证券时报网（www.stcn.com）07月26日讯
伟星新材：业绩高增源于“暴发力”
研究机构：西南证券
投资要点
事件：公司发布] 2017 年半年度业绩快报，实现营业收入 16 亿元，同比增 20.5%，实现归母净利润 3 亿元，同比增 27%，基本 EPS 为 0.31 元。
业绩高增长突显公司作为龙头企业的发展实力。公司作为塑料管道中的龙头企业，业绩增长非常亮眼；公司 2014-2016 年营收增速分别为 9%、17%和 21%，归母净利润增速分别为 23%、25%、38%，收入和利润端保持高增长。受益于2016 年房地产回暖，公司 2017 上半年在淡季预计将实现稳定增长，营收增速在 20%以上，归母净利润在 25%以上。
“清晰的经营思路”加“有暴发力的经营管理”是公司高增长的根本。公司实现高增长的根本原因包括两点，一是公司的经营思路非常清晰明确，“零售为先、工程并举”，零售端通过不断优化全国布局，因地制宜夯实市场基础，通过“星管家”不断拓宽公司的品牌影响力，工程端稳抓市政工程业务，创新房产工程业务模式；二是公司通过“星团队”和“股权激励”让公司经营管理更具暴发力，“星团队”的建设增强了公司员工和经销商对公司的认同感与归属感，2016年推出第 2 期股权激励计划进一步绑定了公司与骨干员工的利益。
新突破与新领域保证公司后续发展动力。公司 2016 年船舶事业部成功通过美国、法国等船级社年审，切入欧美垄断领域；与德国安内待合作经营净水装置，切入净水领域；与核心经销商设立子公司，切入家装防水业务。凭借公司现有渠道和服务，公司外延发展将是一大看点，利润新增长点可期。
稳定的分红率让投资者充分享受企业发展红利。公司 2014-2016 年连续三年实施每 10 股送 6 元现金红利、以公积金每 10 股转增 3 股；公司 2014-2016 年实现归母净利润分别为 3.9 亿、4.8 亿和 6.7 亿元，年均复合增速为 31%。在消费类建材龙头企业中，公司业绩保持稳定高增长，分红数据远高于其它成长类消费建材龙头，充分体现了公司对自身发展的信心。
盈利预测与投资建议：预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.9 元、1.14 元、1.44 元，未来三年归母净利润将保持 29%的复合增长率，考虑公司行业龙头地位和业绩高增速，给予公司 2017 年 25 倍 PE，对应目标价 22.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：（1）原材料价格上升的风险；（2）市场拓展不及预期的风险。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）07月26日讯
中兴通讯：九转功成，格局与盈利双提升
研究机构：国信证券
当前时点的中兴：EPS和PE双提升
EPS提升之管理视角：内部变革加速，管理改善推动业绩成长
EPS提升之研发视角：研发成就突出，长期价值凸显
PE提升之国内视角：多点开花显实力，弯道超车迎契机
PE提升之国际视角：市场重新洗牌，海外客户认可度上升
中兴5G最新的最新突破
天时地利人和的逻辑逐步开始显现
总结：利润回流+股值提升，九转功成
看好公司业务布局和长期研发投入价值转化，维持“买入”评级
公司的业绩我们的预测是非常保守谨慎的，或将随时上调预测空间，随着5G及内部改善的持续演进，公司的业绩弹性极大。
从历史上来看，公司的估值高峰会提前于业绩高峰（历史高峰PE约为30），最大的估值点预计在2018年后半程，市值有望看到60*30= 1800亿左右。
预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元，对应22/18/16倍PE，维持“买入”评级。
（证券时报网快讯中心）
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海螺水泥：Q2盈利回升至历史中枢上方
研究机构：兴业证券
事件：公司发布2017年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润同比增长90%到110%。
点评：
上半年盈利创历史新高。公司上半年预计实现归母净利润在[63.74亿元,70.45亿元]区间，若按预测中值计算，Q2单季实现盈利45.6亿元，上半年盈利和Q2单季盈利均创历史新高。公司上半年利润增长主要得益于行业良好景气程度下水泥销售的量价齐增以及上半年股票减持形成的投资收益。剔除公司1-4月减持青松建化、新力金融以及冀东水泥产生的约9亿元投资净收益后，公司上半年盈利中值仍有58.1亿元，相比去年同期扣非后归母净利润增长94.1%。
行业供需维持紧平衡，预计公司吨净利达到50元。上半年水泥需求中规中矩，1-6月全国水泥产量同比增长0.4%，但由于去年冬季行业错峰生产较好的执行下全国库存整体持续处于低位，供需仍能维持紧平衡态势，上半年淡季和旺季价格均有较好表现。上半年全国散装高标号水泥均价341.6元/吨，同比提升超过80元/吨。我们预计上半年公司吨归母净利约为50元，同比提升约24元，吨毛利或也已超过85元。
