□卢爱芳

　　尽管人们对中国电信海外上市已经不寄厚望，但其挂牌第一天的表现多少还是让人们感到失望。

　　1月14日，美国道琼斯指数，纳斯达克指数都全面上扬之时，第一天交易的中国电信却跌破发行价，跌幅达5.37%。

　　如果从2001年第一次向美国证券交易所递交申请开始算起，中国电信的上市之旅走了近两年时间。其间的坷坎波折早将员工的兴奋心情磨至疲软，此次挂牌在电信内部波澜不惊，人们都有一种如释重负的感觉。

　　明知市道不好，却偏要削尖脑袋往里钻，而且不惜缩小发行规模，人们对中国电信这种偏执的做法很不理解。并且以低至百分之十几的资产负债表去换取区区120亿港元还不够发达省市一年的投资额，在广东每年用于建网及其它络基建的费用就高达160亿。

　　两次分拆使中国电信垄断资源被割走了一半，中国电信一直冀望拿到一张移动牌照，以弥补失去的竞争优势。然而一直未有结果。在中国的电信市场，这家老牌运营商似乎已经“失宠”。

　　中国电信如何才能赢回其市场地位？上市不失为手段之一。

　　有业内人士指出，中国电信上市后，国有资产可以通过资本市场清晰地表达出来，而国有资产的增值或缩水将给政府带来压力。

　　当然，中国电信也想利用上市这个强大的力量打破原有体制，对这家计划经济色彩特农的国企来场彻底改造。

　　在整个上市的过程中，中国电信表现得很被动，被承销商牵着鼻子走，缺乏独立判断的能；力。先是高派息，损害了高成长的形象。一证券公司分析师说，高派息等于是把钱还给投资者，并告诉他们：你可以把钱投到其它企业。

　　紧接着是国际长途接入费风波。中国电信种种举动给投资者造成一个印象——自己是一个垄断企业。而垄断资源是一把双刃剑，既可以赚取超额利润，也要承担很大的政策风险。

　　在筹备上市的同时，中国电信聘请了麦肯锡对公司的业务流程进行重组。这在中国电信市场还是头一家，表明中国电信改革的勇气。然而，中国电信选择了从神经的最末梢——本地业务入手。而最迫切需要重组的是长途业务流程却被搁在一边。

　　本地业务流程重组并没有从根本上改变中国电信的管理水平，反而打乱了原有的业务流程。可以说，在上市的途中，整个中国电信弥漫着一种浮躁的气氛，尤其是第一次募股失败，更是人心躁动。

　　如今上市的夙愿已偿，中国电信也该收拾心情，重新启航。眼前的电信市场已是惊涛骇浪。网通已经在电信的腹地南方成立了分公司。如果新网通将新获得的电话资源和老网通的数据业务结合起来，构成一个全套解决方案，这对中国电信构成极大的威胁。

　　未来电信市场的竞争热点将集中在WLAN(无线局域网)业务上，中国电信也曾积极部署，但却一直未见具体行动。是因为市场尚未明朗，市场需求不大，故而行动放缓。二是在宽带上，电信的ADSL尝到了后发制人的甜头，此次仍想如法炮制，但梦能实现吗？

　　中国电信唯一自慰的是，这次海外上市上市终于没有重蹈中海油首次冲刺海外股市失败的海外的复辙。

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