日本企业劲吹并购风 日经指数有望创新高

　　本周一，两家日本制药公司将合并成为日本第二大制药公司的消息带动日本制药类企业股价大幅上涨。上周五日本两大银行——东京三菱银行与日联银行在公布了合并协议后，也推动当天日经225指数创下7个月高点。随着经济形势的好转，近来日本的并购活动也渐趋活跃，并有望把日经股指推向新的高峰。

　　据日本媒体昨日报道，两家日本制药公司——三共制药和第一制药将进行合并，该合并交易若最终成功，将缔造出仅次于武田药品的日本第二大制药公司。虽然两家公司都拒绝证实合并的消息，但两公司股价均闻讯大幅上涨，三共制药上涨4．9％至2460日元；第一制药则上涨4．7％至2565日元。并购消息也同时引发了市场对日本制药业将出现更多整合的预期。山之内制药公司、中外制药和Eisai等其他制药股也联袂上涨，从而推动东证指数中的制药分类指数上涨了1．1％。

　　在上周五，日本两大银行——东京三菱银行与日联银行也正式公布了总金额约3．99万亿日元(约合380亿美元)的合并协议。如果这两大银行合并成功，总资产额将可望达到1．8万亿美元，从而成为世界上最大的金融机构。合并后的新公司名为“三菱一日联金融集团”，据合并协议，东京三菱与日联的股份转换率为0．62比1。预计新公司将在2008会计年度实现盈利100亿美元。另外，新公司将在合并后的三年之内裁员6000人，约占目前两公司全球员工总数的8％。

　　东京三菱和日联的合并可谓一波三折。当初日本住友信托银行已经与日联签订了合并协议，但当东京三菱银行向日联提出合并要求后，后者又反悔，随即取消了与住友信托银行的协议，与东京三菱银行开始谈判。不过，住友信托银行并没有就此放弃，其对日联银行提供的1比1的股份转换率对东京三菱形成一定压力，该银行日前表示，将对东京三菱与日联的合并协议进行研究之后迅速作出回应。

　　与欧美异常活跃的企业并购相比，日本企业并购市场的发展水平仍然较低。因为当企业并购时，多采用股票交换制度，即作为购买方的企业将新发行的本企业的股票与被并购企业的股票相交换。即使遭到被并购企业部分股东的反对，并购企业也能够强制交换全部股票，将被并购企业作为自己的完全子公司。在美国市场，采用股票交换制度进行并购早已发展成为非常完善的制度，而日本直到1999年，通过修改商法才开始采用这一制度。

　　目前，日本企业的并购市场正在经历一场巨大的变革，敌意并购交易的数量开始增加，住友信托银行试图通过提出收购阻止东京三菱和日联之间的并购交易就是典型的例子。日本的传统并购交易通常是善意交易，分析人士指出，敌意并购活动大大增加了日本企业对股东价值和股东行为的关注。

　　华尔街投行雷曼兄弟公司亚洲区首席执行官JasjitBhattal上周在接受采访时也表示，整个亚洲的并购活动即将开始活跃，日本、韩国和台湾市场的企业在经历了多年的重组后将进入增长阶段，分散的行业更要通过整合实现规模效益。

　　Bhattal称，很多交易都将是跨境进行的，亚洲企业将出击至美国、欧洲市场为代表的其他市场中。雷曼兄弟公司的银行家们已经接到了越来越多日本客户对境外并购交易的咨询要求。“这显示出他们对其事业的信心正在逐渐增强。”Bhattal说。

　　此前的数据显示，日本去年全年实际国内生产总值(GDP)增长了2．6％，是自1996年增卡3．4%以来的最好水平。市场人士称，预计日经指数将在3月31日财政年度结束前，将重新涨至12000点之上，并上探去年4月份创下的高点12163．89点。如果一切顺利的话，东京股市将迎来第二个长期上涨的牛市。（记者黄继汇）（来源：中国证券报）