2024年4月27-28日，著名经济学家、金融学教授博士生导师、国家自然科学基金评审专家、被誉为具有国际视野深受欢迎实战型金融专家-陈湛匀教授，受邀在北京大学作了为期两天的《企业资本运营“道与术”价值增长》主旨演讲。陈湛匀教授用了生动形象的比喻，将资本运营之道和企业价值之术诠释得淋漓尽致。每一个观点、每一个案例，每一个细节，仿佛串联起一条智慧的项链，让人目不暇接。陈湛匀教授从资本运营的角度出发，将金融理论与企业实战紧密结合，内容丰富、案例生动，用深入浅出的语言让人们深刻领悟到企业资本运营价值增长的精髓。在场的每一位企业精英学员，都被陈湛匀教授的演讲所吸引，他们的脸上洋溢着激动与期待。当陈湛匀教授讲到精彩之处时，教室里便会响起雷鸣般的掌声，大家纷纷表示深受启发、收获颇丰。北京大学，这座历史之河中的璀璨明珠，以其深厚的历史底蕴和浓郁的学术气息，营造出一种静谧而充满智慧的氛围，宛如一幅流动的画卷，展现着北京大学的优雅与风采。在这里，智慧与灵感相互碰撞，知识与思想自由流淌。
（著名经济学家陈湛匀教授在北京大学演讲）以下是陈湛匀教授在演讲中精辟阐述的一系列观点实录，以飨读者深入理解。
1、陈湛匀教授对企业资本运营之道的见解可谓深邃。陈湛匀教授首先谈到在资本运营过程中是如何让企业感知到其价值的？陈湛匀教授言简意赅地讲到其中一个基础就是——市值。这是为何呢？
首先要搞懂为什么要提高市值？近期小米公司推出了SU7系列汽车备受关注。小米公司这次正式入局了新能源汽车领域，但根据花旗发布的研报预估小米公司2024年每卖一辆SU7汽车，平均会亏损6800元，整年累计亏损会达到41亿元。大家也知道造车的诸多环节都是需要重资产的投入，短期内很难仅靠市场销售收入完全覆盖。小米的汽车业务看起来是亏钱的，但小米还是在继续深入布局。那看似亏钱的企业，是如何赚钱的呢？陈湛匀教授举例企业在天使投资，出让20%股权融资了投资人甲的500万，按5倍计算，公司的市值是2500万。然后到了A轮，公司又出让20%股权拿到了投资人乙的2000万的融资，尽管公司目前阶段还是亏损，按照4倍计算，市值就达到了1亿元。这一轮中，投资人甲20%股权溢价到2000万。如此类推，公司在B轮又出让20%的股权融资了投资人丙的5个亿，并按照5倍计算，市值就变成了25个亿元，此时投资人甲的20%股权溢价到了2.5亿。上述企业在资本市场融资的过程，随着市值的水涨船高，有的公司越亏损反而越赚钱，这是因为企业比起依靠赚产品差价赚钱，更高维的是在资本市场上赚股权溢价倍增与市盈率的钱。简而言之，市值提高可以吸引每一轮的融资，即投资人可以在一轮又一轮的资本流转中，击鼓传花，用资本的力量帮助企业放大价值，也实现了投资的财富增长。
那要怎么提升市值？市值的一条公式是股价与当期股份数量的乘积，在股份数量稳定的情况下，股价的高低直接影响了市值的大小。陈湛匀教授讲到用产品思维经营模式的路径是“买卖家-产品-买卖家”，核心是经营产品，赚取差价，它追求的是垄断，但这种模式的边际效益会越来越低。
陈湛匀教授除了讲企业资本运营“道与术”价值增长，还进一步给我们揭示了金融思维经营模式，这种模式的路径是“投资者（合伙人）-买卖资产-投资者（合伙人）”。比如说某个老板要在一栋六层的建筑（每层面积一样大）改造成一个科技工厂，每一层都专注这个科技项目的不同环节，形成一个完整的生产链条。但项目的总投资金额需要3000万，用于各层的厂房改造、设备购置、技术研发等环节，考虑到老板要一次性筹集全额可能存在难度。这时候，就可以用“资本切割法”来招募合伙人融资。怎么切割呢？