权证再现市场　理性对待炒作

　　宝钢权证

　　将在今日上市交易，长电权证也将在几周后上市。这是《权证管理暂行办法》出台后最早诞生的两只权证，值得投资者认真对待。

　　宝钢权证定价分析

　　宝钢股份的权证方案为:流通股股东每持有10股将获得2.2股股份和1份行权价为4.5元的存续期为378天的认购权证。值得注意的是，权证持有人在行权日不是向宝钢股份行权，而是向公司控股股东宝钢集团行权，即按行权价格和行权比例向宝钢集团公司购买宝钢股份公司A股股票。宝钢认购权证不是公司股票的发行行为，不增加公司的总股本，也不存在行权对业绩摊薄，这一点与长江电力权证有本质区别。

　　要计算宝钢权证的价格，首先要确定宝钢股份在权证上市日前的股票价格，考虑到宝钢股份已经复牌，股价不会出现大幅波动，我们取上周四收盘价来计算权证价格，宝钢股份的收盘价为4.58元。

　　宝钢股份年初增发，股票出现异常走势，用过去一年的波动率27.39％不适合计算权证价格，我们求得天相钢铁指数的波动率为24.24％，所以我们取微高于指数波动率的整数值25％来计算宝钢权证的价格。

　　通过天相权证计算模块测算，我们认为宝钢权证的价格为0.4920元。

　　两权证平稳过渡

　　时隔十年之后，宝钢权证和长电权证作为第一批权证是否会被爆炒呢？上海证券交易所有关人士在“中国权证发展高峰论坛”讲话中曾表示，“宝钢权证不允许失败，我们将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制”，“一旦权证的交易价格出现异常波动，上证所将有权根据《权证管理暂行办法》的相关规定，随时暂停其交易”。我们可以看出，领导层是希望权证平稳过渡的。

　　我们认为低开高走，更有利于平稳过渡，过高的开盘有可能对后期行情的发展带来一定的影响。

　　我们有理由相信，宝钢权证和长电权证必将平稳过渡，为未来的ETF权证等金融衍生品的上市奠定坚实的基石。（中证）

　　宝钢权证

　　高于0.6元考虑卖出

　　宝钢权证

　　开盘价应该在0.45元左右，上市当天的价格如果低于0.35元，可以考虑买入，高于0.60元，应该卖出。长电权证开盘价应该在2.4974元左右，考虑长电权证登记日在上市日前一天，权证上市日长江电力可能有除权压力，不建议投资者在开盘时买入长电权证，当天的价格如果低于2.20元，可以考虑买入，高于3.00元，应该卖出。

　　我们建议投资者理性投资权证，注意回避风险，不要轻易参与T＋0。以宝钢权证为例，假设权证价格为0.80元，378天后，只有股票价格超过5.30元，持有人才能有正收益，这样的话，还不如以4.58元的价格直接买入宝钢股票，等股价到5.30元时，已获利15.72％。

　　天相投顾的行业分析师认为，宝钢股份未来一年将在4.3元~5.3元范围内运行。由此可推出，未来宝钢权证的运行区间将为0.35元~0.90元。值得提醒投资者的是，随着到期日的临近，权证的时间价值将越来越小，权证价值将越来越接近内在价值。（中证）（来源：广州日报）