关注“增收不增利”（股市看台）

　　截至8月底，沪深两市1386家上市公司披露了2005年半年报。上市公司在整体业绩水平继续提升的同时，盈利水平有所下降，“增收不增利”现象值得关注。

　　此次半年报有两大特点。一是净利润增幅跟不上收入增幅。

　　据统计，这1386家公司上半年共计完成主营业务收入19667．49亿元，同比增长24．2

　　按加权平均法计算，这些公司上半年平均每股收益0．1376元，较去年同期的0．142元下降3．1％；平均净资产收益率5．174％，较上年同期下降4．03％。

　　指标蓝筹股显示出较强的盈利能力。上证50指数样本股公司实现净利润总额为532．87亿元，加权平均每股收益为0．2139元，加权平均净资产收益率为7．93％。上证180指数样本股公司实现净利润总额为676．72亿元，加权平均每股收益为0．1935元，加权平均净资产收益率为6．98％。上证180指数样本股公司实现的主营收入总量和净利润分别占两市的51％和65％。

　　参与股权分置改革试点的46家公司，上半年平均主营业务收入24．94亿元，平均主营业务利润6．01亿元，平均净利润2．94亿元，平均每股收益0．2783元，均高于整体水平。

　　二是亏损面有所扩大。

　　已披露半年报的公司上半年盈利的有1167家，亏损的有219家，亏损比例15．8％；而2004年上半年亏损公司家数为148家，亏损比例10．7％。此外，还有489家企业减利。亏损或减利的公司达到51％。

　　上市公司“增收不增利”据说主要源于经济增幅放缓，而石油等大宗原燃料价格的上升，也增加了企业的经营成本。从行业来看，采掘业、金属非金属业、黑色金属冶炼及压延加工业是净利润总额贡献最大的3个行业，共实现净利润总额408亿元，这3个行业的净利润增幅也均高于两市平均水平。另一方面，电力、煤气及水的生产、机械设备、仪表业、交通运输、仓储业、信息技术业的利润下降最为明显。从单个公司来看，每股收益前3名的公司分别为贵州茅台、东方锅炉和伊泰B股。

　　值得一提的是，虽然钢铁、煤炭行业上半年取得了较好的利润，但近期进口铁矿石价格攀升，国内钢铁价格却反向回落，钢铁需求的下降又会带来煤炭需求的回落。因此，后市对这两大行业的变化应有所警惕。

　　从上述数据可以发现，经济周期和行业周期对上市公司，尤其是基础性行业公司的盈利水平影响不容小视。与此同时，国内投资增速的逐渐减弱、出口快速增长回落预期加强，以及经济结构性调整使得消费的重要性越来越高。据统计，目前国内消费需求增长已经摆脱了9％─10％的增长趋势，进入12％─14％的区间，显示消费需求开始启动。在后市选择个股时，可重点关注有投资价值的消费类个股。

　　（个人观点仅供参考）

　　《华东新闻》 (2005年09月05日 第三版)

　　作者：田泓