股市打“黑”

　　(本刊记者)仇玉平(本刊实习记者) 王娈/文

　　2007年5月16日，困扰着中国基金业的“老鼠仓”事件终于有了重大突破。由于上投摩根基金管理公司旗下基金经理唐建的“老鼠仓”行为已被中国证监会查实，上投摩根当日决定对唐建免职并从即日起开除。

　　由此，唐建成为中国基金业因“老鼠仓”行为被查处的第一人。从2月份接到举报到最后查实，历时仅仅三个多月，中国证监会果断而高效的监管行动又一次赢得了众多投资者掌声。

　　注定要在中国证券发展史上留下永久印记的，还不仅仅是主管部门的监管力度。2007年以来，中国股市令人惊喜地不断改写着各项纪录，股指、成交量、开户数屡创新高，5月9日，受周边股市大涨的影响，大盘大幅跳空高开高走，迭创新高，当日上午10点50分，上证综指一举攻破4000点历史大关，历史高点再度改写。从2005年的不足千点到2007年的4000点，中国股市毫不停歇一路狂飙突进。

　　激情燃烧的股市让中国人热血沸腾。中国登记结算公司统计数据显示，2007年一季度沪深两市A股新增开户数高达501万户，超过了2006年全年308.35万的开户数，其中4月新增A股开户数478.7万户。478.7万户！仅4月份的单月新增A股开户数，就已令牛气冲天的2006年全年A股开户数相形见绌。

　　“没有人会拒绝分享中国改革发展的成果。”一位并无多少证券知识却积极投身股市的人士说。当和尚、清洁工和在校生加入股市获得暴利的各种财富神话不断传来，不少基金经理们感慨，散户投资者已掌握了这个市场的话语权，而这一比率竟然高达70%。如此高的散户比例必然会因其亢奋的热情让内幕交易等不规范行为重新抬头，因为散户靠“勇气”给出的买价会比机构投资者按基本面给出的估值高很多，而缺乏专业知识的欲望和恐惧更会加大市场的换手率和人为加剧震荡。

　　一方面是股市汹涌而上，一方面是主宰市场的散户随波逐流。牛市的“千里之堤”，正在遭受“蚁穴”的损毁。这些“蚁穴”的一种，就是日益引起市场各方高度关注的基金经理“老鼠仓”：上述唐建之类的基金从业人员在使用公有资金拉升某只股票之前，先用个人资金在低位买入该股票，待用公有资金将股价拉升到高位后，其率先卖出个人仓位进而获利，而许多后来者成了抬轿子的奉献者。

　　不仅如此，人人喊打的股市黑嘴们在短暂消失之后重现江湖，非法的黑咨询公司还在利用投资者的热情买卖所谓的“原始股”，而更多的打着各种外国名字的地下黑基金实际正在国内运做，无数投资者分享改革成果的希望正使自己陷入疑似传销的尴尬境地。

　　“我们的目标是建立一个成熟的资本市场。”在十届全国人大五次会议闭幕后举行的中外记者招待会上，国务院总理温家宝说，“这就需要：第一，提高上市公司的质量；第二，建立一个公开、公正、透明的市场体系；第三，加强资本市场的监管，特别是完善法制。最后，要加强股市信息的及时披露，使股民增强防范风险的意识。”

　　中国证监会研究中心认为，成熟的资本市场本质上要求投资者应该具备良好的金融知识和风险意识。也许，对于一切已经进入或打算进入股市的投资者来说，要理解并始终牢记“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，克制不顾一切、盲目投资的非理性行为。

　　不少业内人士指出，中国资本市场正在从繁荣走向成熟，表现出蓬勃生长的态势，中国的投资者应该学会与资本市场一起成长。而当新市场和新投资者一样冲动且年轻时，监管层需要引入更为严厉的刑罚。

　　股市“黑嘴”卷土重来

　　“从10万元炒到百万元需要几年？答案：两年。”这是几年前的著名股市“黑嘴”唐能通对股民最有蛊惑力的“名言”。几年熊市，由于市场信心严重不足，许多投资者对股市敬而远之，不少证券投资咨询机构因业务量大减，不得不关门大吉，某些“黑嘴”也就失去了发挥的舞台。而目前的大牛市，显然又为股市“黑嘴”提供了新的机会，各种形式的股市“黑嘴”又开始若隐若现，逐利股海。

　　证券分析师乱点“鸳鸯谱”

　　“现在实在是太后悔了，我的祸惹得太大了。”5月18日，江海证券分析师蔡国澍对记者说，他没想到自己的文章会引发这么大的漩涡。这件事将会对自己一生产生重大影响。

　　蔡国澍所说的这件事，是证监会2007年3月19日认定蔡国澍涉嫌在互联网上发表严重失实信息，对相关公司股价造成影响，涉嫌违法违规，宣布对其立案稽查。

　　2007年3月7日，蔡国澍在新浪财经网登出《青海明胶：渤海证券借壳上市的最佳选择》一文，表示“青海明胶(行情论坛)存在被渤海证券借壳上市的强烈预期”。2007年3月12日，蔡国澍又在和讯博客上刊登《辽源得亨：东莞证券借壳上市的最佳平台》一文，表示“辽源得亨(行情论坛)自然而然地成为东莞证券借壳上市当仁不让的选择”。

