撰稿·马红漫

　　9月5日，已经持续下跌达10个月的A股市场再度遭受重创。当日开盘伊始，被技术派人士视为是“牛熊分界线” 的上证指数2245点即被轻易击穿。以此为标志，A股市场终于彻底远别始于2005年的大牛市行情。股票市场的人气涣 散达到极致，各种悲观看法不断涌现，甚至再度出现了所谓推倒重来的说法。

　　股票市场的历史何曾相似，历次牛市蓬勃之时，多数投资者都会亢奋冒进，直至高位被套；而每当悲观至极之刻，往 往又会不计成本地离场，却忽视了暴跌之后市场投资价值的显现。近期有两条与中国股票相关的消息应该引起投资者的关注： 其一是美国“股神”巴菲特宣布他试图投资5亿美元购买中国股票，但是被拒；其二，国际饮料巨头可口可乐宣布溢价近两倍 收购在香港上市的汇源果汁。这两条消息一经公布立即在资本市场上引起轩然大波：A股市场上那些被猜测与巴菲特相关的股 票大幅上涨；而汇源果汁的港股价格则在一天内大幅飙升164%，相关权证甚至暴涨了199倍。

　　由巴菲特和可口可乐所带动的中国股票上涨，决不能仅仅被视为个案。巴菲特几乎是全世界唯一能够坚持把价值投资 做到底的人。他的基本投资原则就是只看个股股价是否被低估，如果“是”就选择买入，当股价达到预判的合理水平就坚决卖 出。至于市场大势如何、政府调控政策如何、市场信心如何，根本不在巴菲特的投资判断原则之中。据此来看，虽然市场无法 确定A股市场的趋势将如何，甚至无人敢去断言市场底部何在，但巴菲特的判断很明确，即至少部分中国股票价值已经被低估 了，而且已经低估到了可以大举买入的程度。

　　与之相似，可口可乐是国际产业资本的精英代表。当A股市场还在苦苦寻觅“大小非”等境内产业资本对市场估值的 定位时，国际产业资本已经给出了响亮而明确的回答。面对汇源果汁4.14港元的市场交易价格，可口可乐给出了每股12 .2港元的收购价，这相当于汇源2008年预测市盈率的41倍，收购溢价达到195%。尽管由于汇源果汁没有对应的A 股股票，但是以目前“A+H”股票平均溢价80%左右，甚至不乏A股价格低于港股价格的倒挂现象来对比看，国际产业资 本对于部分中国公司的估值看法，已经远远不同于市场的悲观判断。

　　巴菲特和可口可乐的联袂出演表明，在真正的价值投资者和产业投资资本看来，A股市场中已经不乏股价被严重打折 ，甚至是在廉价抛售的个股。只是大多数投资者缺乏去发现这些个股的能力和敢于逆势而动的智慧。市场趋势的波动迷惑了投 资者的眼睛，甚至消灭了投资者去尝试发现个股投资价值的勇气。

　　事实上，发掘被低估的个股真的很难吗？巴菲特和可口可乐的举动告诉投资者，这并不困难。作为坚定的价值投资者 ，判断选择投资对象最为要紧的原则只有三个，其一是只选择自己熟悉的行业；其二只选择行业的龙头企业；其三，要能够耐 得住诱惑和忍受得住寂寞。巴菲特投资中国石油H股的5亿美元最终换回了35亿美元收入，但是在总计4年多的持股时间里 ，巴菲特被套时间就长达3年。正因为巴菲特熟悉石油行业价格演变趋势，清楚判定了油价的上涨，才坚定了长期持股的信心 。而在网络概念泡沫被爆炒之际，巴菲特却一直不为所动，坚定秉持“不熟不做”的原则，最终才逃过了股票暴跌的劫难。可 口可乐敢于以超高溢价收购汇源果汁，也因其熟悉饮料行业的发展趋势，知悉饮料行业的长期需求必然从碳酸饮料转到果汁等 健康饮品，而汇源正是这果汁行业的龙头企业。由此，可口可乐才舍得以市场交易价格的3倍，以近乎“大吐血”的代价来一 举拿下投资对象。

　　没有永远低迷的股票市场，但是随着国内产业资本获得市场话语权，之前投资者熟悉的股价炒作、趋势投资必然会被 淘汰。产业资本和价值投资者成为市场主流已经是无法阻挡的趋势。从这个意义上讲，作为趋势判断依据的“牛熊分界线”， 根本不具有实质性的投资判断意义。作为A股市场的成熟投资者，现在需要做的就是尽快去熟悉价值投资者的语言，去遵循他 们的投资逻辑，这已经成为一堂必修课程。