撰稿·叶檀

　　易纲先生接手外管局局长以来，人民币国际化从小步徐走变成大步快进。人民币国际化开弓没有回头箭。

　　两则消息印证了这一点。根据国际货币基金组织(IMF)日前的公布，我国已签署了从该机构购买价值约500亿 美元的IMF债券的协议，中国人民银行将按照相应的特别提款权(SDR)计算价值，参照8月25日汇率，向IMF转入 人民币。另外，中国银行(BOC)即将推出一系列在瑞士运营、以人民币计价的基金，目标客户是渴望参与国际股票和债券 投资的富裕的中国投资者，以及有意在中国金融市场分一杯羹的国际投资者。这些基金将降低对人民币投资的一些限制。

　　自从推行人民币边境贸易结算后，人民币国际化路径非常明确。但人民币结算效果不如人意，除了与中国有生意交往 的极少数境外企业，多数企业对于持有人民币并不热心。由于人民币无法自由兑换，在中国境内的投资受到限制，对于境外守 法人士而言，几乎没有投资功能，也就缺乏吸引力。

　　更重要的是，开展人民币贸易结算的试点商业银行可以与跨境贸易人民币结算的境外参加行签订人民币代理结算协议 ，为其开立人民币同业往来账户，代理境外银行进行人民币支付，但此举有违国际惯例，国外银行很少愿意将此等商业秘密与 国内银行共享。

　　中国央行致力于改变人民币不受欢迎的局面——中国用人民币购买国际货币基金组织首次发行的债券，是对国际货币 基金组织特别提款权的支持，有助于人民币的国际化与外汇储备的多元化。同时此举是在国际重要金融机构推进人民币国际化 的努力，如果国际货币基金组织使用获得的人民币直接向其他机构发放人民币贷款，而这些经济体愿意将获得的人民币资产作 为官方外汇储备资产，意味着人民币在一定程度上成为国际储备货币，有助于推动人民币国际化进程；而中国银行在在瑞士注 册基金，让投资者能够投资以人民币计价的股票类型，这在中国金融历史上尚属首次。这将使中国投资者得以投资于国际金融 市场，而不用承担外币风险，同时，国际投资者能够通过受瑞士监管的产品，实现对人民币和中国市场的投资。很明显，政府 在为持有人民币的人开拓投资渠道，增强人民币的吸引力。

　　人民币刚刚迈出结算的一步，短时间内推出了投资功能，形象地诠释了什么叫做开弓没有回头箭。

　　当然，如此快的人民币国际化步伐意味着相应的风险，最主要的风险是资本项目项下不可控，热钱进出加快，由于港 澳、东盟等地区是人民币结算的重点区域，这些地区的地下钱庄非常发达。中国准备开通港股直通车时，导致香港股市价格急 升，当内地股市大旺时，深圳等地出现排队兑现钞的情况，目前人民币国际化的进程之快，风险比港股直通车有过之而无不及 。东亚国家在东亚金融危机之时，无不受到国际热钱猛烈攻击，必须倾举国之力才能击退。一旦人民币国际化，热钱可以较大 规模地进入香港与内地市场，通过金融工具放大货币杠杆，中国的资本泡沫与通胀、通缩压力如何解决？并且，内地还没有形 成市场化的利率，一旦热钱冲击，内地市场利率如何形成？

　　但不管任何理由，都无法阻挡人民币国际化的步伐，时也势也，不可逆也。

　　换一种思维，如果人民币不能国际化，就意味着中国的货币主导权操纵于美元投资者之手，中国央行只能跟随着美联 储身后亦步亦趋，根据美国的经济状况而不是中国的经济状况制订利率政策，这对于中国这么一个大国经济而言，同样是不可 思议的、是可笑的。并且，用一把失去准心的货币尺子衡量中国产品、投资品的价格，会导致所有的价格全部失真。对内放开 市场建立市场化的利率基准，对外稳妥推进人民币国际化，想让人民币政策保持独立与尊严，舍此无他路可走。希望易纲先生 成为中国的人民币国际化先生。-