　　蔡国澍这两篇在网络上发表的文章对涉及股票带来巨大影响，3月7日，文章发表后，青海明胶(000606.SH)迎来三个涨停板，此后略跌。青海明胶后来发布澄清公告称，股票连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计已达到20%，属于股票交易异常波动，但经与大股东以及实际控制人、公司管理层沟通后，不存在应披露而未披露事项。

　　而蔡国澍3月12日的文章发表后，辽源得亨(600699.SH)同样迎来三个涨停板，此后的两个交易日跌幅累计超过12%。辽源得亨3月15日发布公告称，股票连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计已达到20%以上，股票交易出现异常波动，但截至目前，公司生产经营活动正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司大股东辽源市财政局没有关于资产置换、股份出售等影响公司股票价格波动的事项发生。

　　中国证监会由此认定蔡国澍编造、散发不实信息，误导投资人，影响公司股价，属违法违规行为。

　　蔡国澍告诉本刊记者，他的证券分析事业曾有过辉煌业绩。他编撰的《股市职业操盘培训教程》一度为人民出版社惟一一本股票书籍，他还精于新股预测分析及涨停板的操作，文字方面的成果主要有在中小板开板之前，国内首家即预测出江苏琼花为中小板最恶劣公司；在新股上市前即预测出博汇纸业、济南钢铁、苏泊尔等将跌破发行价格。

　　2004年7月份，蔡国澍曾撰文《关于新股发行价格如何确定的两点建议》，文中建议新股发行时每股收益应扣除掉补贴收入并按发行后的总股本计算，并以此为基数计算新股发行价格，结果，证监会2004年8月31日公布的新股改革新政与蔡国澍的建议不谋而合。

　　江海证券一位不愿透露姓名的人说，资历不浅的蔡国澍非常热衷在各种媒介上推广介绍自己关于股票的经验看法，在股民中间有不小的知名度，或许因为如此，蔡国澍的两篇文章才会引发那么大的反响。

　　对于蔡国澍被稽查事件，证券评论人士皮海洲高度评价了中国证监会的行动：“作为证券分析师的蔡国澍在两篇文章里明显充当了股市黑嘴，证监会对其立案稽查很有必要。”

　　皮海洲认为，这主要是因为蔡国澍的黑嘴活动性质非常恶劣。首先，蔡国澍之所言完全是信口开河。虽然在蔡国澍的文章里，两家公司被借壳上市似乎言之确凿，但实际上完全就是无中生有，分别被两家公司所澄清。特别是青海明胶更是明确表示，不存在被渤海证券借壳的可能性。

　　其次，蔡国澍的文章极具煽动性。在文章里，蔡国澍分别使用了“最佳选择”与“最佳平台”这样的诱人词语，对投资者极具诱惑力，投资者很难不上当受骗。

　　皮海洲告诉记者，蔡国澍的文章很容易被庄家所利用，甚至不排除与庄家联手操纵股价的可能。“毕竟目前券商借壳上市题材受到市场的爆炒，蔡国澍的文章出来后，两只股票也连续涨停。由于目前两只股票的价格涨幅巨大，庄家借此拉高出货应是一个很好的机会。而一旦真的被庄家所利用，最后被套牢的就是不明真相而跟进的投资者。”

　　“黑嘴”风云

　　事情显然并没有到此结束。最后如何处理蔡国澍才是事情的关键所在，这也是投资者乃至整个市场关注的焦点。

　　蔡国澍非常担心自己被吊销证券分析师资格或者遭市场禁入，许多业内人士也认为，对于蔡国澍这样的股市“黑嘴”，其处理务必要从严从重。“比如，吊销其证券分析师牌照，规定其终生不得从事证券分析师工作；同时对其处以不少于50万元的罚款，并承担相应的民事赔偿责任。毕竟从辽源得亨的走势图来看，听信蔡国澍之所言买进该股票者，有部分投资者随后出现了一定的投资损失。”皮海洲说。

　　显然，股市“黑嘴”让太多人有切肤之痛。自中国证券市场诞生以来，“黑嘴”就犹如幽灵一般附在市场的身躯上，不仅损害广大中小投资者的切身利益，也如同一颗毒瘤阻滞着市场的发展。

　　现在香港和内地从事投资业务的张先生回忆说，中国证券市场的股评之风盛行于1990年代中期，当时在电台节目中几乎随时可以听见股评家们在分析股市或者推荐某某股票，而所谓的投资技巧报告会也是随处可见。

　　当时的股评家风光一时，成为众多股民们顶礼膜拜的偶像。他们所作的投资预测曾被当初狂热的股民奉为金科玉律。但正所谓物极必反，股评风潮的盛行，既造就了一批真正的资深人士，也制造了一部分“黑嘴”。

　　在近年相继曝光的琼民源、亿安科技、中科系、银广夏等案件中，股评家都在其中扮演了非常不光彩的角色，部分股评家利用舆论的便利条件与某些庄家联手，在股民中兴风作浪推波助澜，大肆炒作，披露虚假信息，使得无数中小股民被深度套牢，以至于血本无归、欲哭无泪。股评家的职业形象一落千丈。爱之深，恨之切，部分利用股评预测欺骗和误导投资者的股评家，被广大中小股民斥为“黑嘴”、“庄托”。

