两难选择，中国是否增持美国国债

　　主持人：好，谢谢朱华。那我们看到，这一轮的中美高层的交流的一个小高潮，是以美国新财长盖特纳的访华作为压轴的。那么美国新财长的到访，无非就是要谈钱——汇率和国债，其实肯定是中美经济关系当中的一个敏感的地带。盖特纳曾在上任时就指责中国操控汇率，而事隔不久在美国参议院金融委员会听证会上，盖特纳又拒绝把中国列为汇率操纵国，前后的态度可谓是大相径庭。那么这次访华前他也表示过，汇率问题将不是这次会谈的议题。自然众多的人就猜测集中到了一个国债的问题上，因为中国毕竟是美国最大的一个债权国，而在如何对待美国国债的问题上，国内学者间的争议从来就没有停止过。

　　解说：我国再次增持美国国债，这是三月份美国财政部公布的整个美国国债的一个最新状况。中国购买美国国债总数额，现在已达到了7679亿美元。据介绍，早在去年11月份，中国已显著超过日本，成果美国国债的最大持有国。当这一数据公布的时候，中国国内就中国央行是否应继续购买美国国债，业界立即展开了非常激烈的争论。当时有一个事实是，次贷危机爆发后，美国政府承诺用于救市的潜在资金规模已经高达1.8万亿美元，增发国债已经成为美国政府用于财政融资的最重要手段。如果美国政府全部采用增发国债的方式来为救市成本融资，将显著扩大可流通国债规模，一方面导致新发国债收益率上升，另一方面导致存量国债的市场价值缩水。就此，反对增持美国国债的意见认为，中国将在这个烂泥潭中越陷越深，既然美国国债的市场价值可能继续缩水，而且金融市场稳定之后，美元可能大幅贬值，继续增持国债意味着未来可能出现更大的损失，此举不符合中国的国家利益。支持意见则指出，中国已经被迫和美国绑在了一起，如果中国不继续购买美国国债，那么为了把新发国债推销出去，美国政府的自然反应是，大幅提高新发国债的收益率，这将导致中国央行持有的存量国债价值更加猛烈的缩水。因此通过继续购买美国国债的方式，来帮助美国金融市场尽快恢复稳定，从整体上而言，有助于使中国的外汇储备在次贷危机中的损失降到最小。针锋相对的争论在继续中，但是继续增持美国国债的行为也在持续中。最近两个月以来，中国央行依然在增持美国国债，其实中国央行的举动并非特立独行，日本央行以及石油出口国央行们，同样也在增持美国国债，其中日本央行增持了90亿美元，石油出口国央行增持了100亿美元。

　　主持人：关于继续买美国国债这个事情，对于中国来说的确是个两难的事。不买，那么以前存量买到的美国国债就有可能缩水，继续买，美元有可能贬值，新买的这部分也会缩水，到底怎么办？那为什么中国央行会继续去增持美国的国债，买美国国债是不是外汇储备的最优选择？就此问题我们来连线中国社科院的金融研究所的研究员曹红辉。曹老师你好。

　　曹红辉(社会科学院金融所研究员)：你好。

　　主持人：你觉得现在从这样一个两难的选择当中，为什么最终还是继续去增持美国国债，从国家利益的角度是怎么考虑？

　　曹红辉：是这样，主要是在于目前美元仍然是主导国际社会的关键货币，那么在目前情况下，如果你不去支持美元的国际地位，那么你当期的外汇储备收益就会造成严重的损失。所以我想当前各国央行，包括中国央行，它被迫采取了这么一个措施，就是继续增持美国国债，来维持它自身的存量国债的收益水平。但是无论是在选择持有美国美元的所谓的绿条子，和增持美国国债这么一个白条子之间的选择，我觉得陷入了两难，而这个两难是因为当今这种国际不合理的货币制度所决定的，而绝对不仅仅是说像前几天保罗克洛格曼，就是美国08年获得诺贝尔经济学奖的教授所说的，他说你可以不买，但是问题在于说我不买美元计价的国债，我又买什么呢？事实上，在这个世界上，现在欧元和日元所计价的这个资产的规模是远远不够的，所以的话实际上你是没有太多别的选择。

　　主持人：也就是说从一定程度上，美国已经把所有的国家在这方面做了一定的绑架。

　　曹红辉：是的。

　　主持人：也有人提议，说我不要买国债好了，我可以买一些我们中国本来缺的资源，比如我们到外面买一些矿井。我们买一些油井不行吗？

　　曹红辉：当然是可以的，而且这也确实是我们长期所倡导的主动。中国是走出去的战略。那么对海外的资源，尤其是像石油，像金属等等，对自然资源进行投资和收购，另外还可以高科技的产品或者技术，包括开发和设计能力这种企业进行收购兼并。但是问题就是，欧洲以及美国的一些发达国家，对于来自于中国的此类投资都是有持有高度戒备心理的，而且这种保护主义不仅仅在于贸易当中，而且体现在这方面投资当中。如果我们说继续支持美国国债的话，我想不妨可以把两者之间联系在一起，也就是说我如果要增持美国国债，我也可以要求你放松中国对美国进口的管制商品的放松。据我们所知目前美国对华限制的商品大概有三千多类，那么我们可以要求它放松出口的管制，另一方面要求它放松中国对美投资的一些限度。

