张敬伟：中国股市是啤酒还是马尿

　　作者：张敬伟

　　全国社会保障基金理事会理事长项怀诚24日在港表示，媒体对“股市泡沫论”报道太多，其实股市如同啤酒，如果没有泡沫就不像啤酒了，但对于当前股市的火热程度，投资者也应注意风险，对升跌盈亏都要有思想准备，做好风险管理。

　　笔者钦佩项怀诚先生的幽默智慧。而且，作为中国前任“财神爷”，项怀诚也有资格发表自己的高见。从凤凰卫视的直播中看到，项怀诚先生其实还有更风趣的说法，他说，没有泡沫的啤酒就是马尿。信然！无论是华人大亨李嘉诚和李兆基抑或美联储退休的格老对中国股市有泡沫的提醒，中国股市有泡沫已是共识。事实上，哪个股市没有泡沫呢？若没有泡沫的利润招引，投资人是不会介入股市的，那将是死水一潭，现代意义上的资本市场也就异化为淡而无味的“马尿”。

　　所以，笔者以为中国股市是啤酒还是马尿并不重要，关键是给予已经入市的股民以充分信心。据5月28日中国登记结算公司提供的数据，当日我国沪深两市的账户将突破1亿大关。这1亿户的投资信心是由市场所鼓动，反过来还要市场去调节。和香港和欧美股市不同的是，重量级人士对中国股市的影响目前看来是微乎其微。有人据此以为中国股市和世界股市的脉搏并不共振，而是和中国官方的政策宣示紧密相联。中国官方表现得理性而又谨慎。人们至今没有看到官方以通稿舆论的方式对中国股市进行盖棺论定和提醒股民谨慎投资。但与此同时，中国

　　正如香港《信报》评论的那样，虽然中国股市起步较晚，但中国股民也曾经经历过股市跌宕起伏的考验。因而中国的股民和西方股民相比同样聪明，同样晓得内中的风险和收益。确实如此，中国股民不仅积累了市场的经验，还比西方股民多了政策分析的风险意识。所以1亿入户带来的民众“股疯”，实际上是中国股民的远见：一是观察到政府市场调节股市的基本态度；二是从十七大和北京奥运的政治层面窥出了股市的保险系数。中国股民的分析虽然难说准确，但能看得出他们入市的冷静和智慧。

　　只要政府能将股市泡沫平抑在中国经济可以承受的基点，中国股市疯狂一点儿其实是皆大欢喜的多赢局面，并无什么不妥。人们基于经验或许会认为中国股市已经抵达牛市高点，无法摆脱股市潮起之后必潮落的规律。但对于发展中的中国经济而言，这些规律或许不像人们想像的那样典型。多年来，国际舆论和观察家预测中国经济崩溃的有之，预测中国房地产大跌的有之，但是中国经济的实际运行却让国际社会大跌眼镜。国际社会一度认为，中国经济的过热似乎在重复东南亚经济危机的老路。但国际社会除了对中国股市和房地产价格的持续高涨表达疑惑外，已经不将这两个导致东南亚金融危机的罪魁祸首作为悲观衡量中国经济的因素。不久前，美国伯克利大学教授罗德明认为中国成为东南亚金融危机“最大的受惠者”。5月21日的韩国《朝鲜日报》则认为“金融危机为中国经济插上了翅膀”。有一点毋庸置疑，中国吸取了东南亚邻国的教训，因而即便中国经济出现了股市泡沫的苗头，也不会重犯东南亚国家的错误。

　　当然，股市的风险是波形起伏。中国股市的牛市线也不会一路走阳下去，这是无须实证的常识。但有一点也很重要，西方股市也曾经出现过更大更长的牛市。中国作为后起之秀的新兴国家，数月之牛市并不见得股市风险无法调控。

　　笔者相熟的一位富裕大学生股民，数月前借老爸百万元投入股市，目前市值已翻4倍，这种投资经历给她提供了社会实践又救济了多名贫困同学。笔者百感交集，这不就是中国社会融入全球化的希望么？在熙熙攘攘的炒股大军中，很多人脸上都洋溢着满足的笑容，更让人看到牛市给予中国社会的信心。股市有涨有跌，风险甘苦自知，这已是股民基本的投资素养。

　　中国已是市场经济，对股市还是不要动用权力之手去干扰，就让市场看不见的手去调节吧。市场调节下的涨跌所带来的股市泡沫化啤酒，纵然苦涩公众也能安然咽下；若通过政治权力强行过滤掉中国股市的泡沫，就是令人作呕的马尿了。