　　张先生告诉本刊记者，在“黑嘴发展史”上有两个人不能不提。其一是时称“中国荐股第一人”的赵笑云，另一个则是号称“两年内让10万元变成百万元”的唐能通。

　　作为“黑嘴”代表的赵笑云和其一手创办的东方趋势投资顾问有限公司曾经拥有巨大的影响力。尤其2000年，赵笑云在各大报刊的荐股比赛中频频折桂，在“南北夺擂”模拟实战中，赵笑云更创造了累计收益率2000%的战绩(相当于同期市场平均收益的50倍)！赵也由此被奉为“中国荐股第一人”。

　　然而仅仅两年后的2002年4月，在中国证监会网站公布的证券投资咨询机构及其执业人员名单中，赵笑云和东方趋势就已无迹可寻。官方的说法是“暂缓通过年检，暂停业务”。

　　对于赵笑云的突遭封杀，当时坊间一致认为与青山纸业密切相关。青山纸业自1997年上市后表现平平。2000年6月，该股借职工股上市之机连续上涨。7月22日，赵开始在各大媒体上对其大肆推荐，此时股价在13元左右。7月29日，他再次推荐该股，并明确给出目标价位：第一目标位28元，第二目标位40元。此后，赵又多次发表文章推荐该股，称“咬定青山不放松”。9月11日，他又在“南北夺擂”模拟比赛中买入青山纸业，并在多家媒体上力荐该股。然而当天18.3元(复权后)的股价却成为了该股的历史高点，此后该股就开始了漫长的下跌过程，“咬定青山”的投资者终被套牢于青山之上。

　　自此赵笑云隐匿无踪，无论结局如何，赵笑云俨然已成为了代表股市一个时代的符号。能与赵笑云齐名的“股评家”实在有限，然而唐能通却是其中之一。唐对股民最有蛊惑力的话是“从10万元炒到百万元需要几年？答案：两年。”然而，股民们何曾想到，唐能通本人和他开办的广通投资咨询有限公司，其实从未获得过证监会认定的从业资格。唐能通的“黑嘴”称号可谓名副其实。

　　1993年，唐凭借《短线是银》系列图书而走红，成为很多人心目中的股评“名嘴”。卖书之余，唐能通打着为下岗工人和退休工人做股评的幌子，推销起他的很多股评之外的“附加产品”，包括股评、股票寻呼机、“短线是银”软件、语音信箱播音、高级会员等等，并担任了上海广通投资咨询有限公司、上海短线图书有限公司总经理。

　　在赵笑云被封杀的半年后，2002年10月18日起，中国证监会上海稽查局连续3天在三大证券报上发布了同一则公告：“上海广通投资咨询有限公司的唐能通，根据《证券法》第一百六十八条的规定，请你于10月31日之前到中国证监会上海稽查局接受调查。”短短一句话，让唐能通成为了中国证券史上第一个被通告接受调查的“黑嘴”。

　　“黑嘴”变异

　　“黑嘴”是中国股市发展过程中的“副产品”，这些“黑嘴”一方面通过吸收会员入会收取会费来赚钱，另一方面，这些咨询机构也在为某个庄家机构或关联人服务，通过恶意引导普通会员为这些庄家机构或关联人托盘，危害性不容忽视，有鉴如此，管理层先后颁布了相关法规来约束与打击“黑嘴”的违规行为。

　　中国证监会先后制定了《证券、期货投资咨询管理暂行办法》和《证券、期货投资咨询管理暂行办法实施细则》，其中《证券、期货投资咨询管理暂行办法》自1998年4月1日起施行，而《细则》则从发布之日起施行。《办法》和《细则》的制定和施行，填补了证监会对于证券、期货投资咨询管理的制度空白，其目的是为了加强对证券、期货投资咨询活动的管理，保障投资者的合法权益和社会公共利益。其对证券、期货投资咨询机构和咨询人员的从业资格进行了严格的限制，并规定了相应的审批和年检程序，以及规定了咨询业务管理中的一些内容，最后制定了相应的处罚措施。

　　1999年9月21日，证监会又发布了《关于对证券经营机构及其营业部从事证券及证券信息传播业务加强管理的通知》。《会员制证券投资咨询业务管理暂行规定》又于2006年1月1日起实施，该规定第十九条对会员制机构及人员在开展会员制业务时的13种行为予以明确禁止，证券咨询机构将不得再以“黑马推荐”、“免费赠股”等明示或暗示投资收益的方式，向中小投资者进行不实宣传。2006年10月份，中国证监会与国家广电总局又联合下发了《关于规范证券投资咨询机构和广播电视证券节目的通知》，继续对“黑嘴”们进行严厉的打击，明令禁止广播电视进行股评虚假宣传。

