《瞭望东方周刊》记者方亮/上海报道

　　金新乳品信托事件是信托业整顿重启之后的第一个无法兑付的案例，但应该不会是最后一个

　　“从交行的楼上往下跳，会摔死吧？看来这次我是要血本无归了，没有脸去见借钱

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给我的那些亲朋好友了。”7月5日在交通银行上海分行大厅，一位金新乳品信托投资人绝望地说。

　　就在强热带风暴“蒲公英”突袭上海同时，金新乳品信托在上海的197名个人投资者听到噩耗：7月2日到期的信托不能兑付本金和收益。坏消息如同晴天霹雳，投资者仅存梦想几被击碎。

　　这场措手不及的剧变让经整顿的中国信托业第一次直面信誉危机，整个行业开始遭受质疑。

　　兑付危机

　　7月2日，江西中路200号交通银行上海分行人头攒动。他们都是交通银行上海分行的贵宾客户，此行目的是兑付自己在这里购买的到期的金新乳品信托。很快，他们就发现气氛不对。“交行周围停了警车，还有80多个警察，”魏女士回忆当时情形说，“交行把我们这些客户叫到浦西中学的一个教室，说金新信托人员会向我们解释情况。”

　　让这些个人投资者最担心的事情终于发生了，金新信托不能按期向他们兑付购买“乳品行业战略并购资金信托计划”的本金和收益。金新信托表示，公司将变卖资产，尽一切努力清偿投资者本金和收益。“如果他们有资产可变卖的话，何必等到现在？”魏女士反问。

　　7月3日，交行上海分行行长金大建会同副行长阮红及风险处贺处长等主要负责人与10名投资者代表谈判到深夜，也没有形成一致意见。7月4日下午，交通银行上海分行再次与他们指定的5名投资者代表谈判，还是无功而返。

　　7月5日，投资者再次聚集在交通银行。记者在现场看到，交通银行上海分行已将大厅的椅子全部撤掉，接待小组成员的胸牌上只简单地写了4个字:工作人员。有几十个投资者围着负责接待的交通银行上海分行工作人员哭诉，其中有头发花白的老者，也有孩子的母亲。有位头顶微秃的中年男子更是欲寻短见。

　　7月6日下午，上海市律协派出了恒信、中达等4家大律师行给投资者提供法律咨询。但是，投资者并不想走法律途径，甚至在现场和律师吵了起来。“律师不是我们叫来的，我们不想打官司，打官司对银行有利。如果打官司，金新信托是第一被告，交通银行上海分行是第二被告，只有连带责任。金新信托都空了，即使官司打赢了，我们也拿不到钱。”

　　“阿拉行长都买了”

　　“我们和金新信托投资公司合作，再次为会员客户度身定制了一个风险较小、收益较高的紧俏金融产品，在此向您友情推荐，以感谢您对理财中心的支持与帮助……以上信托品种由于募集规模有限，如果您想认购，请尽快向您的理财师登记预约，先到先得，购完为止。”

　　上述文字出自2003年5月交通银行上海分行个人理财中心发给它的贵宾客户的推荐信。

　　“我和交行关系一直良好，看到推荐信当时也没有细想，看到什么合作，什么度身定制这些字眼，就动心了，”魏女士又强调，“交行个人理财中心小姑娘给我打电话的时候说，侬就放心好了，阿拉行长都买了。他们这样一说，我就更深信不疑，就筹款40万买了他们的信托。”

　　然而，在2003年6月18日签订“乳品行业战略并购项目集合资金信托合同”时，一直以为这个信托产品是交通银行上海分行和金新信托合作发行的魏女士第一次觉得不妥。“当时和我们签字的是金新信托，不是交行。”魏女士说。交行理财中心打消了她的疑虑，“没事的，一年以后，德隆国际会按受托人当期收购价106.5%的价格全额回购”。

　　那时德隆危机尚未为外人知悉，有几百亿资产的大集团德隆，难道会为了8000多万元老百姓的血汗钱而失信？加上把这个信托产品推荐给自己的，都是经常打交道的银行员工。想法朴素的魏女士就这样签了合同，和她有同样想法的还有196名投资者。

　　2003年7月8日，金新信托给购买金新乳品信托的委托人发了《关于金新信托投资股份有限公司乳品行业战略并购资金信托计划成立的通知》，告知投资者信托计划于7月2日成立。

　　金新信托声称募集的信托资金将用于购买北京三元种业科技股份有限公司15%的股权，新疆兵地天元乳业有限公司50%的股权和德隆畜牧玛纳斯乳制品有限责任公司35%的股权。

　　然而事后有投资者致电北京三元种业科技股份有限公司询问，三元种业董秘表示，金新信托不可能收购三元种业股权，三元种业成立于2003年6月8日，根据成立时的协议，发起人股三年不得转让。但是，金新信托仍一口咬定已经收购了股权。

　　随着德隆危机的加深，无论金新信托再如何掩饰，纸终究包不住火。2004年5月，金新信托撤销了在上海的办事处，并给客户发了一封告知函。金新信托在函中表示，“金新信托目前仍处于正常经营情况，各项业务都在正常开展，信托计划也在正常发行。”

