人民币升值震动香港汇率制度

　　人民币升值一定程度上驱动资金流入香港，令港元利率偏软，营造了极为宽松的货币环境，创造了可观的股市财富效应，加强了高增长的可持续性。

　　★文/《小康》香港特约撰稿 史坦利

　　2007年3月8日，美元兑人民币汇率中间价首度突破7.74关口，以7.7386创汇改以来新高。这是进入2007年以来，人民币汇率中间价第15次创出汇改以来新高，两个多月的升值幅度已接近0.9%。而去年，人民币相对美元升值的幅度为3.349%。同时，人民币兑港元的汇率也创了新高，100港元兑99元人民币。近期，香港市民及社会人士高度关注人民币升值对香港可能产生的影响。

　　上一次较引人注目的发展约3个月之前出现。2007年1月11日，汇市突破7.8元人民币兑1美元的关口，之后升势持续；最终港元兑人民币亦跌穿1：1，创出13年来历史新高。

　　据媒体在2月初引述权威经济报告指，虽然

人民币升值，港元市场运作仍然正常，香港金融管理部门毋须入市干预，亦不应高估汇率因素对通胀的影响。报告认为，人民币升值一定程度上驱动资金流入香港，令港元利率偏软，营造了极为宽松的货币环境，创造了可观的股市财富效应，加强了高增长的可持续性。

　　由于输往内地的港产品出口只占整体出口的1.6%，而中国又是香港转口贸易最主要的目的地，报告认为人民币温和升值，对香港商品贸易的影响可能只为中性。

　　港人留港消费 增行业竞争力

　　然而，内地访港旅客的购买力会增加，而港人留港消费的意欲亦会提高，香港贸易、运输、金融等服务业的竞争力会随着汇率的相对变动而上升。

　　至于人民币升值导致进口通胀压力增加的问题，报告指出，虽然去年人民币兑港元升值达3.6%，但香港的平均通胀水平仅为2.0%，故毋须高估人民币升值对整体通胀的影响。

　　报告提醒人民币升值会对部分在内地从事劳动密集型加工贸易、毛利率本就不高的出口生产港商构成负面影响。未来不仅内地企业和个人要学习应付汇率风险，在内地投资的港商和香港本身亦要面对这一新挑战。

　　人民币“贵过”港元早已经成为事实。在内地，尤其是在珠三角地区，很多居民手上都拥有不少港元。而面对港元的“价值缩水”，积极地对港元理财成了很多人的迫切需求。

　　个人理财专家在接受访时认为，为了规避港元贬值的汇率风险，内地居民可以选择购买包括由银行推出的挂钩香港资本市场的相关港元理财产品。同时，也有专家指出，购买金融机构推出的各类港元理财产品时，应注意挑选较短期限的港元理财产品。如果人民币在未来半年内升值速度加快，那么投资者获得的那些港元投资收益，可能还抵不过兑人民币的汇兑损失。

　　人民币兑港元1月中时已为1：1，令市场担心港元地位不保。不过，角色相当于中央银行行长的香港金融管理局总裁任志刚在香港立法会会议上表示，人民币升值只会构成心理影响。即使人民币汇价较港元高，也没有特殊意义，英镑也较美元高，不代表英国经济较美国好。他重申，即使人民币呈强势，但其波动性大，故港元将继续与美元挂钩，更何况香港与美国经济的同步性较高。

　　任志刚说，人民币升值只会产生心理作用，对香港有利，因为内地对香港的需求及消费也随之增加。任志刚预计，由于内地宏观调控和人民币升值均对香港股市影响较大，因此2007年的金融市场表现仍将会如过山车，大幅波动。他提醒香港市民要作准备，可能会受到较大影响。

　　对于

人民币汇率预期，市场普遍预期人民币2007年将再升值4%～5%，而星展香港银行估计人民币今年将再升值6.2%。该行环球金融市场部高级经济师梁兆基认为，贸易顺差令货币供应上升，内地在“水浸”情况下料需加息，人民币亦会持续升值。

　　不过，专家意见也不尽相同。渣打香港经济师许长泰表示，随着内地将人民币汇率机制逐步灵活化，估计未来6～9个月，内地金融管理机构可能将人民币汇价波幅扩阔，不过，由于内地担心人民币升值过急，会引起炒卖问题，预计2007年人民币升值幅度只会维持温和约3%～4%水平。

