冯科：宏观数据难产调控压力陡增

　　作者：冯科

　　国家统计局最近两天推迟公布统计数据的行动，引发各方猜测，证券市场则以下跌一百六十三点的跳水式狂泻表达对宏观经济过热可能引致严厉调控的担忧。

　　最新公布的数据显示，一季度的消费物价指数虽然没有突破3%，但3月份单月的CPI（居民消费价格指数）已经高达3.3%，已经超过央行控制的警戒线；一季度GDP的增长率高达11.1%，按照这种趋势发展下去，中央政府计划全年将GDP控制在8%左右的设想可能落空。

　　内外经济失衡导致的外汇顺差过大进而导致的流动性过剩又推高国内资产泡沫，几经调控的

房地产价格仍然保持较快增长，核心城市除上海以外，北京、深圳、重庆、广州、天津等城市

房价均保持9%-10%的增长速度；

股票指数出乎想象，一再被推向新高，从3000点到3500点只用了两个月左右的时间，新股民蜂拥而入，垃圾股胡升乱涨，投机氛围为近年所罕见，上市公司争相公布百分之几百到百分之几千的业绩预增，重组与资产注入题材层出不穷，股评家预言上证指数年内冲破万点的言论四处传播。

　　在房市与股市的热潮中，资产增殖带来的财富效应正在显现，社会消费品零售总额的增长走出低谷，3月份首次突破15.3%的新水平。出口增长率保持在27.8%的高位，国外一些热钱正以假出口的形式流入，加速国内资产市场的价格泡沫的膨胀。

　　统计局对日益复杂的宏观经济数据表现出前所未有的谨慎。毕竟数据决定调控的方向，一旦过热的经济增长数据经过反复检验后被认为是真实的，接下来的宏观调控可能就不会再是温和的和信号性的，而将变成愈加严厉。

　　加息不可能再以0.27的幅度出现，至少会变成0.54;调高准备金率也可能由每次0.5个百分点上升为每次1个百分点。除了央行对一些贷款增长过快的银行发行惩罚性的央行票据外，银监会可能会对违规严重的银行开出罚单，并行政处分个别违规的行长。当窗口指导和道义劝说无效时，行政处分是遏止信贷过快增长的最有效手段。

　　一季度的宏观数据难产显示经济存在一定程度的过热，以至于统计部门和决策部门对新得到的统计数据不太敢相信。延迟公布数据除了需要进一步证实一季度统计数据的真实性外，很大程度上也同时酝酿了相应的调控措施。因此，市场对严厉调控的预期越来越强烈，到处是一种山雨欲来、风声鹤唳的凝重氛围。

　　（作者系北京大学经济所房地产金融研究中心主任）