原标题：资管新规延期　过渡期内投资理财该咋选

　　上周五，央行宣布，考虑到今年新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，将资管新规过渡期延长至2021年年底。在业内的千呼万唤之下，资管新规延期的靴子终于落地。

　　此外，央行还提出对2021年年底前仍无法完全整改到位的个别金融机构进行个案处理。新规不仅令众多相关的金融机构暂时松了一口气，更在很大程度上提振了A股市场。那么，在剩余的过渡期，投资者又该如何参与理财投资，实现自己财产的保值增值？

　　A　新规延至一年后实施

　　7月31日，央行发布《优化资管新规过渡期安排引导资管业务平稳转型》的通知。通知表示，考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，为平稳推动“资管新规”实施和资管业务规范转型，资管新规过渡期延长至2021年年底，相比于此前，过渡期将被延长一年。

　　早在2018年4月27日，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。该意见旨在规范国内金融机构的理财、信托等表外业务，要求金融机构在进行资产管理业务时不得承诺保本保收益、不得以任何形式垫资兑付、不得在表内开展资产管理业务等一系列违规业务，从而避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。该意见原定将2018年至2020年年底设为政策执行的过渡期，到2021年将正式实施，这即是业内所称的“资管新规”。

　　2018年至2019年，资管新规一度被作为整肃金融秩序、打击影子银行的重要手段，而得到强力执行。不过，随着2019年年底新冠肺炎疫情的暴发，以及一系列经济刺激政策和信贷宽松政策的实施，不少商业银行和金融机构陷于较大的压力。

　　根据此前的资管新规要求，未来所有理财产品都将转变为净值型。相关数据显示，截至今年二季度末，也就是经过两年多时间的整改，全市场银行机构理财产品净值化转型进度为53.82%，较上季度环比上升2.43个百分点，其中，全国性银行（包括国有行和股份行）净值化转型进度为54.28%；城商行净值化转型进度为54.87%；农村金融机构净值化转型进度为42.04%。全国性银行和城商行理财产品净值化转型进度刚过半，不及六成，而农村金融机构理财产品净值化转型进度不到50%，按照此前规定，大量的理财产品需在今年年底完成转型，各机构的整改压力之大不言而喻。

　　按照7月31日央行就“资管新规”过渡期的解答，此次延期将有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力，可以在对冲疫情影响的同时，推动金融机构早整改、早转型。不过，即便预留了一年的“时间窗口”，在未来不到一年半时间要完成剩余的整改，部分金融机构而言依然压力仍存。此外，资管新规延期并不是针对所有的资管业务。根据安排，公募理财债券基金规范主要涉及合同变更安排，目前绝大部分已完成规范整改，剩余部分将继续按照《关于规范理财债券基金业务的通知》的要求于2020年底前完成规范整改；公募分级基金也将继续在2020年底前完成规范整改。

　　对于整改较快的机构，监管部门也将给予一定激励，央行表示，对于2020年底前完成整改任务，或整改虽延至2021年底，但进度快于计划，能提前完成整改任务的金融机构，在监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行和开展创新业务等方面给予适当激励。

　　B　银行板块或迎利好

　　资管新规过渡期延长，对资本市场明显是一个利好。上周五，尽管这一消息在A股市场收盘后才放出，但在市场上早已有了明显的反馈，当日是A股7月的最后一个交易日，A股当天逆势上涨，以红盘收官，截至当日收盘，沪指涨0.71%，收报3310.01点，深成指涨1.27%，收报13637.88点，创业板指涨1.89%，收报2795.4点，科创50涨2.73%。

　　8月3日，A股再次迎来开门红，截至当日收盘，沪指涨1.75%，收报3367.97点；深成指涨2.4%，收报13964.56点；创指涨2.63%，收报2868.88点。其中，沪深两市成交总额8月3日达1.33万亿元，较前几个交易日1万亿左右的成交金额，明显放量。

　　在业内人士看来，8月3日，A股市场的大幅反弹，主要就是受到周末资管新规延期消息的影响。资管新规的延期也就意味着对银行、信托等金融机构产品整改节奏的优化，将有利于改善A股市场的资金面，此前在2018年4月，央行出台的资管新规，被视为比较强的去杠杆政策，很多投资者担心可能会导致市场资金面紧张。而如今，资管新规过渡期延长一年，在业内人士看来，将会给市场的资金面松绑，有利于A股市场的回升。