　　主持人：也就是说现在是我们提要求的时候。谢谢曹老师。美国新财长访华，虽然要谈的是经济方面的安排，但是这样安排是不是也会有政治方面的考虑，下面我们来连线中国现代国际关系研究院美国所的研究员牛老师。牛老师您好。

　　牛新春：你好。

　　主持人：你觉得现在奥巴马在这个时候，安排新的财长盖特纳访华，有什么特别的考虑吗？

　　牛新春：现在美国国内最重大的政治问题就是金融危机，最重大的政治问题就是如何摆脱经济危机。所以美国一切外交，都是围绕这个中心来转的，就是如何摆脱经济危机。在国内刚刚通过一系列的刺激方案，采取一系列的措施；那么在国际上，美国现在投入这么多钱来搞经济刺激，现在奥巴马送到国会要求通过的2010年财年的财政预算，其中财政赤字可能会高达1.8万亿美元，那么这个1.8万亿美元，当然很大一部分要通过发行国债来填补，那么这些国债在国际上谁来买呢？很显然中国是最大的潜在的买家，所以盖特纳一个很重要的目标，就是能够说服中国来持续的购买美国的国债，所以这是他最大的一个政治问题。这也就是说刚才提到的，他以前在攻击中国的汇率问题，特别是在以前历次的中美经济战略对话中，美国一直在攻击我们的人民币汇率问题、贸易逆差、市场开放等等问题，但是现在这些问题都不是最重要的问题，现在最重要的问题就是中美如何共同合作，特别是中国来买美国的国债，美国来维持美元的稳定，这个对美国最重要的问题，其实刚才在片子里面说，对我们也是非常重要的问题。

　　主持人：为什么在这个阶段会这么频繁？你想一周可能会连续来四个美国的代表团，为什么这么安排？

　　牛新春：这个反映了当前中美关系一个新的特点，几个特点吧。第一就是中美关系的重要性越来越大，特别是美国现在是第一大经济体，中国是第三大经济体，双边的贸易额也特别大。在1979年中美建交的时候，我们双边贸易额只有25亿美元，但是截止到去年为止，根据美国的统计，双边贸易额已经达到4000多亿美元。美国是我们的最大的债务国，我们是美国最大的债权国，所以双方的关系不仅对双方是非常重要的，就是对整个全球经济，整个全球安全都是非常重要的。另一方面，也反映出中美关系交往的面越来越宽了，议题越来越广泛了。我们刚才说到从传统的台湾、人权、经济问题，现在扩展到了能源、气侯变化、文化交流等等各个领域，然后从交往的层次上来说，也越来越细化，刚才我们看到美中工作小组来访问，他们在来中国访问之前，刚刚提交一个议案，其中有一个议案就是要求美国各个州政府出台政策，来帮助美国各个州的中小企业如何和中国各个省的企业来合作，来中国投资，因为合作的领域从国家层次逐渐到州的层次，从大企业到小企业层次扩展。

　　主持人：好，最后时间的关系，我给您30秒的时间，您帮我做出一个判断。是因为美国一开始向中国提出了关于G2，就是这个世界，美国、中国一起来领导这个事情。这个事情，温家宝总理在出席欧洲峰会的时候已经明确说了，说不存在G2这个问题，这次美国人还会提吗？

　　牛新春：我觉得美国不会提的。因为G2问题是美国学者提出来的，到目前为止，美国政府官员还从来没有提过这个问题，更何况温家宝总理也说，我们从来不存在两国集团的。第一个我们实力也没有达到和美国组成两国集团的实力，第二呢，跟我们基本外交政策是相悖的，我们是不主张几个国家决定世界事务，我们是要求国际关系民主化，世界上所有国家来共同决定世界上的事务。

　　媒体反应，美国访华旨在增强合作

　　主持人：谢谢牛老师。西方主流媒体，在面对中美高层间频繁的交流，会有什么样的反应？尤其在面对美国官员在短时间内对华态度上的一些转变做何感想？可以肯定的是中美这两个在世界格局当中举足轻重的国家，他们之间的一举一动，都会引起媒体的猜测和评价。

　　解说：佩洛西的访问本身就令人惊讶，这标志着中美之间复杂而日益深入的关系。《华尔街日报》则注意到了奥巴马政府在人权问题上的变化，虽然奥巴马政府上台只有几个月，但目前为止，他已经淡化了人权问题在美中关系中的重要角色，而是更专注于经济问题。《美联社》报道说，佩洛西和美国其他高层人物对中国的访问都旨在增强两国在诸多问题上的合作。