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长期价值推动股价短期上涨,隆鑫通用仍被低估

长期价值推动股价短期上涨,隆鑫通用仍被低估
2023年06月19日 10:20

  近年来,摩托车行业规模并未大幅增长,但大排量休闲娱乐摩托车(排量>250cc)的销售却相当火爆。行业随之重新站上风口。

  这种情况下,行业头部企业再次受到各方关注。但我国销量第二大、出口第一大、且为宝马代工多年的隆鑫通用,却因为母公司的债务危机,市值表现和它在摩托车行业的江湖地位明显脱节,处于持续被低估的状态。

  中国摩托车商会的数据显示,隆鑫分别位于我国燃油摩托车销量、摩托车出口量的第二和第一名。2022年,隆鑫摩托车销量达到118.3万辆,是全国唯二的百万量级的企业之一。

  业绩表现来看,隆鑫通用在2022年实现了V型反转。全年扣非净利大增超4.6倍达到4.73亿元,一举扭转了前几年的颓势。

  但市值表现来看,隆鑫通用常年原地踏步,至今不到春风动力的一半,和钱江摩托相当,不及力帆科技。当前隆鑫通用市盈率14倍,也低于行业平均水平。

  估值业绩倒挂最重要的原因之一,就是被大股东的重组因素所拖累。二级市场投资人对其顾虑重重,近一年来公司股价都处于横盘状态,并未反映出业绩和重组事件的利好作用。

  如今A股摩托车上市公司的业务结构迥异,春风动力以大排量“玩具车”为主,力帆科技乘用车占大头,钱江摩托相对传统,隆鑫通用综合实力最强,是名副其实的A股第一大摩托车企业。2022年,其摩托车相关业务实现营收79.03亿,同比增长4.56%,仅摩托车销售收入就达60.4亿元。

  这个体量是春风动力的两倍,力帆科技的三倍,比钱江摩托也要高出20多亿元。但从估值角度来看,隆鑫通用的动态市盈率仅为春风动力的一半,钱江摩托的约1/3,力帆科技的1/7。

  作为业界重量级的企业,在其30年发展历程中,积累了丰厚的各类资产、生产能力以及品牌价值,这些价值如今都因为大股东重整等原因而被市场忽视。当下的百亿市值并没有真正反映出其内含价值。

  从实业角度看,和汽车产业类似,摩托车属于重资产的高门槛行业。尽管新玩家不断涌入,但可以明显看出,行业仍然掌控在老兵手中,尤其是重庆摩帮的声量不降反升。

  国海证券的研究报告显示,2021年通路车的市场竞争格局中,前十名瓜分了半壁江山;而大排量细分领域中,春风动力、钱江摩托和隆鑫通用三家公司就抢下了41%的市场份额。

  相比传统的通勤工具,高价值的以休闲娱乐为主的大排量摩托车是资本现阶段关注的焦点。

  2022年,我国大排量摩托车(排量>250cc)销量达55.34万辆,同比增长44.68%。但相比欧美国家及日本,我国大排量摩托车的市场行情仅相当于其上世纪80年代的水平,日本在当时的大排量摩托车销量占比约6%,每万人峰值拥有量为12.4辆,而中国目前占比不到3%,每万人销量不足4辆,市场潜力巨大。

  早在2018年,隆鑫通用就推出了自主高端品牌“无极”。相比竞争对手,隆鑫通用早在2005年就和宝马达成了合作,从发动机到整车都积累了世界级的产-研-销体系,这为其走出海外奠定了先发优势。这也就不难理解,隆鑫占据出口第一名的原因。

  业绩角度看,2022年,无极系列收入9.5亿元,同比增长16%;内销6.3亿元,同比增长近40%;今年一季度,实现营收2.57 亿元,同比增长 17.25%。均快于公司整体表现。

  可以看到,隆鑫通用股价近期出现的上涨,其实是由其过去多年稳健经营、在摩托车产业上的长期积累,以及相对高的产业竞争门槛所注定了的。包括其自主高端摩托车品牌的价值,及未来潜藏的空间,都不应被各种杂乱的信息埋没。

  (来源:看头条网)

责任编辑:孙青扬

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