　　在证券监管部门的重拳出击下，在股民们的人人喊打声中，投资咨询机构中的“黑嘴”们有的销声匿迹，有的却早已“借尸还魂”，进行了种种变异。

　　近段时间以来，作为曾经在国内市场上呼风唤雨的券商、投资银行竟然也被指为“黑嘴”，确实让投资者感到多少有点意外。

　　一评论人士称，应该说，券商研究部门都具备一定的研究能力和定价能力，对上市公司的估值比一般的投资者要强许多，但某些券商却也玩起了“黑嘴”的游戏。某证券公司2006年的一份研究报告曾放了一颗“卫星”，报告称重庆啤酒应涨到60元。该报告认为，重庆啤酒的啤酒业务价值空间为15.46元至16.83元，而疫苗项目目前的合理价格为48.75元，合计公司整体合理价格则在64.21元至65.58元之间。重庆啤酒2005年度报告显示，东方证券持有692.38万股，位列第一大流通股股东，去年一季度，该证券公司减持130余万股，二季度再次减持212万股，二季度末仍然持有重庆啤酒350万股，为第二大流通股股东。报告发布时，重庆啤酒的股价在24元左右，如果真的能涨到60元，那重庆啤酒的股价还应上涨一倍多。既然还有如此高的涨幅，该证券公司理应增持才对，可该证券公司在去年上半年并没有停止过减持，个中意味不言而喻。

　　不仅国内机构投资者中有“黑嘴”，就连被市场顶礼膜拜的QFII(合格的境外投资者)中也有“黑嘴”存在。不少股民注意到，2006年11月24日，某世界著名投行发布了《中国银行股：转向谨慎》的报告，大幅调低了银行股的估值，并引起香港市场和国内市场银行股的一次“小地震”。当天，包括工行、中行等在内的国内银行股几乎均低开低走。而2007年的1月5日，该世界著名投行却大幅上调银行股的估值。相比当时的股价，国内银行股在低位时唱空，而在高位时却反向唱多。

　　牛市更要防“黑嘴”

　　实际上，牛市正是“黑嘴”活动最猖獗的季节。一方面是牛市里新股民比较多，而这些新股民往往缺少防范风险的意识，他们眼里看到的只是钱，相关知识匮乏，更对股市“黑嘴”缺少认识，疏于防范。另一方面，牛市里股民赚钱相对容易，花起钱来也比较大方，所以这个时候的股民，骗起来也比较容易，甚至对那上万元、十几万元的咨询费都表现得不在乎。此外，作为“黑嘴”本身来说，在牛市里捕捉几只黑马也相对容易。通过技术分析，选出十几只股票来，而在这十几只股票中，跑出几只黑马出来，这在牛市里并不是困难的事情，如此一来，“黑嘴”们也就更加有了欺骗投资者的资本。

　　不仅如此，如今“黑嘴”的舞台早已突破了电视评论的范畴，开始通过网络大展拳脚，个人博客上，股市论坛里，大量难辨真假的信息充斥其间。

　　对股民尤其是新股民而言，要识破“黑嘴”的种种伎俩显然有相当的难度。对此，业内人士张先生介绍说，首先投资者不要盲目相信股评，极少数股评家之所以能成为“黑嘴”，其首要条件是要股民信任他，甚至是要崇拜他的预测能力，于是“黑嘴”往往会与庄家联手，制造种种神话，博取股民的信任。此外，还有一类股评家喜欢用十分精确的预测获取投资者的信任。股市市场长远趋势、股价大致运行规律等方面是可以预测的，但具体到特定时间、价位的精确预测是不可能的，如果有这样的股评家能够精确地预测股价在未来的某日，甚至是某时将产生拐点，将能涨跌到具体某个价位，对这样的股评，投资者大可置之一笑。另外，投资者要多了解股评家或机构的背景，某些股评家或机构平时发表股评，也比较规矩，但是，一旦所做的股评与自己所在的单位有利益冲突，或与自己有利害关系时，往往难以遵守职业道德。

　　“原始股”：

　　黑中介制造骗局“生物链”

　　“海外上市”、“最后机会”、“高额回报”……当这些诱人的话语在耳边频频响起，投资者以为自己掌握了发财密码之时，天上掉下来的馅饼转眼竟变成了吞噬百姓血汗的陷阱黑洞。目前，随着证券市场回暖，推销所谓“原始股”的非法证券活动又开始活跃起来，一些非法中介机构和所谓的咨询公司利用中国概念股在海外上市股价飙升的案例，吸引投资者进行所谓要到海外“上市”公司的原始股权转让交易，从中牟取暴利。统计表明，中国证监会接到的相关投诉直线上升，涉及全国25个省、直辖市、自治区，目前证监会已经对上百家涉嫌企业和中介机构进行了调查。

　　“原始股”骗了北京人上亿元

　　2007年5月16日，中央电视台经济半小时节目远赴西安，以专题形式报道了西安金园汽车原始股转让骗局。因为听信中介公司介绍，称金园汽车公司正打算在美国上市，安徽一伤残退伍军人将全部积蓄购买了金园汽车原始股，正期待手中的“原始股”变成巨额现金，为自己小孩做手术时，西安金园汽车竟因非法发行股票等原因被监管部门查处。该伤残退伍军人顿时血本无归，徒唤奈何。

　　其实，金园汽车原始股骗局早已辐射到了全国。本刊记者掌握的信息显示，光北京市就有300多人掉进了金园汽车原始股陷阱。5月19日记者联系采访了一位曾销售过该原始股的业务员，揭开了非法中介通过金园汽车原始股敛财黑幕。