　　人民币近期持续升值，对香港已产生一定冲击。据媒体报道，不少香港商户对罗湖商业城更改合同，规定以后租金要以人民币缴付的做法表示不满。过去10年间，深圳罗湖商业城的商户一直以港币交纳租金，而从现在开始，他们必须以1：1的汇率改用人民币了。因为人民币升值的变化，一间60平方米的商铺，每月可能就要为此多支付近200元的费用，许多商户表示不满。

　　据报道，人民币升值令在珠三角设厂的港资玩具厂商叫苦不迭。深圳年初举行历来最大规模的“买家专场采购会(玩具类)”，包括家乐福及众多欧美采购商都有到会。但不少与会的参展港商指出，人民币升值对外销企业造成很大影响。天基实业总裁成伟伦称，同行中已有几十家工厂，由于无法应对人民币升值带来的压力，纷纷倒闭。厂家直言，惟有提升自己产品的设计能力，提高产品的附加值，摆脱纯粹依靠价格优势来获取订单的模式，才能继续发展下去。

　　港舆论多反对港元与人民币挂钩

　　人民币上升不停，已超过港元汇率，意味着港元变相贬值，有市场人士建议港元与美元脱钩，改盯住人民币汇率。但至今香港舆论多倾向反对在现阶段将港元与人民币挂钩。

　　有经济分析员预言，未来5年内，香港很可能会调整23年来与美元挂钩的联系汇率，改以一篮子货币维持固定汇率，甚至为了反映与

中国经济发展间息息相关的脉动，进一步与人民币维持固定汇率关系。他们认为，与人民币挂钩前，港元可考虑效法新加坡，与多个主要贸易伙伴的货币挂钩，例如人民币、日圆、欧元及美元等，以一篮子货币挂钩维持固定汇率。

　　不过“联系汇率之父”的景顺集团母公司AMVESCAP集团首席经济师祈连活较早时便力挺联汇制度，预期香港长远而言仍然维持港元与美元挂钩。祈连活年初时在香港表示，美国主导全球经济发展的情况短期内不会改变，香港是外向形经济体，故港元与美元挂钩切合经济发展的需要，而若与人民币这样参考一篮子货币的币种挂钩，汇率政策就会变得复杂，透明度亦会降低。

　　他相信，除非人民币可完全自由兑换，否则对港元仍有需求，港元的地位亦不会改变，“联系汇率即使到2047年也没有必要改变。”

　　在香港，近日有立法会议员在会议上质询为何不考虑将港元与人民币挂钩。香港金管局总裁任志刚强调，目前港元地位稳固，而香港与美国经济的同步性大于内地，加上人民币未可自由兑换，所以目前港元仍然适合与美元挂钩。

　　香港联系汇率制度

　　已实行23年

　　1983年9月，正当中英进行香港前途谈判之际，香港出现港元危机，香港市民对港元失去信心，令美元兑港元升至1兑10的历史新高，香港市民疯狂抢购货品，最后，香港于1983年10月17日决定实施1美元兑7.8港元的联系汇率制度。

　　虽然经过市场多次冲击，香港政府及香港金融管理局屡次重申，无意改变联系汇率制度，认为这是行之有效的。香港特首曾荫权曾表示，只有在人民币全面自由兑换及在2047年之后，才会考虑改变联系汇率制度。

　　人物档案

　　任志刚

　　香港金融管理局总裁。香港人称任志刚为“任一招”。1998年亚洲金融风暴袭击香港，任志刚与当时的财政司司长曾荫权取得共识，动用逾千亿港元的外汇储备大战炒家，入市购入多只港股，结果成功击退以索罗斯为代表的国际炒家。任志刚备受关注除了其本身职责关系香港金融安全外，同时其享受高薪待遇也一直是饱受争议——年薪高达997.5万港元，成为香港公营机构的“打工皇帝”。

　　祈连活

　　景顺集团(AMVESCAP全球最大的独立资产管理公司)首席经济学家。1983年祈所撰写的一篇文章中，为香港政府实施港元与美元联系汇率政策上奠定了基础，被誉为“联系汇率之父”。