把这3000万的投入，切割成这栋科技大楼每一层500万的模式来融资。那这500万怎么来？做工厂方的老板，可以把一些品牌方拉过来做这个科技工厂的合伙人，把他的货源作为投资款，并赠送15%股权，还有分红权等等，品牌方在这种激励机制下，就当作是自家人一样，自愿地把业务越做越大。其实，这种方式的底层逻辑就是用金融思维来经营，它的核心是经营人，人以群分，可以把品牌方、工厂方与投资方等合伙人整合在一起，然后通过消费权、股权、分红权等形式来进行利益分配。简而言之，这样一个协同合作的科技项目生态链，它的边际效益就会越来越高。
2、接着，陈湛匀教授讲到市值是资本市场的关键指标。如何让企业不断增值，来让资本市场看到其潜在价值呢？对此，陈湛匀教授给我们讲到塑造企业价值的三大步骤：发现价值、创造价值、放大价值。价值从发现到创造，再从创造到放大，这听起来就像是在施展神奇的魔法，帮助企业在资本运营过程中一步步走向成功！
（图1：发现价值、创造价值与放大价值来促进增长）如上图1：
首先，施展魔法的第一步骤是要发现价值。这就得像猎鹰一样敏锐，企业要不断提升自己的“认知思维”，寻找市场的机会和增长点。看看苹果公司，它们就像一群勇敢的探险家，不断洞察市场，发现新的宝藏——比如推出了iPod，引领了数字音乐的潮流；又推出了iPhone，让手机+移动互联网成为了新风尚。它们还搭建了强大的供应链体系，形成了独特的生态链，让市场价值像滚雪球一样越滚越大！
（与会者专注聆听陈湛匀教授精彩演讲）在确认了价值之后，施展魔法的第二步是创造价值。这时候，企业就要变成“创新小能手”了！它们要么用破坏性技术创新，像特斯拉那样开发纯电动汽车，进入细分市场创造价值；要么在行业内进行项目孵化和生态合作，像魔法师一样施展合作魔法，创造更大的价值。特斯拉还公开了专利技术，让更多的小伙伴加入电动汽车的大家庭，一起把市场做得更大更红火！
价值被创造出来，接下来施展魔法的第三步则是放大价值的时候到了！企业要像永不停歇的飞轮一样，不断加速运转，维持增长。这时候，它们可以选择并购上市，让市值像火箭一样冲天而起。比如亚马逊公司，在电子商务领域已经是领头羊了，但它们还继续开拓，又开发了云计算服务，帮助各行各业在数字化领域大展拳脚。这样一来，亚马逊的价值就像气球一样越吹越大，成为了行业的佼佼者！
陈湛匀教授的这三大魔法步骤，形成一个完整的价值增长路径，真是既实用又有趣！企业如果按照指引，一步步走下去，就能发现更多的价值，创造更大的成功！
3、为了更好地帮助大家理解，陈湛匀教授还用了“无中生有”的典故，结合美图公司的案例，把整体协同的价值增长路径讲得生动有趣，真是让人拍案叫绝！
（图2：无中生有之计拟化美图公司的做法）如上图2，美图公司在发现价值阶段，一开始是洞察到了“傻瓜式修图”的价值，就是用户可以很简便地制作出精美的图片。这种方式快速吸引了大量用户，可是广告太多就像是魔法失效了，用户开始不耐烦。
然后美图公司有了发现价值的基础，开始“变身”式地创造价值，先是创造做拍照手机的价值，但市场竞争激烈。于是，它们又切入美妆电商和图片社区领域，尝试创造价值。嘿，你别说，它们还真和线下美妆店、美容院合作，用它们的产品做智能测肤，推荐产品，这样一来，市场就扩大了不少。
最后，美图公司通过多次创造价值的尝试，终于找到了一个“宝藏”——面向婚纱写真机构的“大规模修图市场”，推出了SaaS产品美图云修，它可以通过AI技术快速帮助用户快速完成修图任务，同时也覆盖了诸多商业摄影/修图场景。效率高，成本又低，就像是找到了一个永不停歇的“金矿”！