　　家住北京市西城区的古通(化名)今年42岁，下岗多年。2006年3月份，他通过招聘广告进入了一家叫美中融的公司，参加公司培训时，美中融的总经理言之凿凿，声称西安金园汽车公司将会在美国主板市场上市，上市后公司的股票价格将翻十数倍，每股至少达到15美元到20美元，而现在原始股每股才3.8元到4.6元人民币。“现在购买，上市后再转手，肯定能大赚一笔。”尽管对证券一无所知，渴望改变命运的古通还是听得耳热心跳。

　　同时，美中融总经理向包括古通在内的100多名应聘者出示了金园汽车上市计划书、致股东函、上市白皮书等文件。此外，这位总经理还拿出一份金融专业报对金园汽车要上市的有关报道，以证实自己的说法。

　　美中融公司还宣称自己正是金园汽车股票的代理，公司的业务员既可以自己购买原始股，也可再向别人出售，每个业务员每售出1万股可提成3000元。

　　这种培训持续了一周时间，古通等应聘者被彻底“洗脑”。让古通更加确信不疑的是，在西安技术产权交易中心的网站上，他还查到有关金园汽车在那儿挂牌的信息，都是介绍金园汽车的，比如打造汽车后时代产业，生产房车，而且正在搞乙醇燃料，还有好多技术改造，而且下面有很多4S店，金园汽车还是我国西部惟一的、最大的汽车后时代产业的龙头。

　　“当时就觉得马上就要发大财了，那感觉特强烈。”古通说，“大家在一起的时候，我们谈论的就是股票、上市和赚钱。”为及早实现梦想，古通不但自己购买“原始股”，还积极游说自己的亲朋参与。古通自己买了1万股，共花了4万元，他的表哥和朋友共花了近10万元购买“原始股”。公司还给古通他们出具了一份股权转让协议书。

　　古通说，为了激发业务员的更多热情，2006年4月份，西安金园汽车公司的一位老总董欣还亲自到北京给业务员们“讲课”，他声称金园汽车将于八九月份在美国上市。他的讲课给业务员们注入了“强心剂”，不少业务员开始胡乱给不认识的人打电话，有的甚至跑到大街上去推销“原始股”。

　　2006年9月份，金园汽车真的上市了，但并不是曾许诺的美国主板市场，而是美国的低级市场OCTBB，每股的价格仅为0.05美元。就在这个时候，主持培训的美中融总经理也不见了。“噩耗”继续传来，10月17日，一个惊人的消息在美中融业务员中间传开：中国证监会陕西监管局在其官方网站公布了一则信息，西安金园汽车被查处，原因是“非法发行股票，而且涉嫌虚假出资、进行诈骗活动”。而事后，古通才得知，美中融公司只是一家信息咨询公司，根本没有资格代理原始股转让。“那时候我们才确定是被骗了，但一切都来不及了。”古通说，被骗的业务员中，多则投入二三十万元，少的也有一两万元，他们很多人都是下岗和退休人员，被骗的钱都是辛苦攒下的或借来的。

　　古通遭遇的原始股骗局显然具有代表性，2007年5月14日，本刊记者从北京市公安局经侦处了解到，北京近期频繁发生非法经营证券业务案件，数千北京市民受害，涉及金额高达亿元。

　　“原始股”骗局“生物链”

　　北京市公安局经侦处的杨警官向记者透露，一些不法投资咨询公司兜售所谓“原始股”，并宣称该股即将在境内或海外上市，只要购买，必有高额回报，“诱骗的对象多为退休人员、下岗职工等社会弱势群体。这些人对证券市场的规则、市场行情了解较少，获取现代投资信息的渠道狭窄、单一，比较容易上当。”

　　杨警官介绍说，犯罪嫌疑人多以“证券投资咨询公司”、“产权经纪公司”等为名，以代理产权转让的形式向社会公众非法推销“原始股”。多以一些地方的“产权交易所”、“产权托管中心”会员身份为掩护。犯罪手段由公开宣传转为秘密销售，隐蔽性更强。犯罪嫌疑人采取投资“推介会”、“辅导上课”等方式，对投资者进行“洗脑”，诱导投资。

　　也许上世纪90年代初，中国证券市场短暂的原始股暴富神话，给投资者的印象实在太深刻了，原始股等于暴利的观念深入人心。当一些不法中介，譬如某些产权经纪公司、投资咨询公司，打出低价出售拟赴美上市公司的原始股旗号时，一些投资者不由得怦然心动，孰不知这背后隐藏着一个个精心设置的骗局在等着他们。

　　“实际上就是赤裸裸的骗局！”提起一些产权经纪公司大肆倒卖所谓的拟上市公司“原始股”，曾经在这个行业经营多年的刘光(化名)告诉记者，“不能仅仅打击不法中介，还必须严惩恶意发行“原始股”的公司才行，这些公司十有八九都存在恶意欺诈行为。”刘光说，这些“原始股”骗局大多是事先经过精心策划的，参与者从某些公司高层，到中介经纪公司，再到众多推销者，构成了一套完整“生物链”体系。

　　刘光介绍，首先，不法中介主动到中西部地区游说一些企业，企业往往被打动，因为发行原始股可以筹资。得到企业配合后，中介便开始包装他们，于是一家家“高科技”概念公司便粉墨登场，而“境外上市”、“高额回报”则是对这些公司远大前程的高度概括。

