自2003年以来，与“价值投资”紧紧联系在一起的基金，曾经一度风光无限。以“基金的核心资产”为首，汽车、银行、钢铁、石化等大盘创下了一波长达5个月之久的上升行情。
可是，随着2004年4月以来大盘掉头向下，基金重仓股纷纷破位，基金净值全线大幅下跌，投资者面对基金提出的“价值投资”理念，信心开始动摇:在国外有着数十年生命的价
值投资为何如此脆弱？价值投资的买入并持有的策略是否在宏观调控这样的环境之下应有所调整？
兴业趋势证券投资基金经理王晓明认为，价值投资本身没有问题，其遵循的“买股票就是买企业”的思路，所诉求的正是追求长期持续的投资回报，这在国外也是历经几十年而不衰的投资理念，之所以在国内应用中出现了偏离，主要原因在于操作实践层面的缺失。“一般的价值投资理念可以简单归纳为‘买入价值被低估的股票、卖出价值被高估的股票’，这其实就和大家经常说的‘低买高卖’一样，道理上也很明显，但操作起来并不容易。而且，随着机构投资者越来越多，市场日趋有效，大家都在深入研究，明显低估的股票不会让你唾手可得，本身就要求你在某些方面要领先于绝大多数的机构投资者。”在海外趋势投资理念却已经发展得很成熟。“海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。”早在兴业趋势投资基金推出前，王晓明已经对海外趋势投资研究了很长时间，“海外趋势投资主要采用两种趋势指标，即企业盈利增长趋势和股票价格趋势，基本上是两者的结合，但也有少数基金是纯粹基于其中一种趋势指标进行选股的。”
观察当前的投资环境，一方面上市公司众多，大量进行跟踪和估值分析是很困难的。其次，任何企业的估值都是建立在一系列前提假定下的，外围环境和企业情况都在不断变化，一些敏感性较高的参数一变化，估值就会有很大不同，但很难把握种种变化，也很难先行察觉到。这些因素的存在，导致现有一般的估值选股模型存在着相当的缺陷。兴业趋势投资基金借助趋势信号、结合估值分析进行选股和投资，无疑是一种应时而变、顺势而为的投资思路。 中证责任编辑：任远飞
