宏观调控与资本渠道

　　■刘永春

　　业内人士认为，保利地产此时上市，对面临十字路口的地产行业来说，具有标本意义。他的积极意义在于打通了资本运作的“天路”，将解决地产扩张中的资金问题，降低公司资产负债率，加强财务抗风险能力和偿债能力，资本结构得到改善，也使该公司资产规模扩大，综合竞争实力和盈利能力在新的平台上实现跃升。为房地产融资开辟了一条新路。

　　但正是如此，保利地产的风险隐忧同样让人关注。

　　首先是宏观政策对整个地产市场的影响尚未明朗，市场是重新洗牌还是哀鸿遍野，还有待观察。

　　其次，闲置土地处置风险。相对于目前的开发量而言，保利地产土地储备巨大导致资产周转速度偏低。宏观调控后，各大城市销售量下降是不争的事实，在中央和地方念起遏制土地囤积、加快土地开发的紧箍咒后，公司可能出现开发进度不够快、部分项目被迫缴纳罚金的情况。

　　再次，是异地快速扩张风险。保利地产从2004年开始进入快速扩张期，实施全国性布局战略。2004年和2005年投资于土地的现金支出达到18．3亿元和17．77亿元，是此前年度的2倍多。2006年初在北京、广州又以大手笔收购了几个地块。进军异地和快速扩张可能面临市场、资金和管理上的风险。

　　总之，保利地产上市，为地产板块注入了新鲜血液，关于他的表现，还需市场的检验。