“放长线钓大鱼”，南京地铁盈利之七大门派

金陵晚报记者黄燕实习记者韩迅伍传暄

【金陵晚报报道】

9月3日，南京地铁正式投入营运，南京正式成为全国内地第六个拥有地铁的城市，由于南京地铁自起步就借鉴了盈利的香港地铁经营模式，因此南京地铁能否盈利、何时盈利成为各界

南京模式：节衣缩食  勤俭持家

盈利指数：

自身优势：造价最便宜，营运最

节约目标：首年实现收支平衡

南京地铁创造了数个之最，其中颇为亮眼的是，南京地铁综合造价每公里3．92亿元，为国内地铁建设中综合造价最低；“2元、3元、4元”的分段票制，全国票价最低；三是运营用工人数全国最少，每公里用工不超过46人，全线不超过1000人；地铁运营首年资源收入可达7000多万元，当年通过资源开发收益补偿，在不还本付息，不提取折旧的情况下，可实现收支基本平衡。

那么，南京地铁提出的收支基本平衡的自信心从何而来呢？地铁1号线概算总投资84个亿，是建国以来南京最大的城市基础设施投入。如果全年乘客能够达到8000万人次，平均每人次运行2．4元，加上广告、物业收入，能够把地铁的折旧费赚回来。据地铁公司人士介绍，南京地铁定价不能单纯依据成本＋税费＋合理利润制订。根据预测，南京地铁开通初期前3年，如果要做到收支平衡，每年每人次的票价分别要达到37．6元、14．2元、13．5元，这显然是不现实的，政府应当实行低票价政策，这又决定了地铁政策性的亏损。

但如果在不还本付息、不提取折旧的情况下就不同了，按照相同的运量，南京地铁理论上可以实现收支基本平衡。

这样的“勤俭持家”，南京地铁有望成为国内第一家当年实现收支基本平衡的地铁。此前记者在采访深圳地铁公司有关人士时，该高层人士表示，南京地铁不仅造价全国最低，票价也全国最低，他相信南京地铁能如期完成既定的目标。

上海模式  借壳上市  资本运作

盈利指数：

自身优势：资金充足、客源丰富

未来目标：以上市公司为龙头融资，循环建设

2001年8月，上海地铁穿上“凌桥股份”的外衣，经过2个月的资产重组在经历了主业转让、控股权易主后，最终以上海轨道交通在凌桥股份的资产构成中占据90％以上比例，上海申通集团成为新一任控股方而尘埃落定。

今年以来，中国的地铁热再度升温。在国内34座人口过百万的大型城市中，已有20个超大城市和特大城市在建或筹建不同形式的轨道交通系统。而据初步统计，广州、上海、北京建成的3条地铁线，综合平均造价是每公里7亿元，高于许多国家和地区的地铁工程。

上海地铁是如何解决面临的资金问题的？据了解，之前就引入投融资机制的上海地铁以项目公司为载体，本着“谁投资、谁所有、谁收益”的原则鼓励企业投资，并借助政府财力、政策的支持，搞活资产运作，实行多元化融资。上海地铁通过资产置换借壳上市无疑为其良性发展又安装了推动器。然而上市所融资金毕竟有限，所以上海地铁高层一再表示，他们的目标是为了创造更好的商业运作环境。“十五”期间，上海将建10条轨道交通，全长超过200公里，轨道交通客流在城市交通中的比重会从现在的8％弱到25％强。

香港模式：节衣缩食  勤俭持家

盈利指数：

自身优势：国内最早在资本市场运作的地铁公司，经验成熟

未来目标：年营业纯利50亿港币

在香港，占有率最大的公共交通工具──地铁公司（066）于2000年5月10日上市，从公布的2004年年报来看，受惠于香港经济自SARS疫症后的迅速复苏，加上物业部分持续为公司带来庞大盈利贡献，带动地铁半年纯利劲赚23．75亿元，远超市场的预期。

香港地铁物业最让人惊讶的运营项目是其旗下四大商场——德福广场、青衣城、杏花新城和绿杨新村，尽管位置并非位于黄金商业区，有的商场甚至位于远郊，但其商铺出租率却保持在100％的水平，而且均成为所在区域的商业焦点。香港地铁主席苏泽光在今年3月份表示，地铁2004年全年纯利达50．55亿港元，比2003年增长逾五成。目前地铁已经是香港的主要市内交通工具之一，平均每日乘客量达230万人次。

香港地铁在上市之前就被普遍看好，在招股的当天，派发招股书的银行皆出现人龙排队，地铁公司印备的350万份表格，到下午两点发出了200万份。香港地铁是香港公营服务机构首个私营化项目，它的商业化经营以及上市融资都给了国内地铁好的启示。

广州模式  多种经营  长期发展

盈利指数：

自身优势：政府大力支持“挖地50年不止”

未来目标：扭亏为盈

广州地铁尝试政府与外资投资相结合的方式，一号线引入外资5．4亿美元。地铁二号线采取政府投入与银行相结合的方式，广州市政府统筹投入95．98亿元，约占总投资的60．35％；余下占39．65％的63．07亿元则为申请商业银行贷款，由政府完全出资变为融资多元化。

被称为内地最昂贵的广州地铁一号线，以购买外方公司全套设备为代价获得了127亿元的融资，全长23公里的广州地铁二号线据估算每公里的投资需要5．7亿。而根据新一轮的城市规划，上海5年内轨道交通大约要筹资1000亿。

广州地铁去年全年营业额约4亿元，全年亏损3．3亿元。而上海一号线运营5年后，去年才刚刚盈利，二号线却人流稀少。

原因就在于这两个城市的地铁还是单线，没有形成网络，不能吸引大量客源。而政府所能给予的资金捉襟见肘，不可能在短期内完成对地铁建设的投资。如果要使地铁的建设、经营和回报进入一个良性循环，多方投资，产权多元化就是唯一的选择。

