经济杂谈

　　“生活就像是一盒巧克力，你永远不知道下一块是什么滋味”。欧佩克的石油酋长们就像是善变的巧克力师，不停地变换着全世界的口味。

　　新口味的“巧克力”又新鲜出炉。6月3日，欧佩克已经同意将该组织的石油日产量上限从7月1日开始提高200万桶，调至2550万桶，增幅为8.5%，然后从8月1日开始再提高50万桶至2600万桶。短短几个月间，石油酋长们如此大相径庭、南辕北辙的做法似乎有点让人捉摸不透，其实减产增产的背后，欧佩克石油酋长们的小算盘确是打得别有用心。

　　首先，“损人不利己”的减产长期内难以为继，世界经济走向决定了欧佩克增产势在必行。对于欧佩克来说，减少产量，拉高价格自然可以获得短期内可观的垄断收益，但在长期内，一旦世界经济的增长“引擎”缺乏足够的能源供应，而重新走入衰退的恶性循环，欧佩克也是“泥菩萨过河，自身难保”。石油价格井喷式暴涨不仅增加了能源成本，抑制了世界范围内经济复苏的势头，而且使得通货膨胀的压力不断积聚，各国一旦被迫使用紧缩性政策，经济增长将进一步面临“政策杠杆”的阻碍，欧佩克成员不可能在新的“供给冲击”中独善其身。因此，在减产已经获得大量收益的时候宣布增产欧佩克实在是明智之极。

　　其次，“石油美元”与“弱势美元”是欧佩克过去减产的原因，更是欧佩克现在增产的原因。在国际石油市场上，石油是以美元标价的。而自2001年后，美元就一直积弱不振，美元币值的一路下滑使得欧佩克手中石油的含金量也是大幅下降。面对如此窘境，欧佩克前期减少配额，拉升价格也是保护自身利益的无奈选择。然而，减产的蝴蝶效应使得油价上涨一发不可收拾，高价石油已经成为影响美国经济复苏的最大隐患。因此，欧佩克石油酋长们作为强势美元的受益者，无意打断美国经济复苏，在减产已经实质性地威胁到美国经济增长势头的可持续性时，欧佩克适时增产别有深意。

　　再次，挤掉投机泡沫，增产使得欧佩克石油酋长们面临更可人的风险收益组合。

　　欧佩克减少配额后，国际石油价格一路狂飙，不断创下新的历史纪录。然而，期货市场作为金融衍生品市场，投机氛围是十分浓厚的，在市场中“预期”有着自我实现的功能，欧佩克减产的效应通过市场预期持续上扬的途径不断放大，油价“因为高继续高”。就在欧佩克宣布增产后，市场预期出现大逆转，原油期货价格迅速下滑，投机泡沫开始破灭。虽然高油价意味着收益高，但同时也意味着风险大，而增产后的相对低价蕴藏的风险却是大大减小。因此，在期货市场投机风险与日俱增的环境下，增产是石油酋长们优化风险收益的不二选择。

　　最后，在各种压力之下，增产是缓解欧佩克内外部矛盾的有效手段。欧佩克自4月1日减产以来，国际舆论的谴责就不绝于耳，在油价大幅攀升后，欧佩克更是被安上了世界经济复苏“终结者”的罪名。欧佩克在巨大的舆论压力下，选择增产既给了欧美面子，也给了自己台阶，何乐而不为？此外，欧佩克作为产量联盟的“卡特尔”

　　垄断组织，其内部博弈使得联合限制产量不是一个“纳什均衡”，欧佩克各成员在其自身利益驱动下，总是会选择“明修栈道，暗度陈仓”。这次的增产给了欧佩克一个消化内部矛盾的机会，将欧佩克各成员国已经超出2350万桶上限的产量合法化，通力合作将成为新的博弈均衡。此外，这一增产虽说基本上只是象征性的，但对预期，乃至价格的变化都将起到立竿见影的效果，欧佩克在自身利益并未受到多大损伤的条件下，却博得了维护世界经济稳定的美名。

　　欧佩克石油酋长们不是慈善家，不是义务巧克力师，他们制造每一个巧克力都是为了获得更多的利益，减产如此，增产亦是如此。谁知道下一个欧佩克“巧克力”会是什么口味？

　　程实

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