和大象一起飞

　　-林荫

　　从5·30中国股市进入两个月左右的调整期以来，投资人眼中的好股票就越来越少。而大盘

　　正在以一种很经济的办法上行，开始还是板块轮涨，打蓝筹概念，走二八行情；但进入8

　　月后，人们逐渐发现，二线蓝筹的词汇已经没有人去提了，大盘指数完全被工商银行、中国

　　银行、中石化、万科A十几只大盘股控制，赚了指数，却赚不到钱，很多投资者都开始抱

　　怨了。

　　有人说两市这样的大象起舞是股市起泡沫的又一个阶段，在题材股、二线蓝筹、参股券商等

　　一系列概念让投资者感到审美疲劳以后，重新用大盘股讲一个重新估值的故事，在5000点

　　的心理关口可能更容易给投资者对未来市场走势的信心。从各方面的反应来看，大象起舞的

　　格局还不会迅速改变，一方面中石油回归又会给A股提供一只巨型航母，机构投资者仍会

　　拿中石油的发行价做尺子，继续大盘股的文章；另一方面，按照内部人的说法，在股指期货

　　推出前，拉抬指数是很自然的事情，尤其是在资金面有可能吃紧的下半年，利用好股指期货

　　这一工具绝对会让机构更加赚钱。

　　此前，上证所、深交所、中金所等五方共同签署跨市场监管“1+3”协议，市场人士将其视

　　为股指期货筹备工作以及相关制度建设的一大新进展；同时，近几周每周都有超过10家期

　　货公司获批金融期货经纪牌照，牌照发放的提速，也进一步提前了市场对期指推出时间的预

　　期。有业内人士认为，期指期货或在10月份前后推出，而更有乐观者认为9月股指期货就

　　会水到渠成。从盘面看，工商、中石化近期的涨落已经有机构入驻的迹象，盘面赚指数不赚

　　钱的形势，很可能是机构在试验如何通过控制大盘股来影响股指。一旦股指也可以被操作，

　　机构在大盘跌的时候也可以通过做空股指期货的办法赚钱，和现货交易对冲。

　　从普遍经验来说，股指期货推出会对

　　年间，指数成分股的市值提高幅度为非成分股的两倍以上，成分股的估值明显高于非成分股。

　　出现这种估值差异化的原因在于，一方面，股指期货推出，当期现价差如果偏离正常水平，

　　就会出现无风险的套利机会，购买权重股是进行期现套利的必要条件；另一方面，股指期货

　　推出也促使基金行业出现一定的变化，从国外经验来看，股指期货推出后，指数型基金更加

　　盛行，这类基金持有的股票完全是指数成分股。两方面的原因，使得股指成份股受到更多的

　　关注，指数成分股的需求也大大增加，资金逐渐集中到成分股上。

　　从过去的经验我们就不难发现，现在种种异象的大象起舞年代背后是股指期货这只拥有更强

　　大力量的推手，投资人的投资策略自然也要随着调整。大盘股上涨有其自身的特性，一般都

　　是静如处子动若脱兔，如果选择了大盘股，就不能太急，以中长线为主才能吃到真正的

　　而即将推出的股指期货肯定会进一步会带动沪深300指数股的成长，尤其是行业龙头股，逢

　　低可以适度吃进。对于基民来说，指数型基金应该是不错的选择，嘉实300、深100ETF、

　　鹏化50等都可以适当配置。大象起舞，就骑在象背上，到时候起舞算什么，起飞我们也跟

　　着爽。