2023年以来,股市行情再度陷入颠簸,投资进入了难熬的“磨底时间”。与此同时,股债“跷跷板”效应比较明显,债券资产成为了少数表现较佳的资产。
具体来看,今年以来债市在经历了1-2月的短暂调整和震荡后,随着经济基本面的回落和货币政策的进一步宽松,利率债收益率持续下行。特别是年中以来,债市主要经历了稳增长预期平稳、宽货币加码预期抬升、政治局会议落地后稳增长宽地产预期再发酵等几轮主线切换。随着8月央行的超预期降息,收益率继续下行,长债和超长债下行尤为显著,收益率曲线大幅走平。随机LPR也超预期进行了非对称调整。
虽然从长久来看,投资者相信,权益资产终会有反弹的时候,但就短期来说,股市的跌宕起伏让他们把更多的目光投向了今年以来整体呈现牛市格局的债市,更能给其安全感的债券基金,尤其是纯债类基金。一时间,根据自己的风险偏好和资金情况,选择一些长期业绩突出的产品成了投资者的孜孜以求。
格林泓泰三个月定开债A成立于2019年9月26日,截至2023年8月18日,成立以来累计回报20.60%,同期其基准中债综指全价指数收益类为5.06%,超额收益为15.54%。根据《中国基金业绩评价报告(周报版)2023-08-18》显示,截至2023年8月18日,格林泓泰三个月定开债A近一年、近两年、近三年净值增长率分别为3.38%、8.67%、15.11%,同类排名分别为126/1254(前10%)、64/1070(前6%)、20/913(前3%)。凭借长期出色的业绩表现,它获得银河三年期五星评级(评级来源于《银河证券-基金星级评价季度公开报告(2023.04.07)》)。
数据来源:格林基金定期报告,数据截至2023年6月30日。对于当下债市,格林泓泰三个月定开债的基金经理杜钧天认为,观察央行近期的操作,在公开市场方面,央行0MO比MLF少调降5BP,一方面是印证之前的防止资金空转,一方面也给银行在长端留出了更多的息差空间;在LPR方面,一方面存在同样保银行息差的观点,一方面去年同样也是8月,LPR也是也是非对称调整,但分别是1年期LPR下降了5个BP、5年期LPR降了15个BP,5年多降了10个BP。这次5年期LPR不降,则期限利差上回归正常水平。
据此进一步分析后续央行可能的政策安排。当前经济基本面迫切需要的政策包括:一是存量房贷调降利率,二是新增贷款需要低利率刺激;三是地方政府债务需要低息置换。当前银行间维持宽松的流动性迫切需要的政策包括:一是地方债发行提速,中长期流动性需求增多,二是地方政府和存量房贷低息置换需求背景下,仅凭OMO和MLF利率调降,难以弥补银行息差损失。因此后续OMO继续增量,同时通过降准置换部分MLF都是可能的政策选择。近期央行也在海外通过发行央票等手段对于人民币流动性进行回笼,汇率阶段性企稳后央行继续在国内市场进行宽松政策的掣肘会减少,预计10月或11月债市仍有博弈机会。
鉴于市场目前对于后续货币政策的走向存在不一致的意见,体现在债基操作上的分化就是追涨和止盈各占据一定比率。考虑到今年债市已经走出了一次波浪壮阔的行情,各个机构前期浮盈较大,踏空的可能还需要视情况是否追涨,可以适当采取观望态度,合理调整组合结构,静待更确定性的机会。
具体到格林泓泰三个月定开债上来的话,短期内将适当止盈前期浮盈较大的超长期国债,同时保持哑铃型组合结构以保持组合灵活性,在今年后半段积极捕捉进攻性机会。
（来源：News快报）
