斤之间。“现在，我们市场上鲜蛋零售价比节日期间回落了0.3~0.4元。”江平称，目前该市场每斤鲜蛋售价为5.6元。

　　据中国养殖网的分析，现在温度适宜，正是产蛋率最高峰的时期，致使鸡蛋供应量不断增加，而消费需求却相对不足。预计后期鸡蛋价格将小幅震荡。

　　投资理财

　　买理财产品“扬长避短” 投资实物黄金逢低建仓

　　商报记者 梁龄

　　9月CPI放缓，这将给市民理财带来哪些影响？对此，银行理财专家支招说，在低通胀、弱增长的背景下，建议投资者回避股权类资产。年内仍有降息空间，因而银行理财产品预期收益率将继续走低，购买理财产品可选择中长期产品提前锁定收益。

　　“理财产品的收益都会随息而动，如果降息发生，银行理财产品收益率下降将是必然。”建行重庆分行理财师黄光涛说，9月CPI同比涨幅为1.9%，预计第四季度将会倾向于采取降准降息，对经济实施有力的刺激。投资者购买理财产品可选择中长期产品来提前锁定预期收益。如果未来降息预期明确，定期存款类理财产品将会跑赢年均CPI，达到资产保值的目的。

　　对于金价的走势，渣打银行(中国)有限公司个人银行财富管理部首席投资策略总监沈俊凡说，随着通胀回落，黄金的货币价值下降，保值、增值功能加强。因此，黄金走势可能出现短期回落局面，但长期来看，推动黄金价格走高的基本面因素仍然存在，包括各国央行购买、主要经济体的高负债水平和货币贬值等。

　　“现在还不是出手回购的好时机，市民仍可逢低建仓。”国家黄金分析师潘志斌提醒说，国际黄金近期冲上1700美元/盎司的高位后，近期持续震荡回落至1755.40美元/盎司。只要还没到1800美元的节点，市民仍可逢低买入进行一定的资产保值配置，进行阶段性建仓，预期国际金价明年将会突破2100美元/盎司关口。

　　宏观经济

　　PPI、PMI逐步回升 GDP全年或为7.8%

　　商报记者 梁龄

　　昨日，国家统计局公布了9月居民消费价格、工业生产者价格指数等经济数据。受投资、工业增速继续回落等因素影响，三季度经济数据仍不乐观。多名经济学家预测，四季度GDP增速或触底回升，但全年GDP增速仍将是下降，并大于预期，而PPI也将随着经济的回暖逐步企稳。在经济增速下行的态势下，预计未来PMI将稳中略升，达到景气临界点。

　　GDP：持续放缓全年或为7.8%

　　在投资和工业增速继续回落的背景下，也引发了业界对于全年GDP增速下滑的预测。中国农业银行首席经济学家向松祚在接受商报记者采访时表示，三季度CPI和PPI数据传递出的信息显示，经济放缓势头没有好转，未来仍将呈持续放缓态势。预计今年全年GDP增速只有7.5%左右。同时，制造业实际上陷入相当严重的通缩，从销售利润持续下降、库存仍在上升、生产者出厂价格指数、PPI等多项数据看，制造业通缩很严重。

　　交通银行首席经济学家连平则表示，由于稳增长政策效果将逐步显现，预计四季度GDP增速在7.8%左右，全年约为7.8%。民生证券首席经济学家邱晓华也表示，三季度可能是中国经济阶段性底部，预计GDP同比增速为7.4%，四季度略有回升，全年可能达到7.8%。

　　PPI：降幅缩小将逐步企稳

　　作为经济的先行指标，PPI前几个月一直处于收缩状态。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析认为，PPI将逐步企稳。

　　张立群说，影响PPI的因素包括市场需求、投资、消费和外贸出口。从这个市场需求来看，总体呈现走稳或是稳中略升，在此基础上，PPI回落幅度收窄。未来随着稳增长政策的显现，投资消费、出口的走稳，企业订单水平回升，会使市场需求面逐步好转，这会支持PPI降幅不断缩小。

　　交通银行首席经济学家连平也对此观点表示了赞同。他说，9月PPI环比跌幅接近零值与购进价格环比略涨，是国际大宗商品价格持续上涨和国内生产性需求预期略有提振的共同结果，随着下一步宽松政策措施的出台和投资的升温，预计PPI将逐步企稳。

