理财：加息是双刃剑

　　进入5月，所有投资者最关注的两个字就是“加息”。在央行连续提高准备金率和高层官员不断提醒股市风险后，股市并没有出现降温的迹象，而4月在证券市场新开户的人数更是超过2005年和2006年两年的总开户数，达到创纪录的478.7万户。

　　资本市场的钱多了，存在银行里的钱就少了。根据可查月度数据，4月居民户存款出现历史上最大降幅，存款净减少1674亿元，同比多减少2280亿元；同时，居民户人民币贷款增加1236亿元，同比多增630亿元，居民户第一次从国民经济发展的净储蓄者变成了净融资者。一旦这种局面持续下去，发展到极端状况，银行就有爆发挤兑危机的风险。

　　在这样的背景下，外界一致猜测央行将动用加息手段来调控宏观经济，但加息也是一柄双刃剑。与上世纪90年代不同的是，现代中国已经基本进入到一个消费型社会，向银行贷款的不仅仅是企业，更有大量的普通人。加息可以抑制经济过热，但对于贷款买车、买房、买教育的普通人，加息也意味着经济负担的加重，消费很可能被抑制。

　　银行股

　　交通银行5月15日在A股挂牌重新让投资者对2006年火爆的金融股产生巨大的兴趣。在整个A股中，工商银行和中国银行的股价已经排在了后10位，和ST

股票为伍。

　　交行这一新成员的到来有可能转变目前银行股波澜不惊的局面，但对于市值庞大的几家大型上市国有银行，上涨空间显得不够宽阔。一方面其动态市盈率已经接近40倍，价值没有被明显低估；另一方面，加息和利息税等消息还没明朗时，银行股也很难启动。

　　金银币

　　在奥运火炬样式公布后，一直处于平稳增长形态的奥运纪念产品突然发力，出现一轮急速上涨。五一黄金周前零售市场上12000～13000元左右的奥运会纪念币(第一组)，节后价格已经飙升为17000～18000元以上，平均每天升值近千元。大多市场人士表示随着奥运会的临近及第二组纪念币即将在七八月发行，奥运会纪念币(第一组)仍具长线升值的空间。

　　国际金价近年来的上涨趋势、

人民币升值和股市上涨都让奥运纪念品这一领域被投资者看好，除了金银币，包括奥运纪念银盘、福娃银条等多种奥运纪念投资产品都出现了大幅上涨。市场人士也有看法认为，这是投资者抢在北京奥运会举行之前准备提前出货，而奥运会前将是纪念产品的价格高峰。

　　监管

　　随着中国股市的节节攀升，不和谐因素出现的频率也越来越频繁。业绩造假、老鼠仓、高管违规炒股在4月成为媒体关注的重点。上市公司贵州茅台就让股民们心跳了一回，其总经理乔洪被调查的传言迅速在股民中形成各个版本的故事，茅台股价随即震荡。4月份上市公司的年报业绩已经让人们感觉到有业绩掺水的嫌疑，如果监管大棒不打几个人的屁股，制造疯股的疯业绩还将继续，杭萧钢构罚了、老鼠仓查了，股市要想健康，监管者还得做得更多。

　　租售比

　　中国社会科学院城市发展与环境研究中心日前发布的《2007房地产蓝皮书：中国房地产发展报告NO.4》显示，2006年我国部分大城市二手房的“租售比”已超过国际警戒线，

房价虚高倾向明显。

　　根据我爱我家、链家地产等房产经纪公司的统计，北京、深圳、上海、杭州等城市中心城区的“租售比”已经高达1：270至1：400，而发达国家是1：200。市场专家认为，当超出这一比例时，表明市场存在风险，房价已经有虚高的因素。

　　升值与顺差

　　进入2007年5月以来，基本上每天人民币兑美元都会再创外汇改制后的新高，在1美元对人民币突破7.7元大关以后，似乎7.6也已经仅仅是时间问题。外界普遍认为，中国对美国巨大的贸易顺差是外界迫使人民币升值的最主要因素。在2007年3月，中国对美国贸易顺差收窄至68.7亿美元，但4月就迅速反弹到168.8亿美元。在5月中美即将就美对华巨额贸易逆差展开会谈之际，这个数字无疑让中方承受的压力再度增大。而外界预计中国对美国贸易顺差将超过2000亿美元，在2006年1775亿美元的基础上持续增长。

　　人民币升值让国际资本更加看重在中国投资的前景，在中国股市已经处于4000点左右高位的情况下，操作境外资金的机构很多还坚持满仓操作。而国际资本作为在世界范围内寻找投资机会的热钱，也给中国资本市场带来了巨大的不稳定性。