置换地方政府存量隐性债务正密集进行。

　　11月26日，湖南省财政厅公开消息，当日成功发行三期合计600亿元再融资专项债券。同一天，辽宁和贵州按计划分别发行467亿元和700亿元再融资专项债券。新京报贝壳财经记者据公开资料不完全统计看到，11月截至26日，地方政府用于置换存量隐性债务的再融资专项债券合计发行规模已超1万亿元。

　　这距离全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务仅过去约20天。根据安排，这6万亿元分三年实施，2024-2026年每年2万亿元。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对记者表示，此次债务置换规模力度很大，体现了发展中化债和以时间换空间的思路，也反映出中央政府化解地方政府债务风险并推动经济增长的决心。

　　11月多地密集出手，拟发行再融资专项债券规模已超1万亿

　　自11月初全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务后，多地政府拟发行再融资专项债券，置换存量隐性债务。

　　国盛证券研报统计募集资金用途为“置换存量隐性债务”的再融资专项债发现，截至11月23日，13个省份公布了债券发行计划，合计拟发行规模达1.09万亿元。

　　随后的11月24日-26日，海南、广西、厦门等地公开拟发行“置换存量隐性债务”的再融资专项债券，规模合计达723亿元。

　　目前，江苏拟发行规模最大。今年11月15日、11月22日，江苏省地方政府总计发布了两份再融资专项债券信息披露文件，其中，十至十二期计划发行总额为1200亿元，十三至十七期计划发行总额为1311亿元，发行期限从3年期到30年期不等，合计拟发行的2511亿元全部用于置换存量隐性债务。

　　两份信息披露文件称，江苏省地方政府债务规模与经济发展水平相适应，债务风险总体可控。江苏省地方政府债务不仅较好地保障了全省经济社会发展的资金需要，推动了民生改善和社会事业发展，而且形成了大量优质资产。

　　贵州的再融资专项债券同样超过千亿。从目前其披露的第十批、第十一批地方政府债券信息来看，用于置换存量隐性债务的再融资专项债券规模合计达1176亿元。披露信息还称，截至2023年底，贵州政府债务余额为15124.69亿元，其中，一般债务余额为8231.34亿元，专项债务余额6893.35亿元，较全省政府债务限额16171.55亿元低1046.86亿元。

　　据国盛证券研报，分地区来看，除江苏、贵州外，湖南、山东拟发行规模均超千亿，分别为1288亿元、1125亿元。

　　此外，浙江、四川、辽宁、陕西、云南拟发行规模则均超500亿元，分别为814亿元、794亿元、571亿元、564亿元和555亿元。

　　11月25日，广西加入这一队列，拟发行规模也超过500亿元，达515亿元。中部重要省份河南目前拟发行规模则为318亿元。

　　中央财经大学教授温来成对贝壳财经记者表示，江苏经济发达，对建设资金需求较大，所以，无论是债券债务还是城投债务，从绝对额来说，江苏都比较高。由于其GDP、财政收入较高，若算债务率，该省仍处于安全线以内。

　　罗志恒对贝壳财经记者表示，在当前地方政府面临较大债务压力与经济发展任务的双重背景下，新一轮债务置换具有重要意义。对于地方政府而言，发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，减轻付息压力。更为重要的是，通过债务置换释放出的财政空间，地方政府能更灵活地调配资源，支持关键领域和薄弱环节的发展，如教育、医疗、环保等，从而增强地方经济的内生动力和社会福祉。

　　“三箭齐发”地方化债压力减轻，腾出资源可用于改善民生

　　近年来，我国地方政府隐性债务规模已不断下降。官方数据显示，截至2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。

　　此次安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，是今年一系列增量政策的“重头戏”。除此之外，地方化债还有两招，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

　　财政部部长蓝佛安11月8日在全国人大常委会办公厅新闻发布会上表示，上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

　　根据蓝佛安介绍，当前一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“爆雷”风险，也消耗了地方可用财力。在这种情况下，实施这样一次大规模置换措施，意味着化债工作思路作了根本转变。从政策效应看，能够发挥“一石二鸟”作用。一方面，解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力、减少利息支出。这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵。同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。据估算，五年累计可节约6000亿元左右。

　　另一方面，帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。通过实施置换政策：一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生。二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。三是将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。同时，还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济。

　　目前，我国政府还有较大举债空间。我国政府负债率仍显著低于主要经济体和新兴市场国家。根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率达118.2%，G7国家平均政府负债率为123.4%，同期，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。

　　新京报贝壳财经记者潘亦纯 编辑 王进雨 校对 穆祥桐