证监会延长休市决策内幕：艰难出台的防非方案

http://www.sina.com.cn 2003年05月18日10:27 新华网

　　美国处置“911”事件的系列措施为中国防范紧急非系统风险提供借鉴；证监会首次以“稳定市场信心”展开应急方略，多项应急方案研究近期还在继续

　　从4月16日因为非典引发中国股市恐慌下跌至今的30天时间里，中国证监会也在经受一场前所未有的考验。

　　《财经时报》获悉，在重大危机面前，证监会有关延长休市期的决定并非一蹴而就，其幕后的工作十分复杂。同时，“休市”的决定仅是证监会多项非典应对方案之一，倘若非典风险继续发展，证监会还备有一系列措施；证监会主席尚福林5月12日开市之前出现在北京一些证券营业部内，也并非“无的放矢”。

　　决策艰难出台背后

　　4月16日始，沪深两地股市不再像前一时期里那样令投资者心潮澎湃。当日，沪深股市一改从今年1月开始的牛气，掉头下滑。伴随非典疫情逐渐扩大，市场恐慌的心理在接下来的数个交易日里越演越烈。24日，沪深股指大幅下挫。忧虑的心情不仅影响着整个证券市场的交易者，同样也影响着中国证监会。

　　《财经时报》了解到，24日当天，国务院召开了一个关于防治非典的高层会议，证监会主要领导人都参加会议，这令证监会高层更加意识到防范“股市风险”的重要性。

　　从24日晚到25日，一项中国证券市场史无前例的决策开始酝酿。

　　24日，一份针对当时市场现状、建议采取一些应急措施的政策建议报告也递交到证监会领导桌前。报告内容包括借鉴美国“911”事件之后所采取的系列防范风险措施，如及时休市。除书面报告，一些口头建议也纷至沓来，其中不乏“休市”建议。

　　“休市！”当这一建议第一次被提出时，一些人的第一个反应就是“这是不是太极端了”？

　　“要做出休市决定并非易事。”一位知情人士向《财经时报》透露：“现在回过头来看，这个决定似乎很正常，但在中国证券市场十余年的历史中，还从来没有这种先例，这样重大的决策自然不是那么容易被通过和理解。”

　　其实，休市建议提出后，便引起不少人的忧虑：休市不是证监会一个部门就能说了算的，肯定要向国务院上报，国务院能否批准？这一举措是否过激？市场得知消息后会否产生更为恐慌的心理？假如开市之后情况更糟，如何能承担起这沉重的责任？……

　　一系列的问题摆在证监会决策者面前，而且必须当机立断。一位证券业界的资深人士向《财经时报》回忆起当时的情景，私下唏嘘道：“那几天证监会难坏了。”

　　稳定市场高点位休市

　　“抑制住争议的主要原因是证监会主要负责人最后直截了当地提出：只有休市才能顺利缓解这场危机。”这位资深人士透露。

　　4月25日，证监会开始根据各种建议研究对应政策，各方面专家的意见也开始汇总。经过多方论证，“借鉴美国‘911’的一些做法，休市决定对股市有利”的结论逐渐明晰，参与讨论的各方专家的出发点也逐渐集中在“稳定市场，在高点位休市”。决心一定，证监会当日即将休市意见上报国务院。上报的内容还包括休市的各方面理由、对休市做出的详细论证、近期股市大势的判断等。

　　4月28日星期一，中国证监会休市建议获国务院批准。当天下午，有关中国股市将在“五一”假期之后继续休市的消息就已在市场上开始流传，股市顺势走红。

　　“我觉得证监会做出这样一个决策不容易。中国的传统观念是不敢冒险。”深圳一家证券公司的总经理说。

　　证监会各部门及派驻机构防范非典风险的工作随即密集展开。

　　28日，证监会机构部紧急调动部署人员，通过电话向京城的100余家证券营业部逐一查询落实非典防治工作的情况。《财经时报》了解到，查询问题清单上多个问题涉及非现场交易手段，譬如网上交易、电话委托等非现场交易手段是否存在问题？有多大比例的客户可以进行非现场交易？电话委托的线路是否有足够的承载量？交易量大时是否会出现大面积的堵单现象等等。

　　“机构部向我们逐一打电话询问，意在推广非现场交易。他们担心，假如开市后股市交易量猛然放大，一家多达两万人开户的营业部如果仅有80多条电话线，是否会出现堵单的风险？”北京北三环附近的一家证券营业部经理向《财经时报》透露出业内对证监会举措的揣摩。

