三联生活周刊：“盛世藏金”的诱惑

　　◎周一凡

　　铜和黄金都涨疯了

　　近日，中国国储局分三次拍卖了6万吨现货铜，同时出口了一批铜抵达伦敦金属交易所(LME)在韩国的仓库，带来的结果却是伦敦金属交易所的铜期货价格短暂小幅下跌之后的

暴涨，屡创历史新高。

　　就在最近几周，美英几家对冲基金又建立了大量看涨期铜的仓位，他们打赌中国卖空了大量的铜期货，手中却没有足够的供应量，无法在交割日到来之时履行交易。

　　而国储局日前再次公告称，将于12月7日第四次拍卖2万吨铜。

　　随着铜价突破每吨4400美元大关，迈向4500美元，一方是规模约为1000亿美元的国际投资基金、另外一方是中国国储局的战局，已经日趋白热化。要么中国在市场上抛出天量的铜，砸低价格;要么被国际基金打垮，斩仓认输。

　　12月21日已经不远了，留给国储局回旋的空间也越来越小。

　　与此同时，价格飞涨的，还有黄金。

　　近日，黄金18年来首次升越每盎司500美元。实际上，自1999年以来，黄金的价格一直在上涨，形成金价1968年自由浮动以来最长的上涨期。投资者争相投资黄金的最新风潮开始于2000年，当时股票市场开始震荡。在这之后，黄金的美元价格从285美元每盎司涨到450美元每盎司以上，涨幅达80%。

　　与铜价暴涨不同，今年金价之所以上扬强劲远远超出许多人的预计，中东和印度对实物黄金的需求被认为是主要原因。同时，日本大众投资者持有的黄金期货合约达到最高纪录。导致这种情形的原因是，预期日元贬值的人增多了。日本没有外汇期货交易，因此做多(即看涨)黄金期货便成为日本投机者应付日元贬值的传统招数。

　　而在全球范围内，过去3年持续上涨的金价刺激了投资者的购买欲望，从而推动价格进一步飙升。市场人士称，自11月7日的价格455美元起，市场上采取主动的抛售者已开始绝迹。同时，黄金的优异表现也改变了各国央行的态度，现在他们大多已停止或减慢出售黄金储备，降低美元资产比重，使储备资产多元化，这又导致金价的上涨。本月中旬，俄罗斯央行外汇储备主管格吉娜就表示，俄国央行可能提高黄金在储备中的比例，由目前的5%倍增至10%。此外，南非及阿根廷央行均表示，可能增加黄金储备。

　　在这个时候，任何供求方面的风吹草动，都会对市场起到推波助澜的作用。

　　南非矿业商会就表示，由于行业重组以及一些金矿关闭，今年第三季度，南非黄金产量累计为72.4吨，同比下跌15.4%。今年前9个月，南非黄金产量累计为222.2吨，同比下跌13.9%。紧接着，世界上最大的黄金生产商纽蒙特矿业公司(NEM)就声称，在中国和印度的带动下，今年全球的黄金需求将超过供应。该公司总裁拉松德表示，全球黄金产量去年出现39年来最大跌幅，而印度的需求增加了47%，中国的需求增加14%。因此，他预测，金价明年初将升上每盎司525美元，未来5至7年，金价有可能升破每盎司1000美元。

　　而资本的逐利性，使得国际投资基金就像在全球资本市场上游弋的鲨鱼，闻到哪有血腥味便蜂拥而上。“火上浇油”是他们的强项。

　　据世界黄金协会的数据，2003年底，iShares Comex黄金信托基金和道富银行(State Street)的StreetTracks黄金类股基金等与黄金有关的交易所交易基金(ETF)只占黄金市场个人投资总额的12%。今天，它们的份额已扩大到30%。2005年一至三季度，ETF的黄金投资额是17.3亿美元，而2004年前三个季度的总额也不过2.5亿美元。

　　虽然根据美国商品交易管理委员会(CFTC)报告的显示，投机性基金净多头(即看涨方)已接近历史的最高纪录，但基金不顾年尾资金回流的风险在高位坚持做多。

　　实际上，即使目前铜期货价格仍在不断上涨，但市场上已经多有预测铜价极可能在12月21日以后，也就是国际基金与中国国储局决出胜负之后出现暴跌。而黄金则不同，如果剔除通货膨胀因素同时也加入季节性因素的影响，1980年时每盎司847美元的金价相当于今天的大约1930美元。那么从这个数字来看，今天的金价依然相当便宜。

　　市场人士预测，如果有更多的买盘，金价短期内有可能涨到每盎司510～520美元，年内金价将稳定在每盎司500美元的水平上下。而如果未来的某一天，纽约市场的黄金期货合约能够收盘于每盎司511美元以上，就将突破1983年1月以来的一个长期交易区间，从而进入1979至1980年那种对黄金来说妙不可言的辉煌时期。

