美联储已明确表示 将使短期利率回到更为“正常”的水平 |
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http://www.sina.com.cn 2004年11月04日09:13 广州日报大洋网 |
本报综合报道 不论美国总统大选结果如何,实际利率可能上升。美联储已明确表示,将使短期利率回到更为“正常”的水平。 这可能被认为对股票是个利空消息。ScottishWidowsInvestmentPartnership负责全球策略的投资总监罗迪·麦克弗森已对追溯至1950年的利率周期进行了研究,得出这样的结论:实际利率在相当一段时期内升至1.5%的平均值以上的情形发生过5次:1954年8月、1959年2月、1972年4月、1980年12月和1994年5月。 在所有这几次情况中,股价在实际收益率突破1.5%关口前的12个月内上升。总回报率在4%(1994年)至32%(1959年)之间。股市的表现也优于现金市场,尽管1994年时的优势微弱。 这似乎合乎逻辑。当经济正在复苏、企业利润增长强劲时,实际利率一般情况下从低位上升。这些情况应该有利于股票。 在实际利率打破1.5%这一水平后的12个月里,情况更加复杂。在上世纪80年代早期的经济衰退期间,股票下降。其他所有情况有显示回报为正值,尽管1959年和1972年的收益比较小。的确,在1980年和1959年,股票回报在随后的18个月里弱于现金。 此外,这是有道理的。当美联储想为经济减速时,实际利率升至平均水平以上。经济减速这一过程给企业利润造成压力。 麦克弗森先生认为,推高实际利率这一过程还刚刚开始,在明年年末前,1.5%的利率水平将不会打破。这表明投资者应该在未来12个月里采取侧重股票投资的姿态。(来源:广州日报) |