　　“另外还有一种情况是企业更加主动，部分企业钻了立项审批程序的空子，有的地区在股份公司设立的审批程序上是先批准立项(包括批准股份规模)，企业募集股份后再履行正式审批手续。这和我国公司法规定不符，《公司法》第八十二条规定，企业必须将持股比例确定和全部资金到位之后，才能批准设立。而一些企业在取得政府有关部门批准立项后，虚设股本，再以政府有关部门的批准文件作招牌，向外转让股份。”

　　刘光说，进入各个地区的产权交易所是“原始股”骗局的重要一环，中介或企业通常出高价在产权交易所发布所包装公司的“原始股”信息，极力夸大公司的盈利能力和上市后的增值潜力。而恰恰产权交易所并不承担审查责任，任由“即将赴美上市”这样的虚假信息通过其正规网站发布出去，并且还承诺产权交易所可以为购买“原始股”的投资者办理过户手续，使许多投资者对“原始股”买卖更加深信不疑。刘光表示，这些产权交易所在“原始股”骗局中扮演了“帮凶”的不光彩角色，如果对此不加以限制，地下原始股交易便会继续拥有一定的市场。

　　确定了上游企业资源，打通了信息通道之后，这些地下庄家一般已经跟企业谈好条件，包括企业给他们多少股权进行转卖，售卖股权之后的比例分成。他们就相当于股权的一级批发商，此后，他们会在北京、上海、深圳等地设立投资咨询公司或信息咨询公司，招募一批人，首先卖给他们一批“原始股”，再让他们以投资顾问的名义，通过随机打电话到居民家中，以免费股评会为幌子把客户钓到中介的办公室，向他们大力推销“原始股”。有拟上市公司的盖章文件、有产权交易所的信息发布，投资者信以为真便不难理解了。

　　打击黑原始股还需重罚

　　有关统计表明，2005年仅上海至少有两三百家不法中介从事倒卖“原始股”活动，股票种类有数十家，大都是陕西、四川等内陆省份的医药、农业公司，总的成交额保守估计也有几个亿。在暴利的刺激下，有的中介干脆编造一些子虚乌有的假公司，出售根本不存在的“原始股”，上当受骗的民众不计其数。绝大部分投资者购买了中介推销的“原始股”后，赴美上市总是遥遥无期，中介要么以种种理由搪塞，要么干脆人去楼空。

　　对此，各地监管部门不断发出相关警示，“警惕！不法机构又来兜售推销原始股，一些非法证券活动又有所抬头”。2007年4月底，山东省证监局公开提醒投资者从事证券活动要增强风险防范意识，注意辨别合法机构与非法机构，严防上当受骗。2007年5月，陕西省政府办公厅发出通知，严禁擅自公开发行股票、变相公开发行股票及非法经营证券业务，同时提醒人们特别是离退休、下岗人员，须警惕诱骗购买所谓“原始股”等非法证券活动骗术，看好自己的钱袋子。

　　其实早在2002年，对于非上市公司股权非法转让的现象，监管部门早已有所注意。2002年8月，上海证管办有关负责人就专门发表讲话，提醒投资者谨防“原始股”骗局。此后，这种现象一度有所收敛。但是，对于该种现象，现有法律法规还显得较为薄弱，因此，一些销声匿迹了一段时间的庄家近期又改换门庭，重新行骗。而且，他们的花样越来越多，原先鼓吹到主板、创业板上市，后来又发展到号称到纳斯达克、新加坡等海外市场上市，利用普通投资者对海外市场缺乏了解又急于求富的心理，标榜概念，制造噱头，牟取暴利。

　　“原始股”骗局频频出现，但却鲜有相关责任人受到法律追究的消息，对此颇多研究的北京戎联律师事务所高连文律师指出，由于这些行骗者事先经过了精心策划，因此在法律环节上，他们往往早有准备。例如，他们售卖的都是经过合法批准设立的股份有限公司股权；原先曾出现一些行骗者把成立未满3年的公司股权拿出来售卖，从而违反公司法的现象，但现在他们已经很少再犯这种低级错误，在媒体宣传上，他们也会巧妙地运用一些意思含混的文字。

　　在这样处心积虑的安排下，即使事后出现纠纷，也很难抓住他们行骗的把柄。从目前的法律法规条款来看，尽管有些违法行为可以通过《证券法》和《公司法》来规范，如能够认定他们存在证券经营资质和交易场所的问题，但不少违法违规行为还是因其复杂性和隐蔽性致使投资者的权益无法得到相应的保护。

　　不过，从现在来看，“原始股”骗局至少在几个环节上都存在法律问题。高连文律师指出，首先，如果股份公司在设立时就存在股本金没有实际到位的现象，就违反了公司法；其次，如果股份公司以私募之名对非特定的群体进行融资，则有非法融资之嫌；第三，股权的转让应该在规定的证券交易场所之内进行，而这种股权交易大多数是以投资咨询公司的名义进行的，投资咨询机构并没有代理买卖股权的资质；第四，出售者信誓旦旦地保证股权在一定期限内可以公开上市，其中绝大部分是不能实现的谎言，如果能够取得相应证据的话，可以认为该种集资是通过使用诈骗方法实施的。

　　“对于‘原始股’骗局，监管部门应该进一步予以重视，并且在法律法规上作出更加严厉和有针对性的规定。”高律师呼吁说，“对于证据确凿、后果严重、影响恶劣的案例，不但应该追究行骗者的民事责任，还应该进一步追究其刑事责任，这样才能对行骗行为起到遏制之效”。

