LOF基金套利机会多？

　　-林荫

　　股市振荡让过去很多鸡肋般的投资收益变得越来越宝贵，既炒股又养基的投资者很多都开始玩号称无风险的LOF基 金套利

　　不断的振荡让很多股民真切地感受到了股市的风险，也开始把目光投向了更为稳健基金市场。而习惯网上炒股、掌握 技术工具的股民很快就发现了似乎无风险的赚钱办法——LOF基金套利。

　　LOF基金就是上市交易开放型基金，横跨两级市场，既可以通过银行、证券公司交易，又可以通过交易所的交易系 统来交易。目前上市的LOF基金已经有26家，资金门槛非常低，很多投资者都在考虑利用两级市场的差价套利。

　　套利空间存在主要是因为交易价格形成机制的不同，在场内交易时基金是一个投资者卖给另外一个投资者，价格由供 需关系决定。而场外交易的价格是投资者向基金公司认购、申购和赎回时的净值决定。两者之间很可能存在一定程度的偏离， 当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会，投资者就可以采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。不 过，即使在一级市场，LOF基金交易价格也是以净值为基础的，价格偏离幅度不会太大，赚头并不多，在很多人看来这点利 润仅仅是鸡肋，犯不上占用资金。但随着大盘不稳，选股难度增加，很多投资者也开始重视这一风险较低的套利领域，交易动 作也日趋频繁。

　　由于暂停申购、大比例分红等情况频频出现，最近，多只LOF二级市场持续出现溢价，为投资者提供了正向套利空 间。例如，华夏蓝筹核心基金，前身是一只封闭式基金，转为开放式之后，5月30日起开放申购，于是30日有不少人开始 到代销机构申购这只基金。从30日当天的情况看，当天场外申购到的基金净值为1.019元，而当天的场内的交易价开盘 就到了1.173元，最高更达到了1.289元，两者价差相当惊人。即使当天股市已经开始调整，也有不少投资者疯狂申 购，谋求套利。

　　不过，和任何投资方式一样，LOF同样存在着一定的风险，同样要有成本。除了基金在二级市场上申购和赎回的费 用，LOF在市场买卖的交易费率有0.3%，托管手续费大约在30元左右。按照深交所的规定，LOF在一、二级市场之 间转换，必须进行转托管，而转托管的时间通常为两个交易日。当净值明显低于价格，投资者发现套利空间时，可以在一级市 场申购基金，两天后基金交收，又过两天后完成转托管，再卖出基金，共需4天，肯定会存在一定的时间风险。而为了降低套 利的时间风险，很多投资者也进一步提出无风险套利法：首先，在注册登记系统、证券登记结算系统分别存放一定量的LOF 。如果发现LOF基金二级市场折价，就在二级市场买入一定量的LOF的当天在一级市场赎回同等数量的LOF。如果发现 LOF基金二级市场溢价，就在二级市场卖出一定量的LOF的当天在一级市场申购同等数量的LOF。这样在操作上避开了 转托管需要两个交易日的限制，实现了套利。但实际上，投资人要承担在注册登记系统、证券登记结算系统持有LOF基金期 间，基金净值或市场价格下跌的风险。除非投资人本来就是LOF基金的长线持有人，利用一、二级市场的偏离只是作个小“ 短线”。

　　就基金这一投资产品的属性上来看，对于没有大把时间的普通投资者，还是应该以捂为主，在牛市中长期持有。利用 LOF基金套利，只不过是投资大餐中的小甜品，可以品尝却不能当主食用。不过，在大盘不稳的情况下，场内购买LOF基 金虽然只能选择现金分红，却能够瞬时买卖。尤其是在大盘一泻千里的时候，跑得要比银行赎出快得多，不失为控制基金风险 的好办法。

　　箱体振荡

　　箱体振荡已经逐渐成为

股票分析师的共识，5月29日上攻达到的4335点明显已经成为箱体上沿，而长期没有被 击穿的3400点附近被认为是下沿。在进入7月后，大盘成交量连创地量，资金面不能为大盘提供上冲的动能，投资者明显 信心不足。