　　也许这个时刻真的快到了。

　　所以，一位黄金行业分析师就提醒国内的投资者，不要妄图捕捉这一轮黄金牛市的顶部，这没有任何意义。实际上，如果我们能勇于承认，我们在国际期货市场上的竞猜和博弈的能力都弱于国际金融大鳄，那么，持有黄金也许能很好地回避我们的不够聪明。

　　不知道买什么好就买黄金

　　中国的老话说“盛世藏宝，乱世买金”。但今天，资本已经在国际范围内流动，国内的黄金市场价格也早已与国际市场联动，因此，要想投资获利就必须有全球视野，不能仅仅盯着自家门口的这点事。

　　彭博资讯(Bloomberg)的调查显示，在接受访问的28位国际市场人士中，有16名受访者建议买入黄金。这些市场人士表示，由于金融市场受到亚洲暴发禽流感、伊拉克局势紧张以及法国市郊骚乱等危机威胁，持有黄金成为投资者回避风险的理想选择。

　　更何况，黄金一直是一种比较直接的通货膨胀先行指标。近两年来，中国的储蓄收益率低于通货膨胀率，已经是一个不争的事实。

　　实际上，对全球范围内通货膨胀的担忧，是此轮黄金上涨最重要的因素之一。美联储(FED)已经连续12次加息，欧洲央行(ECB)近日也做出了5年来首次加息的决定。当投资者感觉价格上涨加速可能会带来威胁时，他们通常就会转向黄金等硬资产。

　　有意思的是，以往人们通常认为黄金与美元反作用，而与欧元正相关，但9月份以来的金价上涨表明，金价已脱离了美元汇率的影响，因为同期美元走势仍较为强劲。美国商品研究中心CPM Group的董事杰弗里·克里森(Jeffrey Christian)说，黄金会对多个币种作出反应。

　　而现在全球外汇市场的情况是，虽然欧洲央行如市场预期宣布升息25个基点，将利率上调至2.25%，不过欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)重申，这并不意味着欧洲将持续加息。市场方面也认为欧盟这个经济体存在人口老龄化及养老金短缺等问题，经济增长势头还很不确定，加息甚至可能扼杀欧盟行业复苏的萌芽。市场相信特里谢的话不是说说而已，因此，欧元在加息后不升反跌。

　　虽然美元在近一段时间一直走强，“但由于美国庞大的财政和经常账户赤字已超过了可以长期维持的水平，虽然美国加息短期内对美元汇率有一定的提振，但中、长期来看，美元继续贬值的趋势仍将延续。目前，市场普遍预测，由于升息幅度较大，未来美联储进一步加息的幅度已相当有限，可能最多也就在100个基点之内。而一旦停止加息，美元走势将令人担忧。”光大证券研究所的衡昆说。

　　日本也是如此，存在着巨额预算赤字和负债。日元已经开始疲软。

　　当投资者不对任何币种感兴趣时，黄金价格就会走高。“总体来看，这段时间投资者并没有对任何币种表现出极大的热情，”杰弗里·克里森说。这就使得黄金受到了原本可能投资货币的投资者的青睐。因为这些投资者相信在这样的形势下，黄金将成为可信赖的国际硬通货，而全球财富的一小部分转向持有黄金，便足以使金价大幅上涨。

　　很多年来，金价与油价一直并驾齐驱，两者从某种程度上均代表对通货膨胀的反映。黄金与石油期货的价值比通常为15比1左右，换句话说，当前500美元的金价应对应每桶33美元的油价。而以每桶56美元的油价计算，金价早该升至840美元了。虽然近两年来，市场的现实并非如此，黄金价格的涨幅远低于原油，但

　　近日，纽约市场

　　而人民币对美元的比价也在一点点升高，甚至出现了银行买入美元的价格跌破8∶1。面对人民币持续升值的态势，中国银河证券首席经济师滕泰认为，全球都可以通过买人民币获利，只有中国外汇储备和只有人民币储蓄的中国投资者不能，因此中国只有买黄金。一旦

　　中国老百姓本来就对黄金有偏好，狗年贺岁金条一上市，就在国内多个城市被抢购一空。狗年贺岁金条在北京上市的第一天，在独家承销的菜市口百货公司开门仅1小时内，便售出100公斤，单笔销售最高额为209万元。与金市的火爆形成鲜明对比的是中国的股市，无论政府出台怎样所谓的“利好”政策，中国的股市就是一蹶不振，节节下挫。

　　谁都知道，投资者的情绪，是影响市场未来走势最重要的因素之一。-

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