中国企业投资股市的盛宴

　　：：文AndrewBatson

　　

　　许多中国公司正将巨额现金投入股市，不但为股市的牛市行情推波助澜，也给自身带来了丰厚回报。不过一旦行情逆 转，企业狂热投资股市则可能产生可怕的后果。

　　

　　上市公司炒股获利

　　在不到两年时间内，中国股市基准指数上涨了3倍。尽管过去几周有所回落，但今年以来的涨幅仍达到了46％左右 。许多公司高管对于如此丰厚的投资回报垂涎三尺。

　　中国

长江电力股份有限公司作为负责中国三峡大坝项目的企业，其资产中却持有大量其他国有上市公司的股票，如中 国国际航空股份有限公司、中国建设银行和中国工商银行等。对此，长江电力董事会秘书傅振邦表示，这些持股多是为了加强 与其他电力行业成员之间的业务联系，以及扩大企业规模和提高企业在电力市场的份额和影响力。

　　傅振邦说，公司约30％的投资是为了获取快速收益，这部分投资“意在短期投资回报，不会长期持有”。

　　现在许多公司都越来越依靠投资来获利。据高盛和金融数据提供商万得资讯估计，今年第一季度中国非金融类上市公 司利润中，有23％来自包括股票的各种形式投资，这一比例远高于去年第四季度的13％。

　　由于中国利率偏低，基准的1年期贷款利率仅6.57％，于是一些公司违规将借贷资金投资于股市。

　　贝尔斯登公司亚洲策略师迈克尔·克兹表示，不幸的是中国公司将核心业务放在了一边。我们所看到的是，账上有现 金可用的中国公司相信，将钱投入股市可以获得更多回报，而不愿意将资金投向核心业务或是回报给股东。

　　

　　良性循环可能崩溃

　　当前环境下，公司投资的增加起到了为股市推波助澜的作用：随着股价上涨，公司投资收益增加，进而反映在业绩中 。这又让投资者增强了信心，吸引他们进一步推高股价。但是当股市逆转时，这种模式也很容易崩溃。届时股价下跌会拖累公 司利润减少，增加股价下跌压力，进而又会损害公司业绩。

　　这种由投资收益带动利润，进而反过来推升股市的良性循环，有点类似于当年的科技股泡沫，英特尔公司和摩根大通 的前身大通银行，当年也是因为投资获利而实现利润增长，但是当市场逆转时，这些获利都变成了亏损。

　　政府对中国工业企业所做的一项定期调查显示，截至5月底，这些企业今年利润较去年同期增长了42％。

　　对于这种利润增长的驱动力到底是什么以及它能否延续，分析师有着不同的看法。投资所得并不是唯一的因素，繁荣 发展的中国经济也功不可没。利润增长如此迅猛不仅反映出国企重组取得成效，也反映出民营企业的数量正呈上升之势。此外 ，石油、钢铁、矿产等行业也为利润增加贡献颇多，原材料价格居高不下使这些行业获利不小。

　　然而，这些企业对股市的重视是毋庸置疑的。

　　服装生产企业雅戈尔不仅是中信证券和办公用品厂商——浙江广博集团的大股东，它最近还赶在宁波银行首次公开募 股前收购了后者的部分股权。

　　有些企业为了更好地投资股市还专门成立了独立子公司。金陵药业和海马投资集团都设立了投资基金。就金陵药业和 海马股份来说，投资规模是有一定限制的。这两家公司进行此项投资都提请并获得了股东的批准，说明股东也并不反对这种做 法。金陵药业的一名管理人士指出，他们首先要考虑的是控制风险，把风险降到最低程度。

　　

　　禁止银行贷款炒股

　　由于披露的信息十分有限，很难对公司持股情况进行量化研究。国信证券对上市公司2006年年报进行研究后发现 ，在1400多家上市公司中，只有245家公司列出了投资股票或共同基金的明细。

　　摩根斯坦利驻香港中国市场策略师娄冈指出，目前公司和机构从事的幕后及账外投资不在少数；疯狂上涨的股市对那 些现金过剩、内部管控又不严的企业来说，简直太有诱惑力了。

　　监管部门的打击或许也会令部分企业从股市撤资。有人怀疑，中国股市上月前后的大跌就与加强监管的大气候不无关 系，其中包括要求券商完善股票交易记录的保存等新举措。

　　今年6月，银行监管部门称他们发现中国海运(集团)总公司去年至少借贷24亿元用于股市投资。由于中国法律禁 止银行贷款给借贷人用于购买股票，因此监管机构表示将对涉及此事的6家银行进行处理。

　　监管部门将此事公之于众后，中国海运发表声明称，它已加强了公司在基金使用问题上的内部监管，今后将避免此类 问题再次发生。(：：美国《华尔街日报》)