三大部委月底制定股改规范

　　据经济观察报报道监管层关于股改的底线日益确定。

　　事实上，众多消息人士也证实，8月20日左右，中国证监会、国资委、商务部将出台股权分置改革管理办法。值得关注的是，管理办法中很可能会明确对B股和H股流通股东不进行对价补偿，但会建议股改中要充分考虑到B股和H股流通股东的利益。

　　另据了解，从7月底至今，已经有100家左右的上市公司陆续报送了股改初步方案，一旦管理办法出台，股改工作将全面铺开。

　　管理办法月内出台

　　有消息称，为了让股权分置改革可在本届政府任期内圆满完成，国务院于7月21日召集部分省市代表及相关人士召开股改会议，要求地方政府大力支持当地上市公司推行股改。知情人士透露，证监会最快会在8月中旬公布股改管理办法，其中将明确界定全面股改的时间，以及特殊公司的解决措施。

　　一位基金经理表示，“到8月中旬前，符合条件的、能报的上市公司都要报股改方案，现在约100家上市公司报送了初步方案。”

　　二批试点成为办法模本

　　8月16日第二批试点公司将表决完毕，其方案和引发的问题都将是制定管理办法的重要依据。

　　通过前两批试点公司的经验，保荐机构对上市公司应选择的对价方式形成了一些共识：首先，方案尽量简单明了，容易为投资者接受，能送股的公司尽量送股；其次，大股东持股比例在40％以下、含B股H股等情况特殊的公司可采用某种创新方案，但需要政策上的突破。

　　中信证券研究部高级副总裁于新力指出，现在普遍认同的方案是蓝筹股支付的对价一般在10送2至2.5之间，一般上市公司支付的对价则在10送3.5左右。

　　国信证券一位保荐人表示，核心还是对价水平。现在审批权交到交易所，但涉及国资的上市公司还是需要各自所管辖的国资部门审批。

　　B股H股不支付对价

　　据了解，管理办法很有可能不会要求A股非流通股东对B股H股流通股东支付对价，但会要求公司在股改同时兼顾B股或H股流通股东的利益。因此采用变通的方法对B股或H股流通股东进行补偿是极有可能的途径。

　　据悉，证监会与香港联交所此前进行磋商，并达成一定的共识，含H股的上市公司股改方案需要同时向证监会和香港联交所报批。而是否补偿，倾向的观点还是不对H股股东作出补偿。

　　香港联交所上市委员会委员高宝明近日表示，内地股改与香港股市有一定的关联性，但影响不会很大。不过，一些国内外分析人士均认为，A股实现全流通是不是影响到H股的股价很难说。在A、H的公司中，有一部分公司H股所占的流通股比例要高于A股的比例。如果没有明确方案，很可能会引起国际投资者不满，甚至引起国际集体诉讼。

　　《江南时报》 (2005年08月08日 第九版)