以主动方式应对人民币升值压力

　　早报特约评论员 易宪容责任编辑 魏英杰 刘景 任大刚

　　美国两参议员舒默和格雷厄姆于3月20日开始在中国为期一周的访问，以就人民币汇率是否被操纵进行调查，而在4月份，美国财政部也将对是否将中国列为汇率操纵国作出最终评定。市场对于人民币升值的预期随之加强，人民币已连续两个交易日大幅上扬，并连创汇改新高纪录。但正如有分析家所指出的那样，无论上述两个举动的结果如何，除了可能引

　　不过，对于外来因素给人民币汇率造成的压力，我们也不能视而不见，而是要以主动的方式来应对，并从国内经济的内在发展来寻找其根据，这样才能真正地找到化解这种升值压力之办法。正如3月14日温总理对国内外记者明确表示的那样：“我们将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性。按照现在的机制，根据市场的变化，人民币具有自主向上或者向下浮动的空间和能力。那种行政性的、一次性地使人民币或升或降的事情不会再存在了。”

　　尽管2005年7月21日央行调高人民币汇率水平，但外间一直认为人民币升值的幅度十分微小，不足减轻这种压力，但是我们应该看到，这次人民币汇率的变化在人民币汇率形成机制上则是迈出了一大步。在未来的一段时间内，货币当局一定会密切关注这套运行机制成效，以便促使人民币汇率形成机制进一步完善。

　　我们同时也可以看到，从人民币汇率改革以来的变化情况来看，在新汇率制度下，未来人民币汇率变动的频率会比过去增加，幅度也可能会更大。同时，在一篮子货币汇率制度下，由于纳入篮子里的货币都是主要贸易伙伴，而且依赖于相互贸易密切程度予以加权，因此，通过这种方式而得出汇率水平，本质上不会受到单一货币大幅波动的影响，这就有助于避免汇率短期波动，稳定人民币名义有效汇率，使得人民币汇率不全脱离中国外贸的表现，从而使得有利于中国的外贸企业规避汇率风险。可以说，这应该是货币当局的初衷。

　　但是，由于没有公布一篮子货币的内容及权数，这就等于其决策过程比过去更为不透明，有管理的浮动汇率后面有可能充满着对政府汇率的干预，央行对人民币汇率具有完全控制权。这不仅会增加市场对人民币汇率预测的难度，也容易增加人民币汇率波动的风险。估计这也正是美国议员仍在指责中国政府干预人民币汇率的原因。因此，如何增加一篮子货币内容及权数的透明度，以减少外界猜测中国政府干预人民币汇率的口实会起到不少作用。

　　还有，就几个月来外汇市场运作的情况来看，人民币汇率是升多贬少，但从市场的预期来看，中长期市场都预期人民币会朝着升值的方向调整。特别是从国际市场来看，这次人民币升值幅度太小，完全出于国际市场估计之外。因此，不少经济分析家都认为人民币无论是在短期内或中长期内必定升值。不过，从温家宝总理的表态来看，无论是国际市场还是国内市场对人民币升值的预期如何强烈，这种升都不会是政府的行为，而是市场的结果。但是，这种表态是否会给市场一个明确的信号，是否会让人民币汇率升值的压力真正地得以缓和，从近几天市场的变化情况来看，并不是这样，反之，人民币对美元汇率已经上升到12年来最高点。

　　因此，不管未来人民币走势如何，其升值的幅度有多少，市场是相当难以预测的。特别是当外来压力经常出现时，人民币汇率更是会随着这种压力上下波动。面临上述的种种不确定，加上中国与几个主要贸易大国摩擦增多，外汇储备迅速增加，人民币汇率的问题会更加突出。但是，中国政府对此会保持积极态度来应对，如国家外汇管理局已多次将促进国际收支的平衡作为工作的主要目标，以便通过市场的方式让目前的人民币汇率制度趋向更富弹性之前的过渡阶段。这就是人民币汇率改革的关键所在。