　　近期60日均线显然已经对指数构成了压力，很多投资者都已经清仓等待时机好转。对于很多人而言，上窜下跳的走 势显然也给了做短线的机会。以时间换空间是最近流行的说法，但没有人知道时间有多长，空间又有多大。

　　经济过热

　　调控风起

　　近期，经过国家统计局重新核准，2006年的GDP增长率被调高到11.1%，而国家信息中心也在近日发布报 告，预计今年经济增长会在10.9%的高位，居民消费品价格指数也将超过3.3%，中国经济由偏快转向过热的趋势更加 明显。

　　过热的数据让很多人想到了宏观调控，想到了取消利息税和加息，想到了土地审批和信贷紧缩，想到了资金面偏弱和 股市下挫。而对经济是否过热的判断，经济学家们也颇有争论。对于普通投资者而言，市场还是稳当点安心。

　　

汽车降价小把戏

　　夏天一向是汽车销售淡季，商家的促销措施也最多，而在大部分消费者看来，降价无疑来得最实惠。但在降价狂潮中 ，必须清醒地看到，很多降价车型，都或多或少打了折扣。厂家为了打价格战在很多车型上都有改动配置、修改内饰的行为， 而畅销车型依然要加价才能提货。上涨的油价和提高的车船使用费也在提醒消费者，买车容易养车可有点难。

　　变形金刚

　　价格变变变

　　变形金刚，变形出发。随着电影《变形金刚》近期热映，原本不温不火的玩具收藏也开始了价格变形。一般80年代 的玩具变形金刚的价格斗已经翻了20倍以上，有的甚至翻了百倍左右。现在价格最高的，是经过认证的变形金刚。经过认证 的变形金刚，有盒子密封，并印有认证条码，这样的变形金刚甚至被炒到万元以上。电影动漫周边产品的收藏，一直是很热， 如果现在投资“变形金刚”来不及，不妨可以考虑现在青少年的最爱：哈利·波特系列。

　　金币和金条

　　7月，兴业银行联合上海黄金交易所首次在全国范围内推出个人实物黄金投资产品，个人可以通过银行代理在上海金 交所买卖黄金，在需要时还可以提取黄金实物。而随着金价走强，纪念金币持续受到藏家追捧，今年4月发行的纪念内蒙古自 治区成立60周年的金币在短短两个月时间内，已经从单枚2560元飙升到现在的5000元以上。值得关注的是，明年广 西和宁夏两大自治区纪念金币都渴望发行，自治区题材将有可能成为一个体系。

　　油价上涨

　　

国际油价连续上涨冲击历史新高让中石化和中石油有点忍不住了，纷纷表示炼油业务已经出现亏损，业内开始风传国 内油价可能上涨。

　　按照现行成品油价格体系，国内每月成品油价格以上月纽约、新加坡和鹿特丹三地市场的一揽子价格加权平均值为定 价基础。只有当三地成品油加权平均价格变动幅度超过8％时，国家发改委才会重新确定国内成品油的零售基准价。而CPI 上涨过快的压力，让有关部门不能不考虑上调油价给社会带来的压力，油价上涨将会是一个综合问题。

　　换汇窍门

　　7月，本科生毕业，高中生升学，银行的换汇业务也变得格外热闹。很多留学生的家长都开始给自己的孩子准备美金 、澳元，而用人民币换外汇也有很多学问。一方面各家银行的换汇业务会有差价，尽量要在换汇前提前上网了解有所比对。另 一方面，更因留学目的地的不同，换汇时间早也要做个决断。美元相对于人民币在贬值，欧元、澳元相对于人民币却在升值。 去澳洲、欧洲的应该早换，去美国就晚换合适。

　　保险入市

　　比例悬疑

　　从6月下旬保监会透露管理层已经研究过保险资金入市比例开始，提升保险资金入市比例的传言就不绝于耳。对于保 险公司而言，要拓展投连险的业务，就必须要在提高收益率上下大力气。提升直接入市的资金，分享牛市收益，自然是保险公 司需要得到的。不过当初为保险公司投资股市设定5％的投资比例就是为了控制风险，要是因为牛市就改规矩，到了熊市又该 如何？