　　北京人数亿资金砸入黑基金

　　中国证券市场一路牛奔，全线“飘红”的财富效应再次引发了2007年人们对基金的投资热潮，当金融市场上各种基金热销之时，另一些以互联网为平台、以境外基金为幌子、以非法传销为手段、以高额回报为诱饵、以诈骗钱财为目的的“地下黑基金”也在悄然流行。

　　巨额回报坐等被骗

　　“该基金每100美元为一手。投入100美元到1000美元，每手每天获得30元人民币的回报；投入1000美元到3000美元，每手每天获得35元人民币；3000美元到5000美元，每手每天获得40元人民币……”

　　任何人稍微算算，就能发现这种基金回报高得吓人，以购买一手100美元为例子，每天获返利30元，一个月就将获利900元，赢利超过100%了！而投入3000美元，一个月赢利将达150%！面对网络上这个号称总部在美国的“麦肯基金”，谁能不动心？

　　况且，客户的投资方式非常简单：先进入美国“麦肯基金”网络系统注册用户，然后在国际电子计算系统开启账户，并且投入资金到计划项目。从第二天起，投入的资金就开始获得利润，预先说明的利润提成就开始进入客户的电子账户。从此，客户只要躺在家里刷新电脑，就可以看见自己账上的利润在不断增加。

　　但这种一劳永逸的好日子很快就一去不复返了，短则数天，长则数月，美国“麦肯基金”的网页就突然消失了，连同消失的还有客户的投资与发财的希望，此时，客户才发现自己竟然对这个所谓的美国“麦肯基金”一无所知，总部在哪？基金靠何赢利？和谁联络？

　　事实上，类似像美国“麦肯基金”这样的境外非法黑基金已经骗走了不少中国投资者的血汗钱。他们往往打着高额回报的幌子欺骗投资者。“投资1000美元，15个月后翻3番。”一只名为“瑞士共同基金”的境外私募基金，打着如此旗号在广州招揽了上万人加入。浙江发现的“英国皇家网站”热销的基金，称基金购买指标为8000元，低于指标的，每日返利2%，达到8000元后，返利2.5%，超过8万元，返利3%，利润同样惊人。另外还有“金匯基金”、“金手指基金”……

　　正是这种近乎于天上掉馅饼的诱人回报将不少投资者拉下了水。“当时我很动心，这么高的投资回报很难找到，也没考虑所谓的‘基金’究竟靠啥来赢利。”江苏省的马先生被“英国皇家网站”热销基金骗走3.2万元，而经他推荐的10多位朋友也参与购买，被骗20多万元。而据广州媒体报道，自2006年底以来，各地进入“瑞士共同基金”的资金已经达到上亿元。另有未经确证的消息称，仅北京地区参与“金匯基金”者有10万人之多，涉及资金数亿元。

　　对此，中国证监会和中国证券业协会曾专门发出了风险警示。中国证券业协会副秘书长钟蓉萨说：非法基金大多是以高额回报来吸引投资者去购买他们的产品，这些高额回报是很难在现有的市场情况下去实现的。

　　黑基金变相传销

　　实际上，这些地下基金大多是骗子们在境内操作，并不具备海外背景。他们利用国内外信息相对隔膜以及国人的崇洋心理，打着“境外基金”的幌子作骗局，“基金”是假，骗财是真。先是以高额回报吸引投资者，用后来人的钱给前一批投资者发放红利，以便吸引更多的资金。当资金积累到一定量或资金链断裂之时，始作俑者就会抽身而去，赚个盆满钵满。绝大多数投资者却要承受损失，血本无归。

　　浙江警方在调查“英国皇家网站”时，发现该网站设在

马来西亚，但网站提供的汇款账户地址在河北省

石家庄市。投资者在网上每天都能看到自己账户里“红利”在增加，但要将“红利”兑现，系统便显示“网络忙，请下次再兑现”。

　　据了解，这些打着国外旗号的网络境外基金，还有一个共同特点，就是披着漂亮的“境外基金”面纱，实质却隐藏着变相传销的本来面目，各个基金鼓励每一个加入者多多发展下线，投资者可以直接推荐获得红利。比如，山西太原流传的“金匯基金”设立有一个特殊的“推广”项目，即推广这个投资项目可以获得一定的奖金。例如，推荐1人到2人，奖金为新投资额的10%；推荐3人到5人，为13%；推荐6人以上，为15%。此外还有基础红利，按所处的推广层计算，可以层层抽利。按最低的投资金额2000元计算，投资者如果发展6个会员加入，每发展一个可以赚取人头费数百元不等。大多数人都是从亲戚朋友开始发展的，发展的越多，赚的就越多。参与购买“金匯基金”的张女士这样说。

　　而在“麦肯基金”投资达到5000美元后，投资人可以获得所谓设立“报单中心”的资格，也就是有权再介绍别人认购，发展“下线”成为会员，并可从“下线”的投资额中提取5%作为佣金。这样，每个投资人都有自己的“上线”，也就是介绍人，所交的钱除了少部分作为上线的提成，绝大多数都通过银行汇款层层上交，至于钱最后汇到了哪里，谁也不知道。

