三板建设尚需相关细则

　　就在粤传媒成功“跃龙门”之际，“新三板”挂牌公司久其软件IPO申请被否。此前，被各界认为有望成为三板首家转板公司的“新三板”公司世纪瑞尔也在IPO门前“折翼”。不少专家认为，从三板到主板的“短板”仍在存在。建设中国多层次资本市场体系的实施尚需具体谋划。

　　“粤传媒成为三板转板第一例，意味着中国多层次资本市场体系轮廓基本成型。”中国政法大学教授刘纪鹏如此评价。但他同时指出，三板公司转主板目前还没有出台相关细则，有关部门对此应重视尽快着手。

　　“三板转板”实现实质性突破

　　刘纪鹏认为，目前来看，通过首发上市这一途径实现由“三板”的转板已经没有障碍。只要符合首发上市的有关条件和要求，并经过证监会发审委的审核通过，“三板”公司即可成功“升板”。

　　根据监管部门的思路，积极推进“三板市场”建设，旨在建立、完善创业资本的退出机制，满足多元化的投融资需求，推动高新技术企业的发展。同时，通过规范运作，促进“三板”公司尽快达到在中小板和主板上市的要求，成为科技型上市公司的孵化器。刘纪鹏认为，三板目前正在成为监管部门规划中的角色。

　　中央财经大学证券与期货研究所所长贺强也表示，粤传媒的转板成功，彻底改变了三板低迷而无人问津的“收容所”形象。他认为，此前，中关村高新园区企业的加入，增加了新三板的活力，使得交易更加活跃。

　　此前，新三板时代科技和中科软两家公司实现增发，也使得新三板打开了融资大门。这些都给三板公司的未来带来了更大的想像空间。

　　相关细则亟待出台

　　就在粤传媒成功转板不久，久其软件的IPO被泼了一盆冷水——7月31日未能过会。有消息人士称，久其软件的“软肋”与世纪瑞尔一样，皆因部分新股东，特别是在三板进入的新股东，不同意三年锁定期的承诺。

　　由于久其软件和世纪瑞尔皆因新股东不同意锁定三年而提出申请新股东锁定期一年被拒，因此，出现了股东承诺三年锁定期”规定是针对“三板”的判断。

　　刘纪鹏认为，粤传媒成功，久其失利，主要原因在于针对三板公司的转板没有一个操作细则。“三板重在走好，不在走快。应该小步走，稳步走。”他说。

　　刘纪鹏建议，在锁定期方面可以考虑存量遵守承诺，增量流动。他认为，从全局考虑，转板企业中原有存量股份不流通是有道理的。说明管理层不鼓励股东热衷转板抛出，短线炒作，而是希望发起人股东和存量股东有一个与公司利益共同成长与承担的时间。

　　据悉，为构建多层次资本市场的重要一环，发展“三板市场”的相关方案已经上报国务院。相关的正式“说法”一旦明确，三板的转板才能真正破题。

　　建多层次资本市场要看长远

　　刘纪鹏认为，粤传媒从三板IPO上深圳中小板，并不说明已经形成了多层次资本市场体系。深圳目前有了中小板、代办系统、但只有深交所开通了创业板，才能实现多层次化。不仅如此，还要把眼光放远，建立中国的多层次资本市场体系需要更为丰富的架构。

　　贺强也表示，三板是由于历史和政策原因造成的一个市场，不是一个正式市场层面，也不是正式的场外市场、柜台系统。“建立多层次资本市场，不仅要考虑场内多层次，也要考虑场外多层次。但目前管理层更多的是考虑场内多层次的建设。”他说。