叶檀：茅台闹剧暴露股市结构性弊病

　　中国观察之叶檀专栏

　　贵州茅台，作为A股市场优质蓝筹股的象征，近日陷入传言的迷魂阵中。5月9日，市场风传贵州茅台总经理乔洪被调查，市场出现大跌，遭遇停牌两天。5月14日，贵州茅台公告称，乔洪因工作原因调任贵州省国资委副主任，全体与会董事一致同意免去乔洪公司总经理的职务，由公司董事长袁仁国先生代行总经理职责，贵州茅台接近涨停。

　　茅台迷魂阵折射出中国股市的赌场机制是如何形成的，行政指令、信息不透明、股价异动等

证监会最近表示要严厉监管的现象，围绕着茅台一一展示在投资者的面前。

　　一只具有标志意义的

股票，一个通知，一纸令下，总经理立即易帅，调任国资部门官员。毫无疑问，在此事操作者的心目中，根本没有职业经理人这一概念，也没有需要对广大投资者交待的意识，只要是国企老总，就相当于部门的人，“我是一块砖，搬到哪里就是哪里；我是一个螺丝钉，拧到哪里是哪里”，以这样的意识想要养成职业经理人与董事会、股东大会层层布局的规则意识，差距何啻万里！中国国有上市公司遭遇行政阻碍的巨大风险暴露无遗。

　　在这一短期事件中，自始至终，除了记者的调查之外，除贵州省纪委某人士证实乔洪被双规的消息外，有关方面对这一言之凿凿、来有影去有踪的传言，一直保持缄默，是说不清？是不愿说？还是根本觉得不必说？其结果就是直接导致100元左右的高价股出现几天异动，却迄今无具有法律效应的正式声明。所谓信息透明不过是投资者的猜谜比赛，得风气之先者望风而逃，或者望风而进。

　　5月8日，上证指数大涨109点，茅台却高开低走，最后仅小涨1.13%；5月9日，上证指数上涨63点，贵州茅台索性逆势大挫4.66%，收于92元，成交量比前一日放大3倍，创下了2006年以来的最高，当天共成交13.9亿元，似有大资金在抛售。5月10日，公司被上证所紧急停牌。当然，茅台毕竟是茅台，在消费时代拥有独一无二的白酒稀缺资源，即使市场出现异动，许多机构依旧维持推荐评级。不过，如果换一家公司呢？情形将会如何，那些就此出售股票的投资者的财产权如何得到保证？

　　这样的公司必然会逼出投资者投机取巧的赌徒本性，他们追逐的是垄断稀缺资源的公司，在大多数情况下，他们对于公司管理团队不感兴趣，不管是张三还是李四，不管是不是市场身价不菲的职业经理人，或者是政府任命的官员，好钱我自赚之，投机取代投资。市场无法为职业经理人准确定价，这就难以养成符合上市公司所需的高管队伍的土壤，高管的职业素质、责任心、法律意识难以提高，人人以眼前赚钱效应为主，高管炒卖股票、惠及亲朋好友的大建老鼠仓，违法违规获利就是必然之理。

　　有关决策层把投资渠道的开闸放水与严厉监管视为稳定股市的重要手段，证监会官员多次表达了对内幕交易、上市公司高管炒作股票严厉监管的决心，绝不允许任何机构和个人以任何不法方式获取不当利益。证监会将加大对机构投资者的监管力度，采取更积极有效的监管应对措施，对于账户的异动快速反应，及时立案。

　　但这并非起言立行之事，与以往一样，证监会言多于行，口头惩戒远多于实际惩罚。在券商借壳等问题上可能是证监会护犊，在杭萧钢构、基金老鼠仓问题上牵涉到取证难，而在类似于茅台这样的问题上，则牵涉到证监部门的管理权限，即便上交所出台了数份研究报告对于国企上市公司风险提出警示，证监会主席尚福林还亲自作序，但在总经理动辄为“副部级干部”的央企面前，证监会成为纸老虎，他们好不容易争取到的准司法权沦为摆设，猫反而被老鼠玩弄于股掌之上。

　　茅台闹剧反映出中国股市的结构性深层次风险，比杭萧钢构事件更让人担忧。如果没有相关的措施跟进，中国的股市摆脱不了圈钱场所的命运，与以往不同的是，很难用另一次股改让利益取向发生变化，股市的行政结构性弊病更难根治。

　　(作者系资深媒体人)