　　东北证券相关人士认为，资管新规是管控杠杆、强调穿透和非标转标。过渡期的延长，不改变管理层对监管的要求，但也凸显管理层预防由于疫情等不利影响而对金融体系造成冲击的意图，这有利于金融股的表现，某种意义上是为降低金融系统风险的背书。

　　而资管新规的延期，也被认为将为A股的银行板块带来更多利好，在一位券商人士看来，过渡期延长体现出监管有边际宽松的趋向，有利于A股市场整体风险偏好提升。具体而言，首先在一定程度上缓解了银行理财转型的压力，给银行板块带来利好；长期来看资本市场改革有序推进，将推动券商估值提升。

　　招商证券相关人士同样认为，上周末，中美摩擦存在一定程度的改善，外加央行发文将资管新规过渡期延长至2021年年底，监管环境边际放松，在此背景之下，8月3日A股三大指数大幅高开，并一路走高。上述招商证券人士预计，预计A股将继续震荡上行。目前，市场仍处在2019年初开启的两年半上行周期中，逐渐从流动性驱动转为基本面驱动，虽然货币政策宽松程度有所削弱，但当前市场增量资金仍在持续流入。同时，国内经济数据持续改善，企业盈利增速持续回升，即将到来的二季报更多行业将会迎来改善。因此，上述人士建议，投资者可以关注中报可能集中超预期的领域，如机械、食品、家电、建材、TMT等。同时，关注符合7月30日政治局会议和国内大循环提法的领域。总体来看，科技、中游制造和可选消费的组合，在8月投资前景可观。

　　C　银行理财净值化转型进行时

　　尽管资管新规出台已两年有余，但对于新出现的银行系理财子公司及一些新的理财产品，投资者仍需要更多的市场教育及一定的适应期。

　　有投资者告诉山西晚报记者，此前已经习惯了购买预期收益以及保本的理财产品，如今，过渡期延长一年，意味着还有一年多的时间可以买到此类理财产品，同时也有了更多时间适应和了解净值型理财产品。

　　“资管新规过渡期内，还是预期收益型的理财产品销售情况比较好，哪怕有些新产品的业绩基准高于以前的预期收益型产品，客户还是倾向于询问和购买以前的产品。”8月3日，省城一家城商行营业网点的理财经理给山西晚报记者介绍。在业内人士看来，这也成为银行理财净值化转型缓慢的重要原因。相关数据显示，今年6月份总共发行的8300只理财产品中，净值型产品有2379只，占比仅为28.7%。天风证券相关人士介绍，2019年末非保本理财余额23.4万亿元，同比增长6.15%。近3年银行理财余额总体保持平稳，稳定在23万亿左右。过渡期延长后，各家机构将调整此前延期预期，对老产品压降速度有所调整，2020年表外理财规模或有波动。

　　如今，作为资管行业中的新生力量，银行理财子公司也在进行一系列的调整，自成立之时起就与券商分羹资管业务，竞合并存，而今加码权益投资，与券商之间的“互动”和合作正日益密切。中信银行理财子公司信银理财在7月10日开业后，便“马不停蹄”地牵手券商全方位合作。7月21日和7月30日，信银理财分别与国泰君安和海通证券签署战略合作协议，在研究与智库、交易与系统、金融产品、投资管理、服务与资源等多方面深化合作……越来越多银行理财子公司试水权益市场之时，券商也嗅到了业务机会。于券商资管而言，资管新规后，通道躺赢模式不再，不少券商将银行理财子公司作为重点业务突破方向。

　　兴业证券经济与金融研究院人士认为，预计今年下半年，无论是理财子公司的管理规模或大型银行的净值化转型进度，都会有加速的过程。光大证券相关人士也认为，随着资管新规延期安排正式落地，现金管理类理财管理办法正式稿等相关配套文件也将很快出台，银保监会将抓紧开展理财产品销售管理、理财业务流动性风险管理等配套制度建设，预计后续资管产品信息披露的具体制度要求、理财子公司关联交易相关细则等配套政策也将相继落地。

　　监管只是推动市场发展的一方面。在一位股份制银行人士看来，在“资管新规”时代，净值型理财产品将成为主流，打破刚性兑付是大势所趋，投资者教育依旧任重道远。在投资者教育方面，首先要引导投资者建立正确的理财观念，引导价值投资理念；同时，要向投资者传递正确的信息，做好风险提示工作，提示投资者仔细阅读产品说明书，并提示产品潜在风险，让投资者自主决策，选择适合自身风险承受能力的理财产品。

　　 山西晚报记者　张珍