　　若如告知函中所说一切正常，金新信托就不会撤掉在上海的办事处，把信托计划的联系地址和电话移至新疆。细节变化比一切说辞更能说明问题，投资者坐不住了，开始四处打听消息。德隆崩盘的传闻充塞了大街小巷，有道是覆巢之下无完卵，投资者对乳品信托的担忧日深。

　　据了解，金新信托派了一个小组处理此事，罗大治是负责人之一，不过记者发现此人手机已经停机，无法联络。2004年7月2日是金新乳品信托到期日，金新信托没有能够支付本金和收益给投资者。按约定，到期日后5个工作日是偿付最后期限。因双休顺延，7月9日是投资者最后的希望。

　　危机处理

　　7月5日，《瞭望东方周刊》记者拨通交行上海分行个人理财中心主任张岱云手机，张岱云表示无权发表意见，要联系有关部门。

　　经过一番周折，交通银行上海分行办公室负责媒体宣传的蒲春萍接受了《瞭望东方周刊》采访。

　　“我们也很同情这些投资者，但是在法律关系上，金新信托公司是金新乳品信托计划的受托人，投资者是金新乳品信托计划的委托人，我们交行只是本次信托计划资金代理收付行，”蒲春萍说，“打个比方，投资者可以在银行柜台购买开放式基金，如果基金经理操盘赔了钱，投资者是不能来找我们银行的，只能去问责基金公司。虽然信托性质是私募，但原理相通。”

　　而金新信托方面的表示是，将变卖公司资产，尽一切努力清偿投资者的本金和收益。在具体操作上，天山畜牧目前已有意向出售的资产包括所属两家子公司股权，估计首批出售资产可以获得5000万元现金。另外，德隆也正在出售持有的天山畜牧的股权，已经与香港汇宏投资基金有限公司签订了《股权转让意向协议》，转让价以天山畜牧经评估的净资产为基础，可能是1.5亿元。转让所得中的9000万元将直接划入交行账户，用以清偿信托投资者的本金和收益。

　　但是，记者到目前为止还没有查到那家神秘的香港汇宏投资基金有限公司的具体背景资料。有业内人士分析，香港汇宏投资基金有限公司很有可能只是一个壳，而德隆签的只是意向，并非合同，它今天可以说和A签订意向，明天可以说和B签订意向，但是都没有真金白银。因此，金新信托的承诺到底能否兑现，谁心里都没有底。

　　有接近交通银行上海分行高层的消息人士透露，交通银行上海分行希望金新信托公司把股权质押给交通银行上海分行，然后给金新信托提供贷款，让他们先去支付委托人的本金和收益。

　　“金新乳品信托事件现在事态严重，内情复杂，又横跨了上海新疆两地，已经不是交通银行上海分行这个层面就能解决的问题了。因为这是信托业整顿以后第一个信托产品出现兑付危机的案例。”交通银行上海分行办公室蒲春萍表示。

　　下一个是谁

　　在原有信托管理办法中，是不允许信托公司异地经营的，仅此一点，金新乳品信托开始就是一个违规的金融产品。因为监管缺位，当上海银监局2004年4月发现金新乳品信托的时候，德隆财务危机业已曝光，即使交通银行在这个时候要求法院对涉及金新乳品信托财产进行诉前财产保全也为时过晚。何况，交通银行上海分行在此信托中不过是信托资金代理收付行，不适合为信托委托人出面。

　　在采访中，不少投资者都对《瞭望东方周刊》表示，是相信交通银行上海分行才买的乳品行业战略并购资金信托计划，如果是金新信托直接销售，他们根本不会去买。可见，分明是信托公司借用了银行背后的国家信用来销售自己的金融产品。交通银行上海分行之所以愿意这样做，自然也有利可图，因为按照行业惯例，金新信托会向交通银行支付一定比例的佣金。

　　金新乳品信托事件是信托业整顿重启之后的第一个无法偿付的案例，但应不会是最后一个。2003年全年中国发行了269个信托产品，2004年第一季度发行了74个信托产品，如此之多的信托产品，谁能保证其中没有下一个金新乳品信托？

　　由于信托的私募性质，在信息披露上要求不严，作为委托人的投资者在信息上面完全不对称。同时信托又缺乏流动性，投资者对信托投资的项目完全失控，也没有办法控制自己的损失。有业内人士认为，大量发行的房地产信托产品很可能是下一个信托风险的“事故高发地带”。

　　金新乳品信托事件使得中国金融安全问题显露出冰山一角。监管部门已经开始采取措施严控金融风险。上海银监局已经发出通知，禁止商业银行代销异地信托公司信托产品。随后，上海证监局也发出《关于禁止推介或代销信托公司信托产品和非上市股份公司股权的通知》。

　　业内人士认为，中国的信托业又走到了一个十字路口。目前迫在眉睫的是，有关部门要寻求一个投资者和银行都能接受的方案，妥善处理金新乳品信托兑付危机事件，并且以此危机为契机，顺应中国金融业银证信保混业经营的大趋势，调整分业监管的旧模式，完善现有的金融制度。