股改复牌股缘何逆市集体走强

　　专家看盘

　　周四市场波澜不兴，个股整体也表现为绿肥红瘦，但股改复牌股走势极为强悍，康缘药业、新大陆、华西村、北方国际盘中坚决封于涨停，而浙江阳光、太工天成等第三批股改股在复牌后也全线上涨，再联想到昨日复牌的新钢钒的强势发挥，一度重新激发了市场渐衰的寻宝热情，维系了近期市场股改主题效应。

　　是什么使得这批股改复牌股集体大幅走强呢？我们认为主要原因有:

　　提高对价水平是关键

　　从近期市场表现来看，场内的热点基本上是围绕股改主题大做文章，不仅仅是上海本地股为之疯狂，甚至连绩差股板块、ST板块也出现了呼应的走势，大有股改不完，行情不止的意味。但令人遗憾的是，随着进入全面股改后，从前几批股改公司出炉后表现平平的走势看，已经无法再现曾经波澜壮阔的股改效应。这一方面与当时场内流传的股改中有关国有资产流失的争论不无关系，但更为直接的则是与这几批股改股对价水平的一般化有关。

　　于是周四复牌的这一批股改上市公司未雨绸缪，在复牌前夕有9家股改公司分别作出上调对价水平的决定，平均上调幅度为17.2％。这9家公司分别是瑞贝卡、大杨创世、浙江阳光、太工天成、康缘药业，东信和平、北方国际、华西村、新大陆。平均对价水平达到10送3.48股。远远超过前几批10送3股的平均对价水平。其中，华西村对价幅度提高最大，由10送3.5股调整为10送4.7股，对价幅度提高了34.29％，而和市场表现极为对应的是，也正是这9家股改股表现突出，其中最为强悍的也当仁不让的是华西村。

　　为股改投票营造良好氛围

　　从本周开始，股改全面铺开阶段以来参与股改的上市公司开始陆续进入投票期。上海汽车、张江高科、天药股份、上海金陵等4家公司率先开始网络投票，并且将有10家股改公司启动投票程序，其中9家公司将在本周内召开现场股东大会。由于股权分置改革就是非流通股东和A股市场投资者自主协商的过程，如果没有一个相对良好的市场氛围和赚钱效应，就很难保证参与股改的上市公司在投票期间获得满意的结果，从这方面理解，周四股改复牌股的集体走强可谓适时而生。

　　后期必将分化

　　众所周知，股改的对价补偿仅仅是一次性的，并不能持续提高上市公司的估值水平。这一点从近期G股的表现看尤其明显。由于G股目前已没有含权预期，但如果估值偏低就会引发市场自发的纠偏机会，近期G股的不时活跃，在很大程度上就是由于估值水平的波动引起的。而G天威、G苏宁、G综超等成长股和G广控、G韶钢等周期性品种大相径庭的走势就说明了一切。作为即将蜕变成为G股的准G股，也必然在价值和成长两条衡量标尺的催化下运行在不同的轨道内。

　　深圳智多盈　余凯