未来，我们应该鼓励人们向账户里贡献足够多资金，以保证有足量金额覆盖退休后生活。

　　全球养老金系统的可持续问题已成为各国政府的议程重心之一。

　　根据世界经济论坛的数据，退休储蓄和退休收入需求之间的全球差距预计将在三十年内达到400万亿美元，超过全球经济规模的五倍。

　　世界经济论坛称，三大趋势驱动着这一差距的扩大。一是人口趋势导致的快速老龄化。二是随着产业的中断，非正规部门工人的比例不断增加。三是随着世界各地的中产阶层不断扩大，人们对退休收入的期望也相应增加。

　　为应对挑战，近一段时间来，多地也已开始推进养老金体系的改革。例如，作为欧洲最大的职业养老系统，7月1日，荷兰私人养老金系统的全面改革正式生效。养老基金将把更多的风险分配给年轻群体，而减少分配给接近退休的人。

　　什么才是更可持续的养老金体系，私营领域能如何帮助解决养老金问题？为此，第一财经记者在世界经济论坛第十四届新领军者年会上专访了奥纬咨询董事合伙人、大中华区总裁雷韬润（Peter Reynolds）。他认为，增加可投资的资产数量和范围，是帮助人们在退休后得到可观回报的路径之一。

　　好的养老金体系经验

　　第一财经：全球利率正在上升，这对养老金体系来说有何影响？

　　雷韬润：有好的一面，比如投资回报通常会上升，从投资组合中得到的无风险回报也会增加。但另一方面，这显然意味着某些国家的通货膨胀之前一直在攀升，而这是退休后最大的问题。在欧美国家，可以观察到生活成本上升了很多。这对那一代人的退休储蓄会产生真正的压力，因为他们需要为能源和食品等基本必需品付费。

　　总的来说，这是两种相互抵消的效应。

　　第一财经：多国都在思考养老金体系改革，这是否说明现如今的养老金体系已经过时？什么才是更可持续、更健康的养老金体系？

　　雷韬润：我不认为已经过时。挑战在于，当人们的寿命增长，退休人员增多，养老金规模扩大，这段时期所需的医疗保健费用也激增。

　　我们应该清楚，并不存在一种完美的养老金模式。纵观全球现有养老金融资情况，几乎每个养老金市场都有缺口。换言之，没有一个即插即用的万金油解决方案。

　　但从养老金体系“三支柱”来说，支柱1、支柱2和支柱3分别由国家、企业和个人资助。在许多老龄化程度已经很深的市场，支柱3正变得越来越重要。

　　第一财经：全球是否有在养老金制度上做得较好的例子？

　　雷韬润：一些较小的欧洲国家做得尤其好，例如瑞士、瑞典等地。值得注意的是，这其中有些国家的养老金体系更注重支柱1。

　　相比之下，中国或印度这样超大人口规模的国家的问题不在于人口多少，因为相比人口较小的国家，你可以直接扩大各纬度的规模。实际上，关键在于抚养系数（dependency ratio），即领取养老金的人口对有经济效益的人口数之比。随着这一系数的下降，需要预先筹措的养老金就越多。

　　在中国，我们可以投资的资产数量，以及可投资的资产范围，正在发生相当大的变化。如何建立持续的储蓄和老年人口可用的融资资源，是值得我们思考的问题。金融部门的潜在机会之一就在于，如何增加人们可以投资的资产基础（asset base），以产生他们在退休时可以享受的回报。

　　第一财经：中国养老金体系在私营领域是否存在更多机会？

　　雷韬润：是的。首先，从占财富资产的百分比来看，私营领域养老金的增长还非常小。如果它增长到类似于美国或欧洲的规模，那将是非常有意义的发挥空间。

　　我认为，这一领域的主要机会在于创造可投资的资产。这样，人们就可以进行多元化的投资，作为未来养老金的一部分。此外，一些人可能想要债务产品、股票产品，或一些基金来对冲他们的利率风险，这就需要资本市场的支持。

　　我认为这是一种发展的方向。