投资建议：
上半年经济数据显示需求的持续性超出预期，淡季供给边际上继续收紧（库位低于往年），我们认为这意味着下半年旺季水泥价格还有较好的向上弹性。
公司管理优秀、战略布局独具慧眼，是水泥行业优秀公司代表，负债率分别约25.7%，手握大把现金，未来国内的整合以及海外的增量都颇具看点，维持"买入"评级。预计2017-2019 年公司EPS 分别为2.54、2.53、2.29元，对应PE 分别为9.3、9.4、10.3倍，目前PB 为1.65倍。
风险提示：需求不及预期，协同破裂致价格快速下滑。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）07月26日讯
中远海控：行业回暖量价齐升，业绩大幅改善再次推荐买入
研究机构：申万宏源
投资要点：
新闻/公告。关于收购东方海外国际事宜，公司根据上交所规定发布了收购报告书修订版，A股股票于26 日复牌。
行业供需方面看：供需格局向好，运价存在上升潜力。需求端，从去年下半年开始，全球贸易回暖，美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长，带动全球集装箱运量增速回升，预计全年需求增速在5%左右；供给端，受前期行业低迷影响，2016 年下半年以来交船量不断走低同时拆船量不断上升，过去12 个月交船量仅91.88 万TEU，同比减少29.63%，而拆船量达到66.22 万TEU，同比增长76.31%，这带来运力增速的急速下滑，截止6 月底全球集运运力共2023.19 万TEU，仅同比增长1.26%，我们预计全年看运力增速在4%左右。供需大幅改善，带来运价持续回升，截止上周五，CCFI 回升至877.33 点，环比大增17.45 个点，同时较去年低值已回升38.74%，我们预计运价将继续回升。
行业格局方面看：新联盟运营，自律性提高运价成本有保障。二季度初新三大联盟投入运营，经过三个月的航线调整及磨合，各联盟基本步入运行正轨，一方面，新联盟提高了联盟成员的自律性，制约了各大集运企业之间的恶性竞争，有效防止了运价的非市场性下跌；另一方面，16 年集运运价创新低，集运企业整体亏损严重，17 年以来各大航企提价需求旺盛，联盟制约恶性竞争的情况下各巨头提价有力。另外联盟合作促进了盟友之间舱位共享，有望提高各联盟成员的满舱率，进一步降低单箱成本。公司航线与所在海洋联盟相契合，长期看单箱成本有望继续下降。
公司业绩方面看：量价齐升收入大幅增长，17 上半年预盈18.5 亿元。从运价角度看，行业整体供需改善带动运价提升，2017 年上半年CCFI 平均827.95 点，较去年同期回升19.83%，公司集运价格同步上涨；从运量角度看，上半年中国经济复苏贸易增速回正，带动中国进出口集装箱运输量的增长，中远海控作为国内集运龙头企业，最先受益，据公司披露今年上半年集装箱货运量达998.73 万TEU，同比大幅增长34.72%。量价齐升业绩大幅增长，公司预计上半年归母净利润18.5 亿元。另外三季度为行业整体旺季，将催化运价加速上升，因此全年来看，我们认为业绩有望进一步增长。
维持盈利预测，再次强调“买入”评级。我们维持盈利预测，预计2017-2019 年归母净利润32.81 亿元、47.94 亿元、79.40 亿元，EPS 为0.32 元、0.47 元、0.78 元，对应当前股价PE为17 倍、11 倍、7 倍。周期回暖，基本面改善，具有长期投资价值，我们再次强调“买入”评级。
风险提示：贸易增速下滑；各船东挤兑交船，运力激增。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）07月26日讯
西藏珠峰：量价齐升，中报业绩符合预期
研究机构：国泰君安
投资要点：
维持增持评级。塔中矿业矿山开采产能产量逐步提升，公司铅锌精矿产量增长显著，锌锭供给紧张，锌价将保持高位，公司业绩有望维持高速增长。维持公司2017-2019 EPS1.88/2.17/2.51元，由于锌板块整体估值中枢抬升，上调目标价至48元（前值45元），对应2017-2019PE 26X/22X/19X，维持增持评级。
中报及三季报预告符合预期，量价齐升，业绩高速增长。西藏珠峰披露2017半年报，实现营业收入/归母净利分别为11.7/5.6亿元，同比增长80%/116%，公司上半年ROE高达39%，表现靓丽，主要原因系铅锌精矿量价齐升，2017H锌铅均价较去年同期同比增加56%/31%，公司2017H完成出矿量/选矿量128/141万吨（+39%/+49%），生产锌铅精矿4.69/3.0万金属吨（+44%/+18%）。公司预披2017前三季度实现归母净利8-9.4亿元，同比增长80%-110%，符合预期。此外，公司拟进行每10股派6元的现金分红（股息率1.5%），回馈股东。
