新汇价管理制度稳健性与灵活性并重

　　文 陆志明责任编辑 魏英杰 刘景 单雪菱

　　美国财政部长斯诺即将开始访华，此前他曾表示，将再度敦促中国实行更为灵活的汇率制度。事实上，无论中国采取何种汇率制度，完善人民币汇率形成机制的改革早已在进行之中。

　　央行发布的《关于进一步改善银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理的通知》(以下简称《通知》)已于9月26日正式生效。《通知》是在7月21日确定的汇改制度框架内，对之前的有关规定做出的进一步完善。此前《纽约时报》曾撰文担忧中国会在“保守”的道路上越走越远。而实际上，央行所倡导的战略目标应是“稳健性与灵活性并重”。

　　国内外环境的改变主要可以从以下几点来阐述：首先，从央行政策的连续性来看，7月21日汇改以来，央行已经从不同方面出台了一系列促进汇改的措施，如扩大银行间远期市场，完善票据业务制度等等。这些政策与《通知》一样，反映了央行在安全性和流动性之间的权衡，强调了稳健性与灵活性的并举。

　　其次，从国内银行外汇经营状况的变动来看，7月21日以来，许多涉及进出口业务的企业纷纷选择远期结汇，锁定未来汇率风险。此举促使远期结汇量迅速超越了售汇量，国内银行普遍出现单边敞口头寸风险。改善银行汇价挂牌制度，提高银行灵活性和交易的流动性已经成为当务之急。因而《通知》调整了银行对客户美元挂牌汇价的管理方式，扩大买卖差价的幅度。

　　不仅如此，银行还获得在浮动幅度内自动定价的权力。此外，银行还不再局限于单笔大额交易，可以将多笔交易打包与客户议价，这样可以有效地反映市场价格的变化，同时实时定价和议价制度也有利于双方进行套利运作，规避风险，使外汇交易的稳健性大大提高。

　　再次，从国际经贸关系的发展来看，由于中欧以及中国与其他亚洲国家的经贸关系越来越紧密，双方的外汇交易也会更加频繁。在这样的背景下，取消银行对客户的非美元货币挂牌汇价的价差幅度限制可谓是一嘲及时雨”。以后银行可以根据经营成本和国际市场波动情况合理制定非美元货币对人民币的挂牌买卖价。此外，鉴于目前外汇结算80%是以美元作为计价货币，扩大非美元货币的交易一方面可以活跃市场，另一方面也能分担美元比重过大带来的系统性风险。

　　对银行进行“放权让利”增强银行的灵活性和自主性的同时，稳健性和安全性也成为监管层考虑的重点。《通知》要求银行加强挂牌汇价管理的制度建设，并对分支行的挂牌汇价实行统一管理。除了对银行本身的监管外，与其他部门的合作也相当重要，《通知》要求各级外汇管理部门加强监测和管理职责，以维护外汇市场秩序。

　　当然，未来可能还会出现许多我们尚未预料到的情况，无论是监管层还是市场主体本身都必须遵照稳健性和灵活性并重的原则，切实地做好外汇交易管理和完善人民币汇率形成机制的工作。