中国企业为何选择海外并购

　　□中国社科院经研所 陈然

　　中国新闻社评出的2004年中国十大经济新闻之一就是“中国企业海外大并购——中国企业今年海外并购的数量、 规模和方式都前所未有。上汽收购韩国双龙、TCL和汤姆逊组建全球最大彩电企业等震动业内。年底，联想收购跨国公司I BM的PC业务打造全球第三大PC厂商，更是让中国企业的海外大并购达到了一个新高度”。近些年，在全球各国海外投资 总

额中，并购方式已占到80%的份额。

　　为什么有越来越多的企业选择了并购的投资方式呢?

　　首先，不难看到海外并购有两个重要驱动因素:一是谋求战略发展的需要,二是利润驱动。战略性并购是指以战略为 导向的并购，即将并购行为作为企业实现其战略的有机组成部分。在这种情况下，企业并购的目的不是为了实现投机性收益， 而是旨在通过并购来完成或者强化企业的核心

　　其次，并购方式对中国企业有巨大的吸引力，大致可归纳为以下四个方面：

　　第一，从并购的主体参与者来看，大型国有企业和民营企业起了主导作用。有财务实力进行海外扩张的绝大多数大型 公司是属于国有企业，其中有些高层领导关心更多的可能是投资失败而带来的政治地位下降而并非国际扩张所能带来的经济增 长。从并购发生的行业领域来看，目前以兼并收购方式扩张的还主要集中在高科技企业以及

　　第二，品牌、销售渠道及无形资产得到了足够的重视。合金投资对美国Murray集团全部资产的收购意义就在于 把国外知名品牌及其国际市场营销渠道和售后服务网络列入了收购清单,将首开中国传统制造业收购国外知名品牌,整合为国 际营销渠道的先河。

　　第三，并购方式更加趋于多元和成熟。产权介入、金融工具成为重要手段。2003年10月，中海油再次斥资30 0亿澳元,签订了收购澳大利亚高更气田部分权益的协议。这是一起典型的产权介入式并购,在并购中，中海油展示的是投资 者的形象，而非勘探开发的作业者。金融工具得到应用，如秦川发展先出资50万美元收购了UAI公司的部分股权，再以1 45万美元对UAI进行增资,最终以60%比例控股。可以预见,资产入股、

　　第四，资本对话思路日益成熟，对跨国经营中的文化冲突的把握较以往更为深刻，寻求文化认同已成为并购战略的一 部分，这说明我国企业的海外并购在逐步向纵深发展。