中央经济工作会议部署的2025年重点任务中，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求是重中之重。面对复杂的全球经济环境，新旧增长模式“换档”任务如何落地？经济发展如何破局？
12月，在美丽羊城举行的金融EMBA项目主任见面会暨课程说明会上，项目主任王健教授对美国货币政策的走势进行了详尽的分析和阐述，同时与现场师生分享了对中国及全球经济形势的展望。
01 美元降息、通胀
与世界产业链调整的多面棋局
在2024年下半年，美元的降息周期已开始，并在可预见的未来仍将持续进行。美国目前的通胀水平虽然仍高于政府的目标水平，但已经得到了有效的控制，目前运行的低利率政策符合美国的经济利益，未来美国的利率预计将回到2%-3%的水平。而与美联储以往“快降慢加”的历史周期不同，最近一轮的加息速度快于之前周期。
反观历史，从2022年开始，由于疫情、地缘政治等不确定等因素影响，全球产业链和供应链发生了大规模的转移与重塑。中国和全球产业链、供应链在反全球化浪潮中都面临着前所未有的挑战。
全球产业链的调整，从全球化向区域化、甚至国内化转变，导致生产成本短期内增加。美国国内进口产品时开始偏好友好国家或邻国，部分产能转移到国内，跨国公司加速实施了“中国+1”策略，即在中国以外的地方建立生产能力。
此轮产业链转移并未降低生产成本，反而增加了成本，尤其在东南亚国家如越南，生产成本增加的一个原因是工厂规模和劳动力管理的挑战。例如，在越南，工人不习惯住在公司提供的宿舍，导致生产规模难以扩大。
另外，新加坡、越南、墨西哥、爱尔兰、匈牙利等新生产平台的出现对全球生产成本存在潜在影响，世界经济版图也随之而变。
02 美国金融行业及
经济走向存在不确定性
疫情后，美国赤字大幅上升，美国经济陷入了低增长、低通胀、低利率的 “三低” 泥沼。而美国政府债务占GDP的比例高达 120%，远远超过了战后60%的合理水平，且这一比例仍在持续攀升。
美国政府债务的增加与其全球经济地位下降存在相关性，而劳动生产率增速下滑也影响实际利率和投资回报率。收益率曲线倒挂给银行带来了巨大的压力。银行短期融资成本上升，而长期投资收益正逐渐减少。
美元作为全球货币的地位目前虽存在风险，但历史数据表明，在没有出现替代货币的前提下，美元的地位仍然稳固。
全球滞涨的阴霾笼罩下，虽然通胀问题有望在未来一两年得到缓解，但美国经济的未来走向仍充满不确定性。
03 中国经济面临
新旧增长模式“换档”的关键时刻
投资、消费与进出口互相作用又互相制约。经济增长如果在短期内依靠投资拉动，但投资后的产出和消费不匹配，那就会造成无效投资。目前，中国的投资和出口双引擎亟需“换将”——“三驾马车”中的消费势能需要加强。
中国政府的财税模式与生产端紧密相连，在一定程度上束缚了消费的活力。而消费能力不足，政府财政收入过度依赖于生产相关税收，会导致社会经济滑入重生产轻消费的发展模式。
地方政府财政与土地之间存在着千丝万缕的联系。商业和居住用地收支勉强维持平衡，但工业用地却深陷亏损的困境。
为了吸引投资和补贴生产，地方政府会选择提高房地产价格，这一举措在短期内推动经济发展的同时，也让居民生活成本大幅上升。在重生产轻消费的模式下，GDP增长与居民收入、消费之间已失衡。如今，海外市场难以承载中国庞大的经济体量及其发展需求，经济转型升级需迈向高质量发展。
除此之外，地方政府在适应新政策的过程中往往会出现执行偏差、认识不不到位等情况，导致民众对新政反响不佳，进而对民营企业造成负面影响。层层重压之下，重生产模式仍未转变，制约了经济发展。
在经济下行的压力下，扩张性政策有望成为推动经济发展的新动力。通过提高居民收入，刺激消费，带动经济进入良性循环。日本和美国的经验案例说明，扩张性政策能够稳定资产价格，提升居民的未来预期与信心，进而稳定经济局势。
值得欣喜的是，中国已经迈出了政策转向的坚定步伐，积极支持股票市场和消费，我们已能窥见经济增长模式转型的曙光。在未来，中国国内市场观念进一步转变后，从生产为核心转向以消费为重心，刺激消费，居民的财富和收入才能够得到保障和增长。
（来源：资讯中国）
