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鹏华新生代成长选手陈金伟:未来对于绝对收益和相对收益保持乐观

鹏华新生代成长选手陈金伟:未来对于绝对收益和相对收益保持乐观
2024年01月22日 09:41

  当不确定性成为了一种确定,资本市场的投资难度再度攀升。开年以来的行情并不明朗,接下来的市场会发生怎样的变化?后市如何应对?未来哪些机会值得关注?近期, 鹏华基金权益投资二部副总监/基金经理陈金伟在最新观点中,分享了市场变化的原因及投资方法论,并对2024年的投资机会进行了解读。陈金伟表示,长期看,市场会越来越有效,主动管理获取超额收益的难度越来越大,但不能将长期问题短期化。在陈金伟看来,自下而上的角度仍存在相对明确的胜率线索。

  作为一名典型的自下而上挑选成长股的选手,陈金伟专注于扩张的行业与公司,是少有的低估值成长风格。由陈金伟与其他基金经理共同管理的鹏华产业精选灵活配置A在晨星中国近五年业绩排名沪港深积极配置类中排名第7。(注:数据来源wind,排名数据来源晨星中国,日期截至2023年12月31日,分类为沪港深积极配置,排名为7/64。)

  谈及投资方法论,陈金伟指出,绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素:估值、景气度、公司质地。陈金伟心中对于好公司、低估值、产业趋势有着自己的考量,他将三者的权重分为50%,40%,10%。正如文章开头所说的,作为独具个性的低估值成长选手,陈金伟投资的是扩张的行业和公司,并且始终相信优秀公司的力量。

  回顾2023年以来的投资市场,陈金伟指出,涨幅前十的行业主要集中在强主题催化的TMT、机器人,以及低估值高股息相关行业。市场对确定性高股息的追求,体现的是其他行业缺乏可持续的业绩增长。不能证伪的强主题行业表现突出,同样是因为没有可以证实的增长。长期看,陈金伟认为市场会越来越有效,主动管理获取超额收益的难度会越来越大,但也不能将长期问题短期化。对于主动权益近两年的跑输,陈金伟分析表示,更多是因为行业过快发展后的一个反复,以及2019-2021年主动权益积累了大量不合理的超额收益后的回吐。

  接下来该如何布局,潜在的机遇在哪,陈金伟研指出在2024年的市场中,自下而上的角度仍存在几条相对明确的胜率线索:第一,消费品中三个比较看好的细分方向:(1)性价比消费(2)渗透率提升的消费(3)一些传统龙头公司的积极变化。第二,医药行业估值处于历史低位,但其长期投资价值并没有改变。从需求侧看,无论是从人口结构的变化还是医保结余情况,行业中期还是能够维持约2倍GDP的增速。从供给侧看,医药是典型的委托代理模型,其中存在合理的信息不对称,会使得行业中的企业长期保持合理的超额收益;同时很多企业都承担了创新风险,能够使他们拥有合理的超额盈利。整体而言,医药行业是全面性的投资机会。第三,锂电,在行业下行期,股价不会对这些长期竞争优势充分定价,一旦行业上行,长期竞争优势会提供足够的弹性。第四,TMT中的部分机会更多来自于新的方向以及市场阶段性的巨大波动,需要自下而上进行挖掘。

  至于为何看好这些方向,陈金伟也从三个方面给出了理由:一是行业角度,看好医药、必选消费(包括农业)以及新能源的部分子行业,通过分析三个行业的商业模式、长期成长性、估值性价比以及盈利周期阶段来看,自下而上在这些行业“翻石头”的成功率可能相对比较高;二是市值角度,组合之前低配的大盘成长类公司,经过业绩增长和股价下跌双重消化,估值逐渐进入合理区间,综合考虑流动性因素,在大/小盘的配置会更均衡。三是风格角度,始终坚持成长策略。

  展望未来一年左右的时间,基于对持仓公司所处盈利周期位置、长期成长性和估值水平等因素的综合考虑,陈金伟的判断是对于绝对收益和相对收益比较乐观。

  (来源:News快报)

责任编辑:何奎良

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