肖立晟、李枭剑
海关总署公布的数据显示，按美元计价，4月当月，我国进出口总值5125.6亿美元，同比上升4.4%。其中，出口2924.5亿美元，同比增长1.5%，前值下降7.5%；进口2201.0亿美元，同比增长8.4%，前值-1.9%；贸易顺差723.5亿美元。与3月相比，4月我国的进出口同比增速均出现了明显的回暖，但考虑到去年同期的基数效应，对于进出口的实际情况仍需要进行细致的讨论。九方金融研究所宏观团队认为，4月的进出口数据中，有以下几点值得关注：
图一 中国进出口增速及贸易差额情况
数据来源：Wind,九方金融研究所第一，4月出口增速回升除了受到基数效应影响外，实际出口情况也并不差。在去年一季度的经济复苏斜率较高，但并未能持续，这导致3月的高基数和4月的低基数形成了明显的对比。从环比来看，去年3、4月出口增速分别为45.0%、-4.8%，分别处于有统计既要较高和较低位置。不过除了基数效应外，实际的出口情况可能也并不差。首先，4月当月出口环比增速为4.6%，处于往年均值附近；其次，4月制造业PMI新出口订单指数仍位于荣枯线上，表明外需并未明显回落；最后，4月韩国、越南出口增速均达到两位数。
第二，分产品出口来看，机电产品和劳动密集型产品出口增速均明显回升。机电产品方面，整体的出口增速从3月的-8.8%回升至1.5%，且主要出口产品的增速均有明显好转。从绝对增速来看，4月船舶、汽车及汽车底盘、集成电路的出口增速相对较高，均超过两位数；从增速变化幅度来看，船舶、家用电器、通用机械设备、音视频设备等增速高于机电产品整体增速。
劳动密集型产品方面，主要出口产品的增速回升幅度也均超过10个百分点，如塑料制品、箱包及类似容器、纺织纱线、织物及制品、服装及衣着附件、鞋靴、家具及其零件、玩具等均是如此。不过，以上几种主要劳动密集型产品的增速绝对值还是负的，劳动密集型产品整体还是对出口形成拖累。
第三，分国别出口来看，发达国家方面，对美国、欧盟的出口增速均显著回升，但仍是负增长。4月我国对美国、欧盟的出口增速分别为-2.8%、-3.6%，较3月分别回升13.1%、11.3%；对日本的出口增速反而下滑3.1个百分点至-10.9%；发展中国家方面，东盟仍是出口增长的主要驱动力，4月出口增速回升了14.4个百分点至8.1%，对巴西的出口增速更是达到了16.6%。
图二 中国对主要贸易伙伴出口增速
数据来源：Wind,九方金融研究所第四，进口同样明显，但量的表现或弱于价。4月中国进口同比回升8.4%，大幅好于3月的-1.9%。不过，进口的实际情况可能并不如数据那么乐观。一方面，去年4月进口环比增速为-9.9%，处于有史以来最低位置。另一方面，4月国际大宗商品价格明显上涨，原油、铜等工业品纷纷走强，对进口价格带来了支撑。因此，在去除基数效应和价格上涨的影响后，进口的实际表现可能相对偏弱。
虽然3月我国进出口增速出现了明显的下滑，但从4月的进出口数据来看，当前我国需求端可能并没有延续走弱的趋势。我们认为，今年春节较晚等一系列技术性因素可能使得一季度我国进出口增速出现了较大波动，进入4月后，宏观基本面的表现再度回归正常。不过，当前我国内需表现可能仍弱于外需，后续随着财政政策的加快落地，这一现象或将出现改善。
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（来源：News快报）