锌价居高位，周期股含有成长属性。目前锌价到23000万元/吨，较去年均价高35%，LME库存下降至27万吨（5年内低位），国内库存仅11万吨，锌锭供给紧张，锌价将保持高位。随着公司矿区建设的不断推进，今年矿石开采量有望增长30%以上，近三年公司矿山仍处于扩张状态，周期股其实含有成长属性，公司业绩将保持高速增长。
催化剂：采选矿石量超预期
风险提示：铅锌价格大幅下跌，塔国政治风险。
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证券时报网（www.stcn.com）07月26日讯
招商银行：业绩增速超出预期，账面ROE拐点已至
研究机构：长江证券
事件描述
2017 年7 月24 日，招行银行公布2017 年半年度业绩快报。
事件评论
归属母公司净利润增速超出市场和我们预期。2017 年上半年公司归属母公司净利润增速11.43%，较2017Q1 的8.9%大幅提升，主要贡献因子包括规模、净息差、拨备。规模方面，2017H 公司资产规模较2016年末增加4.38%（VS 2017 年一季度增长0.98%）；净息差方面，根据我们测算，2016H 年化净息差相较2016Q1 下降6BP，而2017H 基本与2017Q1 持平；拨备方面，公司受益资产质量改善2017H 大约少计提15 亿，2016H 计提362 亿，2017H 计提拨备预计在347 亿左右，对业绩有一定的正面贡献。受营改增、理财业务监管、去年基数较高等方面因素影响，2017H 净非息收入同比下降8.08%（VS 2017Q1 为-7.45%），我们预计全年净非息收入增速将会好于上半年水平。
不良率继续下降，不良余额与一季度基本持平。2017 年上半年公司不良贷款率1.71%，较一季度下降5BP。而按业绩快报披露的贷款总额数据计算得出的上半年不良贷款余额为605 亿，与一季度基本持平。由于二季度拨备计提预计可能会达到170 亿，因此在不良余额持平2017Q1 的情况下，2017Q2 公司拨备覆盖率将会继续上升。受益于经济企稳及自身调结构到位，未来资产质量拐点大概率将继续贡献业绩。
负债结构进一步优化。截至2017 年上半年末，公司存款占总负债比重为71.7%，环比一季度末提升1.22pct，负债成本优势进一步巩固。公司贷款及垫款总额占总资产比重为57.1%，基本与一季度末持平。
基本可以判断公司账面ROE 拐点已经到来。2017 年上半年，公司年化后的归属母公司股东加权平均净资产收益率19.11%，较去年同期上升了0.04pct，这是自2013Q1 以来，首次出现ROE 同比上升的情况。
投资建议：公司上半年业绩表现十分亮眼，并且可持续性强。一方面，零售业务转型成功，而零售业务具有极高的ROE（37%）和较强的不可复制性；另一方面，由于2014-2016 年招商银行大幅压缩不良压力较大的制造业和批发零售行业贷款，资产质量拐点十分明确。目前公司对应2017/2018 年净资产估值为1.44X/1.27XPB，继续推荐。
风险提示：
1. 经济大幅下行；
2. 表外理财监管超出预期。
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国星光电：业绩达预期上限，小间距如期爆发
研究机构：太平洋
事件：公司发布2017 年半年度业绩快报，实现营业总收入 15.97亿元，同比增长51.45%；实现营业利润157,605,301.92 元，同比增长99.36%；实现归属于上市公司股东的净利润153,703,179.94 元，同比增长 62.44%。
业绩达预期上限，再次印证行业景气度。公司半年度业绩靠近预计上限，受益于LED 行业景气，公司上半年销售火爆；去年及今年扩产产能集中释放，公司产销齐升，营收大幅增长；公司营业利润翻番，且净利润增速高于营收增速，显示公司毛利率持续提升中，亦是行业景气的一大佐证。
小间距应用市场爆发，封装龙头因势获利。小间距替代DLP 等拼接屏市场如火如荼，目前仅替代20%左右，处于高速渗透期。今年上半年，下游小间距显示屏生产商业绩纷纷报喜，营收与利润实现大幅度增长，作为小间距封装提供商，公司是最佳受益标的之一。目前公司小间距产能接近2000kk/月，产销皆为世界第一。
上下游业务协同，公司稳健成长有保障。公司以封装为主业，向上下游双向延伸，实现良好的协同效应。上游方面，公司旗下两家芯片子公司在经历大刀阔斧的整合后，经营开始好转，2017Q1，国星半导体已实现盈利。另外公司投资美国RaySent，协力打造基于硅衬底的第三代半导体相关技术与产品。下游方面，公司以广晟平台入驻为契机，与下游佛山照明形成合力，为公司产品提供出海口。
盈利预测与投资评级。小间距市场方兴未艾，通用照明景气依旧，公司主营业务未来仍将保持高增长。我们预计公司2017~2019 年营收分别为36.39/50.77/70.64 亿元，净利润分别为3.20/4.52/6.23亿元，EPS 分别为0.67/0.95/1.31，对应PE 分别为23.4/16.6/12.0，首次评级给予“买入”评级。
风险提示：LED 下游需求不达预期。
（证券时报网快讯中心）