　　不少投资者为黑基金表象所蒙蔽，结果往往血本无归。北京一位投资者懊悔地说起了自己参与投资的经历：2007年2月，在朋友的再三怂恿下，她拿出2000元人民币购买了“金匯基金”，5天后，她从自己提供的账户上看到了返回来的小额收益之后，不禁喜出望外，毅然决定将自己多年积攒的近10万元全部用于购买这只基金。可是，两个月后，当她再次登录该基金网站时，发现该基金网页已经不存在了，而自己的账号及自己投入的全部资金也就此消失得无影无踪。而怂恿她购买这只基金的朋友，也是她的“上线”，和她一样追悔莫及。

　　黑基金骗术揭秘

　　近两年来，一些打着“境外基金”幌子，在民间进行非法销售的黑基金屡屡被曝光。早在2004年，国家就查处了一种由所谓“世界网国际有限公司”发行的“互联网基金”，其由传销人员替购买人在互联网上申购，号称可以赚取美元。2006年10月，美国“E-GOLD投资基金”因涉嫌非法集资及非法传销被警方及工商部门联合查处。2007年，泰国一家涉嫌非法集资的“炎黄基金”再次被曝光。

　　网络投资基金诈骗已经屡见不鲜，为什么会有这么多的人上当受骗，而且很多人被骗数十万呢？显然，贪婪是主因。首都经贸大学金融学院副院长谢太峰说，这些网络投资基金都许诺高额的投资回报，总反馈比例从200%到400%不等。拿其中的“金手指基金”来说，最低回报率为200%，日返还本息为5%，可以重复投资、累计投资。如果真的有这样的回报率，谁能不心动呢？

　　“但是仔细想想，如果这些基金真的能都做到确保每年最低200%的回报率，他们还有必要来发放基金让大家赚钱吗？基金确实有可能拿到200%的回报率，但是没有任何一个基金能够保证拿到。”

　　谢太峰分析认为，网络基金让人上当的另外一个原因，是利用了大家对网络的认识不够深刻。首先，很多基金是以外国基金的方式在国内宣传，而且是通过网络宣传，很多人无法通过有效的途径去查证这些公司的真伪。其次是把账号设置在网上，让投资者能够看到自己每天赚到多少钱，但是当投资者想把这些钱拿出来的时候，就会“网络繁忙，请下次再兑现”，由于很多的人对网络不了解，认为应该是网络繁忙，所以无法兑现，加上每天登陆账户都能够看见里面的钱在变多，抱有的侥幸心理战胜了理智，反而投更多的钱进去。

　　另外，不少人对黑基金的传销模式有清晰的认识，却依然勇往直前。他们抱着一种侥幸心态，认为自己越早加入风险越小，要倒霉也是后加入的人倒霉。2007年2月，合肥警方在查处美国“麦肯基金”案时，有些投资人面对损失心态非常平静。当问到“投资时是否想到，一旦网站倒闭，就无法追回投资”时，有人竟回答说，投资“基金”，本来就是有风险的，只是不幸接了最后一棒，给别人抬了轿子。

　　谁来打击黑基金

　　据了解，我国对基金的发起、设立、托管、运用等都有严格的规定，任何机构未经国家职能部门审批面向投资者发售的“基金”都是非法的。但黑基金出现作乱时，不少投资者发现，要追回自己的损失查处幕后黑手实非易事。

　　2007年2月，合肥警方立案查处了“麦肯基金”，因该“基金”服务器设在国外，操纵交易者的真实身份难以摸清，被“黑”的资金难以追回。在立案处理过程中，合肥警方还邀请了证监和工商部门一起会商，尽管对“麦肯”等“基金”的非法性质有初步认定，但在对基金网络交易行为如何监管和处理上，有关法律还存在着空白点。

　　2007年5月13日，本刊记者从北京市公安局网管处得到的说法是，必须要有实际亏损才能立案侦查，而很多投资者手里根本没有黑基金的任何凭据，损失很难确定；电信管理局则告诉本刊记者，境外注册的网站不属其监管范围；而工商部门表示，网络举证太困难，调查和处理的难度很大，他们还提醒，一旦网络传销发生风险，受害者是不受法律保护的。

　　北京银监局一位人士也指出，网络上各种骗局之所以屡屡得逞，和我国有关网络电子支付的法律空白有一定关系。目前我国在网络电子支付的资金来往、交易方式、信息验证、资金保障与事后追查等方面的法规极不完善，网络第三方支付也存在法律空白，使得网上行骗者可以通过网上支付快速聚集钱财而后迅速消失，因此相关法规应该尽快出台。

　　很多业内人士认为，要减少地下基金兴风作浪的空间，切实保护中小投资者的利益，有关部门一要采取措施对投资者加强相应教育；二要完善相关法律法规，对这些黑基金的诈骗行为坚决打击。对普通投资者来说，在相关法规还不健全时，投资更要慎重行事。中国证券业协会副秘书长钟蓉萨表示，投资者应注重加强自我保护意识，合理地、理性地去参与

理财活动。而理财专家则提醒，投资者买基金一定要到合法的销售机构，购买经中国证监会批准发行的基金产品，如要进行境外投资，更需提高对境外投资基金等各类骗局的警惕性，通过安全的境外投资渠道进行理财。