　　他说：“如果营业部发生堵单，大户通常不会受到什么影响，因此，机构部这项调查更多是从保护中小投资者权益的角度出发，借以督促营业部警惕风险，并采取相应的防范措施。”

　　4月29日，证监会通过多家媒体，发出《关于做好证券、期货营业场所非典型肺炎预防工作的通知》，一场全力以赴预防非典的战役在中国证券、期货市场进一步展开。

　　不是完全照搬“911”

　　“休市的决策确实借鉴了美国应对‘911’事件的经验，但中国证监会并不是完全照搬他们的套路。”一位在“911”期间正在美国工作的“海归”人士向《财经时报》说。

　　2001年9月11日，美国股市遭遇恐怖袭击的当天，交易所即宣布紧急闭市，而中国证监会并没有采取这种做法。在4月24日、25日形势最为紧张的两天，建议“紧急闭市”的声音实际上已经出现在证监会内部。

　　“最终借助‘五一’休市，延长了4天休市时间，将休市处理得比较低调。这给投资者的感觉好像休市只有4天，但实际长达11天停止交易。这11天伴随着国内非典疫情逐渐得到控制，消化了市场恐慌。”

　　“如果当时急着立即休市，效果可能没有现在这么好。从本周股市情况看，人们没有看到股市恐慌性下跌，也不会怀疑官方还有什么没有公布的信息。”这位“海归”人士从近期证监会的一些公开举措进一步分析说，提高投资者的投资信心，是此次中国证监会从美国借鉴过来的最直接经验。

　　在美国“911”期间，美国财政部长奥尼尔曾发表公开讲话，号召大家对美国股市要有信心；美国证券交易委员会（ＳＥＣ）也给各大证券公司打招呼，希望它们在一定程度上起到稳定市场的作用。此外，ＳＥＣ还宣布了一个重要决定，即允许各大证券公司联合进入市场，互相沟通消息，如果哪只股票出现问题，各大证券公司可联合持有这只股票，将这只股票的价格托起来。

　　“这在过去是绝对不允许的，因为各大公司联合带有操纵市场之嫌，因此ＳＥＣ这一举措也可谓史无前例”。

　　此后，2001年9月17日，美国股市复市，财政部长、纽约市市长、证券交易所董事长等一起视察交易所，继续鼓励投资者要对美国股市要有信心。

　　联邦基金利率当天也从3．5％降至3％，此前，美国一般一次下降25个基点，而一次性下降50个基点，较为少见。联邦贴现利率也急降50个基点，从3％降至2．5％。此举相当于向各大银行资金注入了很大的流动性。

　　证监会还有后招

　　“为什么说提高投资者投资信心是证监会此次借鉴过来的主要经验？”一名不愿公开姓名的资深人士笑着反问记者。

　　5月8日，即5月12日开市的4天前，证监会召开电视电话会议，各部门和派出机构、各证券期货交易所、证券期货业协会、登记结算公司的主要负责人约200人分别在各地分会场参加会议。证监会主席尚福林在会上表示：“目前，证券、期货市场总体运行平稳，交投渐趋活跃。”

　　第二天，尚福林偕证监会其他主要负责人，先后检查了华夏证券公司北京东直门营业部、浙江证券公司北京营业部和中粮期货经纪公司北京营业部。“这一系列动作的目的就是稳定市场信心，给市场投资者打气。”参与此次会议的人士判断说。

　　5月12日，避开非典危机高峰的中国股市如期开市，并没有像市场此前流传的那样“继续休市一周”。从12日至16日，连续5天股票交易稳定，沪深股指持续的小幅上涨趋势定下了军心。

　　《财经时报》在对证监会最近30天抗击非典的各项举措的调查中同时了解到，为防范股市风险所准备的应急方案并非简单几项举措，大量的研究工作近期还在继续。

　　这名资深人士透露：“证监会对未来风险的防范是有一定把握的。他们清楚地知道未来应该怎样，股市后市怎么发展，将来可能出现什么情况。”

　　他说：“尽管证监会所做的一系列工作表面上看不出什么端倪，但确是系统行为。事实上，证监会能否建立快速反应能力，是稳定市场、稳定投资者信心的重要基石之一。此次防范非典风险已经可窥一斑。”（邓妍）（来源：财经时报）

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