散户惨败

　　3月17日，上海期货交易所的黄金期货0806合约，攀升到黄金期货启动以来的最高点：233.59元／克。而上海黄金交易所现货金AU9999的收盘价也达到了233.59元／克。国内市场期金和现货金价格双双走高，是对外盘走势的热烈响应：这一天，COMEX4月期金创下了最高1023.50美元／盎司的惊人纪录。

　　追涨杀跌的习惯在期货市场仍然大行其道，大量投资者似乎并不介意期金历史高点后还留有多少上涨空间，市场一片唱多声。但深圳的林先生却不这么看。经营着黄金流通实业的林先生，深谙市场的变化之道，也明白目前看似一片大好的形势之下，其实水深浪急。他抢在230元的关口之上，狂抛100多手。

　　事实证明林先生的判断是正确的。一天之后，COMEX4月期金跌破1000美元，行情急转直下，上海黄金交易所各品种现货金收盘价均跌下230元／克，而黄金交易0806合约最高228.19元／克，比前一天的高点下跌了5元不止。3月20日，0806合约索性跌停！这轮暴跌一直持续到4月2日，当天0806合约创下了198.95元的历史新低。新高到新低仅用了半个月时间，将近35元／克的差价让期金市场哀鸿遍野，许多投资者未能及时止损，纷纷爆仓。

　　林先生在下跌行情中逐步平仓，平仓均价最后锁定在205元／克左右。这样算来，他赢得了每克20多元的利润，100多手的大动作，为他赚来超过200万元。

　　“并不是每个人都像林先生那样熟悉市场。”中国国际期货经纪有限公司金属事业部的分析师刘旭对《新民周刊》说，“这轮下跌行情中，市场把握能力较强的机构投资者盈利情况都不错，而中小散户大部分都在亏钱。”他不愿详细说明整个盘面的亏损状况，但有媒体称，黄金期货开盘百日以来，占市场90%的散户中，有七成亏损。

　　据上海期货交易所的数据，3月17日到3月30日两周内，0806合约成交量锐减13.20%，成交金额更是缩水了18.48%。到4月14日至20日这一周，成交量已经降至77958手，比起3月中旬高点时周成交量127580手的体面数字，缩水了近四成。期金交易人气暴跌，投资者纷纷离场。

　　回首黄金期货启动首周，投资者就经历了从开盘涨停到跌停的惨烈震荡。对于大量多单散户而言，黄金期货不仅未如料想中为他们赢来财富，却在黄金长期的牛市中让他们一亏再亏，惨淡出局。有人甚至开始质疑，金价从2007年7月开始飙升，到黄金期货1月开盘时，已经上涨30%左右，上涨空间着实有限，选择这个时间启动黄金期货交易，是否合理？

　　“说实话，散户们的大亏不能怪罪市场行情，更不能把责任推到黄金期货的开盘时间上。”刘旭认为，林先生的成功在于他丰富的行业知识，“许多投资者不熟悉市场，没有一定的专业知识就贸然入市，而且一味追涨看多，难以避开风险。”在刘旭看来，金价在长期内仍然有足够的上涨空间，突破1000美元甚至2000美元都有可能，关键在于，投资者能否判断何时突破高点。

　　“和现货黄金不同，长期持有黄金期货不是明智之举”，刘旭说，“每个合约的持有期都是一定的，长期持有需要多次换仓，基差会侵蚀利润。”

　　震荡的牛市

　　虽然众说纷纭，但市场观点普遍认为，在一段时间内，基本面的走势不会出现颠覆性的变化，因此本轮金价下跌只是一个盘整的过程，而非长期的趋势。跌破900美元之后，金价又开始了一轮较温和的反弹，在900美元到940美元左右窄幅震荡。4月16日，由于美元走低，COMEX6月期金再次站上950美元。

　　KITCO4月8日的一份特约评论中指出，美联储在一年内将零期限货币供给量扩充了16.8%，一旦货币激增开始发挥作用，就会引燃美国经济超级膨胀的危机。而在今年后期，全球原油供不应求，而世界投资方都在寻找对冲美元风险的避险工具，因此原油价格会维持在100美元／桶的高位，黄金也将保持看涨情绪。不过，金价再度冲击1000美元大关能力让人怀疑。英国知名贵金属咨询顾问公司GFMS认为，黄金可能会在2009年首季度前再次冲击1000美元到1100美元，但是之后会回落至600美元附近。

　　对于美国经济未来的走势，坊间的看法并不乐观。在《华尔街日报》最新的调查中，有3／4接受调查的经济学家认为美国经济已经陷入衰退。4月初美国劳工部出台的数据显示，3月非农就业人口减少了8万人，创下5年来最大降幅，失业率则增加0.3个百分点至5.1%，为2005年9月以来的最高水平。4月2日，美联储主席伯南克在国会作证时首次承认，美国经济可能已经陷入衰退。

　　“现在可能已经进入美国经济最糟糕的时候，但还未见底。”花旗银行中国区首席经济学家沈明高对《新民周刊》说，“美元将在美国经济见底之前企稳反弹。”

　　美国经济持续低迷甚至衰退的预期，固然会支持金价走高。不过从目前的一些数据看来，美国股市尽管没有上扬的趋势，却已经有了企稳的迹象——4月8日道琼斯工业股票平均价格指数波动幅度不过81.50点，这是其日波动区间今年以来第二次没有超过100点。与此同时，国际货币基金组织因为资金短缺，将出手403.3吨黄金，占其黄金储备的12.5%。这无疑对于金价是一个利空消息。刚刚结束的七国集团会议在声明中表示了对目前汇率大幅波动的担心，并且表示会进一步观察市场，并在必要时候联合采取措施。这项措辞委婉的声明，被认为很有可能支持美元放缓下跌的速度。

　　“我们认为，欧洲央行到今年下半年会减息，导致欧元在某种程度上也存在着贬值的可能性。”沈明高称，“任何关于美国经济和美元的好消息，都可能导致黄金和原油市场的大幅度波动。”他认为价格越高，波动就越剧烈。金价的走势可能会增添更多变数。

　　而对于国内的投资者而言，面对以美元定价的黄金市场，还需要承担相应的汇兑风险。4月10日，美元兑人民币首次破七，达到1：6.9920。“由于黄金、石油等大宗商品在国内都是以人民币交易，人民币升值后，美元折算成人民币价格就要下调，黄金石油价格下跌的速度以人民币来表示可能会更快，反过来说，上升的速度可能会相对缓慢。”奚君羊说。

　　刘旭也承认，人民币对美元升值加大了国内金价的压力。“外盘上涨，国内可能出现‘滞涨’；外盘下跌，国内金价下跌的压力更大。因此，我们不建议国内投资者在高位入市。”

　　“虽然中国还没有掌握黄金的定价权，但对于大宗商品投资，中国等新兴经济体的需求正在发挥着越来越重要的作用。”沈明高称。

　　林浩翔建议投资者谨慎进入市场：“金价有可能再度突破1000美元，但现在仍处于较为剧烈的震荡中，不是特别安全的进入时段。”-