陈湛匀教授这么有趣的演讲，真是让我们大开眼界，不仅学到了融资的“魔法”，还看到了美图公司如何在商海中巧妙运用“无中生有”的策略，创造出一个个令人惊叹的商机。这样的演讲，真是让人受益匪浅啊！
4、陈湛匀教授接着分析有的企业在价值增长过程中的市值体现，在前中期稳步提升，却有时候不知为何一落千丈。对此，陈湛匀教授谈到了每个企业用价值促进增长的过程，都会经历一个生命周期，不同阶段需要应对的问题也不尽相同，要采取相应的价值增长之“术”来应对，驱动企业的持续成长。陈湛匀教授进一步阐述了初创—成长—成熟—衰退期企业的价值增长之“术”。
（图3：初创—成长—成熟—衰退期企业如何开启价值增长之“术”）如上图3：
①初创期的企业，要认真考量自身的成长潜力，同时发掘自身价值以获得更好的发展。
②成长期的企业：已经历过一段时间的市场磨炼，此时应更加注重创造持续性的成长价值，夯实增长优势。
③成熟期的企业：要注重提前规划，积极发现新的价值，即寻找第二增长曲线，以应对未来可能出现的衰退。
④衰退期的企业：要采取措施避免被淘汰，巩固好现有的价值，寻找新增长机会。
5、随后，陈湛匀教授向我们阐述想要持续地驱动企业四个阶段的价值增长，还得玩转融资这个“魔法棒”。融资可不仅仅是找钱那么简单，它可是资金、人才和智慧的“大熔炉”，能让企业焕发勃勃生机！陈湛匀教授很实战性地为我们分享了一套不同成长阶段的股权融资分配方案。
如果按照企业不同发展阶段的融资股份分配来分析的话，其股权人以及他们的核心诉求也随之变化的。这就正如美国经济学家伯杰和尤德尔于1998年提出的金融成长周期理论，该理论认为伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化,是影响企业融资结构变化的基本因素。”简单来说，不同阶段的切入点、增长点等都不尽相同，这就需要企业考虑好如何做好不同阶段的融资。
大家想象下，企业创立的时候，创始人和联合创始人就如同新生宝宝的父母，对公司分别行使着控制权与话语权。在这个阶段，他们需要提前规划并精心设计公司的股权结构。股权分配通常按60%：40%开始，为后续的股权稀释和融资留出空间，确保各方得到平衡和保护。然后，企业处于初创期，需要核心员工支持，就需要预留股权池，按20%稀释股权，就变成了创始人48%+联合创始人32%+核心员工20%。同样，企业种子期的时候，会引入投资人，为企业带来资金以及引入宝贵的资源和经验等等，这时候就有了天使投资，享有资本优先权。同样按20%稀释股权，就变成了创始人38.4%+联合创始人25.6%+核心员工16%+投资者（天使投资人）20%。后续阶段也如此类推稀释股权。
随着企业逐渐长大，到了成长期，融资的“魔法”继续发挥作用！用好股权融资、债务融资等等这些神奇的“法术”，企业的融资就像打开了通往财富的大门。这时候的企业成长的融资吸引了A轮、B轮、C轮、IPO等阶段的投资人，各方利益相关者也要进行同步进行融资稀释，以适应企业成长的需要。
当企业进入成熟期，它就像个充满活力的青年，渴望更大的舞台来展现自己。这时候，为了实现IPO上市的愿景就像是给它插上了一双翅膀，让它飞得更高更远。这时候的企业还可以采取兼并收购等方式，进一步扩大规模，吸引资本和人才，并为创新发展提供动力。同时，融资当中为了稳当飞驰，既要追求效益，又要控制风险，才能创造更多的价值！
本次活动，在这个充满智慧与启迪的演讲中，陈湛匀教授以其深厚的学术造诣和丰富的实践经验，为与会者带来了一场思想的盛宴，不仅为学员们指明了前进的方向，也为他们在商业世界中勇往直前注入了强大的动力。
（来源：News快报）