　　PMI：可能升至景气临界点

　　日前，官方发布的9月份中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，该指数虽然仍在不景气区间，但是自5月份以来首现回升，显示此前我国采取的稳增长政策效应正在逐渐显现。张立群分析认为，9月份PMI指数出现回升，表明经济筑底企稳迹象趋于明显。新订单指数回升，反映国内投资、消费需求增长企稳；新出口订单指数回升，预示出口开始恢复。产成品库存指数继续降低，原材料采购指数回升，表明企业去库存活动基本结束。生产指数回升表明受订单增加的影响，企业生产开始恢复。综合分析，经济增速下行态势开始改变，预计未来PMI将稳中略升，达到景气临界点。

　　楼市影响

　　货币政策适度宽松 楼市冰封局面或解冻

　　商报记者 李华友

　　国家统计局昨日公布的居民消费价格变动情况显示，居民居住类价格9月份同比上涨2.3%。其中，住房租金价格同比上涨3.2%。昨日，受访的房产中介表示，进入9月，重庆房租也出现上涨。

　　据大业兴置业市场研究部发布的报告显示，进入9月，我市的学区房无论是租赁还是买卖，其价格都呈上涨趋势。租金方面，从8月中到9月底，环比涨幅最高的超过20%，平均涨幅在15%左右。“还有一个原因，轨道交通的开通，推动沿线楼盘房租上涨。比如，在轨道交通六号线将要试运行的消息出来后，二手房买卖、租赁成交势头逐渐由沙坪坝商圈和杨家坪商圈，向南岸、江北、渝北转移。”大业兴房产市场研究部韩国梅说。

　　通胀持续回落也为降息提供了条件，再度降息有利于进一步降低企业融资成本，利好楼市。亚太城市房地产研究院院长谢逸枫认为，9月CPI继续保持低通胀，预示货币与信贷进一步放松，意味楼市微调城市将不断增加，助力楼市“回暖”。“房贷政策松绑，四季楼市将量价齐稳。”

　　“一方面，信贷规模将增加，房产企业的投融资成本降低；另一方面，一定程度上降低了房贷成本，特别是再加上利率优惠，将刺激首套房置业者和部分改善性购房需求的逐步释放，楼市成交量有望迎来持续平稳的活跃。”上海易居房地产研究院研究员刘卫卫说。英大证券研究所所长李大霄认为，对于房地产而言，冰封的局面将会解冻。

　　股市影响

　　A股仍将窄幅震荡 “放晴”还需更多“阳光”

　　商报记者 李晶

　　昨日发布的9月份CPI如期重回“1时代”，先期亮相的9月PMI和外贸数据也双双显现向好趋势。不过，刚刚经历了一波超跌反弹的A股并未能从CPI数据中获得提振，上证综指还下行跌破2100点整数位。这或许反映着投资者当下的疑惑：由利好数据营造出的趋暖环境，能否让低迷已久的A股“阴转晴”？

　　申银万国首席分析师桂浩明表示，9月CPI回落已成为投资者的普遍预期，所以CPI数据出来对A股市场并未产生太强的刺激。中信金通证券首席分析师钱向劲认为，尽管CPI符合市场预期；但PPI同比下降3.6%，意味着工业企业利润空间在进一步萎缩，这也是昨天三季度业绩偏低个股普遍下跌的原因之一。

　　在多家机构看来，渐显“喜色”的经济数据有望为A股营造一个悄然“回暖”的运行环境。但分析人士称不宜过分乐观，除了PPI跌幅超出市场预期，大规模的量化宽松令国际市场风险偏好回升，但由此给中国带来的输入性通胀压力，也成为经济回稳过程中无法回避的隐忧。

　　除了外部环境，股市本身也面临诸多不确定性的考验。股市走出低迷实现反转难以一蹴而就。从政策面、资金面、基本面，到市场运行机制本身，期待“放晴”的A股还需要等待更多“阳光”。

　　南方基金首席分析师杨德龙表示，短期内A股虽有反弹，但持续性不强。上投摩根的分析报告也认为，A股仍将呈窄幅震荡态势，上行空间略大于下行空间。

　　（原标题：CPI重回“1”时代 低通胀或维持到年底降息降准预期增强）