外资机构在中国发行债券的意义（名笔·每周经济时评）

　　国务院批准亚洲开发银行（ADB）和国际金融公司（IFC）在中国境内发行“熊猫债券”，标志着中国的金融市场全面对外开放。

　　从晚清时期的湖广铁路债券，到上个世纪90年代亚洲发展银行以美元结算发行的“龙债券”，中国的金融市场在经历了上百年发展之后，终于从被动开放走向主动开放，为中国经济彻底融入世界经济提供了金融平台。

　　这次发行的人民币债券总额为20亿元，债权的品种设计为中期和长期债券，期限大约定为10年。债券的发行，标志着中国政府在采取积极措施吸引外资的同时，正在有条件地鼓励中国资本投资海外市场。亚洲开发银行和国际金融公司作为亚洲地区重要的金融组织，通过发行人民币债券，可以进一步扩大人民币在亚洲地区的影响，为人民币成为亚洲货币埋下了伏笔。

　　长期以来，关于中国人民币在亚洲金融市场中的地位和作用问题，存在着乐观主义和悲观主义两种截然不同的看法。乐观主义者认为，随着中国经济实力的不断增强，人民币早晚会成为亚洲的通用货币，人民币在亚洲的主导作用难以撼动。而悲观主义者则认为，货币的发行和流通涉及到一个国家的主权，亚洲其他国家不会轻易放弃货币主权。甚至有的经济学家认为，中国的人民币要想成为亚洲通行货币，起码在20年以后。

　　坦率地说，现在讨论人民币能否成为亚洲通行货币的问题为时尚早。由于亚洲各国经济发展速度和经济规模不同，所以，在亚洲经济一体化的过程中，不可避免地会出现各种各样的金融矛盾。统一货币的设计需要亚洲各国政府作出政治决断，必要时还需要亚洲国家进行全民公决。只有当其他国家熟悉并且习惯于使用人民币之后，人民币作为统一货币的可能性才会出现。

　　允许亚洲开发银行和国际金融公司在中国境内发行人民币债券，其实是允许亚洲开发银行和国际金融公司的投资者向中国举债。亚洲开发银行的主承销商为中银国际证券有限责任公司，如果不出意料，那么，国际金融公司的主承销商可能也是中国公司。这就意味着，中国的金融机构参与了外资机构对中国的融资活动，而且可以从中获取利润———中国金融行业走向开放，这是具有里程碑意义的事件。

　　向海外投资者开放中国的金融资本市场，最令人担忧的是中国经济发展的后劲问题。中国作为一个后起国家，长期依赖外来资本，国内金融市场发育相对不足。一旦海外公司抛出诱人的条件，吸引中国投资者到海外投资，那么资金的外流将会不可避免。此次国务院批准的融资项目，涉及到的金额不大，不可能对中国国内经济的发展产生实质性的影响。但是一旦按照世界贸易组织规则的要求，实行最惠国待遇，那么，有可能会改变中国国内市场资本的流向，对中国经济发展产生深远的影响。所以在主动开放中国金融市场的同时，还必须进行风险评估，防止对中国经济的发展带来实质性的伤害。

　　乔新生，中南财经政法大学教授。

　　《江南时报》 (2005年10月08日 第三版)