广州更有“挖地50年不止”的打算，政府出台了《广州市城市快速轨道交通线网规划》，到2010年将建成由地铁一、二、三、四号线和机场快线5条线组成的轨道交通网，远期规划则是力争20年后建成超过250公里的轨道交通。

广州市政府为配合地铁一号线的开通运营，几乎把地铁沿线所有的公交线路都进行了调整，避免公共汽车站与地铁站重叠，并且宣布除电车外，其他公交车近年内不会再有新车指标。政府对轨道交通的支持，保证了地铁的客流，从而保证了地铁的票务收入，投资者不用担心地铁主营收入上有太大的波动。

其次，内地地铁已转入商业化经营，加速地铁进入回报期。广州地铁公司总经理卢光霖表示，广州地铁完全是按照香港模式走的，除票务外，还在广告和物业两方面进行尝试。市政府曾为地铁一号线划出24个地块在香港招商引资，筹集到的钱全部用于地铁建设。通过多种经营，可以加速地铁提前到达“盈亏平衡点”，缩短投资者进入盈利期的时间。

深圳模式  广告车票  运营单一

盈利指数：

自身优势：引进香港地铁公司先进经验

未来目标：扭亏为盈

深圳综合研究院教授邓耀庆向记者介绍，香港地铁成功秘诀就是“铁路＋物业”，地铁公司用政府给的地块开发上盖物业，地铁带旺了沿线物业，而物业又为地铁带来盈利。而地铁公司拥有地铁上盖物业的产权，可以确保地产公司持续获得收益。去年，香港地铁盈利额高达40亿港元。

目前深圳试运行的地铁一期所经区域都是深圳发展相对成熟的地段。目前，深圳地铁一号线由深圳政府全资公司深圳地铁公司经营。而有关人士透露，在地铁三号线的规划中，将成立三号线地铁公司独立经营。而香港地铁公司已经用60亿元获得四号线延长线30年经营开发权。对于深圳地铁公司来说，经营空间又减少了。

综合开发研究院企业与市场研究中心刘鲁鱼博士表示，目前内地地铁开发地下商业空间潜力很大。深圳地铁方面有关人士也透露，深圳地铁将根据地铁商圈人流量大、逗留时间短、顾客年纪轻、上班族较多的特点来确定商业运作方式。

深圳地铁公司总工程师陈湘生接受记者采访时表示，目前深圳地铁公司基本只能靠广告、车票和站厅的商业经营来运营，如果没有其他手段，亏本或许会成事实。而参照香港“铁路＋物业”经营模式在深圳地铁公司目前很难实现，因为深圳地块是要拍卖的，这方面由政府运作。陈又表示，目前世界上140多个国家和地区有地铁，仅香港地铁靠政府给的地块，用“铁路＋物业”的模式获得盈利。但是地铁作为一个公益项目，给沿线的业主带来了收益，他们通过税收回报给了政府。因此对地铁公司来说是亏本的，但是作为整个城市来说却是获益的。

北京模式  降低风险  着眼未来

盈利指数：

自身优势：引进上市公司任大股东

未来目标：继续发展地铁这种优质资产

北京地铁五号线采取政府与企业合作的方式建造。北京市基础设施投资有限公司、北京首都创业集团有限公司和香港地铁有限公司共同签订了《关于合作北京地铁四号线项目的意向书》，三方将共同建设和运营地铁五号线。香港地铁公司的投资规模超过24亿元人民币。据了解，总长度为26公里的地铁四号线是第二条贯穿北京市南北方向的地铁线，南起丰台马家堡，北至颐和园北宫门，共有车站22座，总投资约160亿人民币。2007年年底前通车。

在单一投资渠道的困境中挣扎了多年的北京地铁，终于在地铁5号线上开始了一次被上升为“打破垄断”的投资体制改革。为此，北京成立了地铁5号线投资有限责任公司。北京首创任大股东，同时包括北京地铁总公司。

不论是北京、上海还是广州都已经把地铁划到了“政府招商项目”中，而且北京方面还表示，从5号线的招商情况来看，“这种项目有很多人在抢”。地铁建设方通过这种方式，迅速地获得了资金，那么投资方又会在这项高投入低产出的市政项目得到些什么？

答案就是：地铁是公用事业项目，也同样是优质资产，更是风险小，长线投资的良好选择。

天津模式  经营地铁  经营企业

盈利指数：

自身优势：加强管理控制成本

未来目标：参考深圳，合作香港

为了使天津地下铁道1号线改建工程能够顺利运营，并能取得良好的经济效益和社会效益，天津市政府在运营开通前制定天津地下铁道1号线运营公司运营模式方案，为正式运营提供指导性意见。

天津地铁总公司有关领导曾指出“经营地铁、经营企业”的观念。首先，通过管理模式和组织架构设计，完善地铁的基础管理平台，明确公司管理层与运营层的定位与关系，各部门责权利明确，关键岗位职责清晰，管理得到规范。然后，通过管理流程重组，公司总部与下属单位、各单位之间的业务衔接更加顺畅，减少扯皮现象，公司的管控能力与运作效率得到提高。最后，通过培训和知识转移，将员工观念从政府机关的思维定势转换为以自负盈亏、以绩效为目标的工作方式，以提升管理水平。经过一番调理后，天津地铁总公司理顺了管理架构，为发展壮大奠定了良好的基础。

天津市政府表示，天津地铁可参考深圳地铁的投资模式，与香港的地铁公司及其他财团进行多方面合作，其中包括地铁的管理及资金上的合作。