股市全面股改“无悬念”

　　新华网北京8月25日电 （记者 张旭东）23日深夜23点18分，中国证监会拨通电话告知记者：即将公布有关股市的重大消息。

　　中国证监会总是“喜欢”晚上做事，一来股市政策，起码要在闭市之后才能公布；二来文件需多方面会签，重大决策往往会延至深夜。

　　此类操作常常给市场带来很大的政策悬念。像过去开放Ｂ股市场、停止实施国有股减持办法、启动股权分置改革试点等重大政策，莫不如此。

　　不过，此次公布的消息，虽同属极其重要的政策文件，但内容却是“无甚悬念”。

　　证监会这次公布的是由证监会、国资委、财政部、人民银行、商务部联袂会签的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，篇幅长达4606字，计22条意见。

　　此举推出是“股市全面推开股权分置改革”的标志，文件中称“股权分置改革试点工作已经顺利完成，总体上具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。”

　　4600余字的这一文件，通过新华社电讯稿呈现在媒体用户面前时，已是24日凌晨，这令一些报社财经编辑极为“挠头”：如何抓住文件核心，做好版面处理？

　　“股市全面推开股权分置改革十分重要，但你告诉我，这个文件中哪处是最重要的地方？”上海的一家报社给笔者打来了“求救”电话。

　　其实，笔者也深为理解这位编辑的感受：通读22条，内容虽极为丰富详实，但却基本是前期改革试点工作之中，所明确的一些原则，这更像是对3个多月以来试点工作的总结。

　　前两批试点里最重要的内容，如改革的指导思想、基本原则等都在指导意见里得到认可，并成为下一步股改全面推开的指导意见。像“第二批试点之后，随即将全面推开改革”“国有资本仍实现控股地位”“政策向股改公司倾斜”“支付对价”等政策信号也早已释放。

　　“除了标志性的宣布改革全面推开外，各相关部门及市场对这项举措已基本统一认识，并持肯定态度，以至现在‘无悬念’，这也算是其中的新闻了。”笔者答复说。

　　回想论及改革试点之初，证监会主席尚福林“开弓没有回头箭”一言令市场为之震动的情景，如今的股改“无悬念”的局面着实来之不易。

　　股权分置改革目的是克服股市上最大的制度缺陷，以统一市场，统一价格，统一利益，要达到双赢的结果。通过改革试点，各方摸索出了一个在协议价和市价之间的平衡点，支付对价正是实现这一战略意图的手段。

　　但在试点推进期间，曾有一些人士担心国有股股东向流通股股东支付对价可能会导致国有资产流失，这种担心和疑虑影响着改革的顺利推进。

　　合理支付对价不会造成国有资产流失。权威统计显示，我国股市上近1400家公司（国家及国有法人股为3474亿股，约占全部股份的47％），自股市建立以来通过新股发行和增发配股的融资总额为9300多亿元，国有资本在我国股市中得到了巨大的增值，以流通溢价来算增幅约为238％。

　　如果以试点期“10送3股”的平均支付对价水平计算，流通股股东将获得809亿股送股，其中637亿股来自国有股股东。按照2004年底上市公司平均每股净资产2.67元计算，上述对价代表1701亿元净资产的转让，远低于国有资产账面升值，仅占24.7％。

　　更重要的是，改革后上市公司中国有股份的价值将从以净资产为衡量标准，逐步转变为以市场交易价格为标准，获得流通权的国有股的价值与改革前相比，不但不下降，反而有所上升。

　　事实胜于雄辩。虽然伴随些许争论，但这项重大改革始终稳步快速推进，进程令人满意。一方面，改革试点的基本做法已得到了市场认同，政策预期和市场预期逐渐趋于稳定；另一方面，证券市场运行机制和运行环境日渐得以改善。

　　争论成为过去，认识逐渐统一，全面股改的大幕已经拉开。从股市表现来看，在宣布全面股改推开之际，市场24日小幅收阳，并无过度大跌大涨式反应，市场心态稳定可见一斑。伴随着配套政策的不断出台，一个充满活力和成长的市场越发值得期待。