短线不宜追涨　关注成长品种

　　■股市三人行

　　本周多空指数

　　尤晓光：★★★☆☆

　　袁 季：★★☆☆☆

　　李大霄：★★☆☆☆

　　【行情回顾】

　　非主流板块难有较好上涨机会

　　万联证券 尤晓光：上海市场已经连涨5天，上涨节奏、力度已经明显力不从心。如果没有银行股的大力支持，大市已经翻绿了。而工商银行等银行股的走强，主要是以补涨行情为主，内生性动力并不足，加上流通盘很大，不大可能出现持续性的上涨。如果不考虑银行股因素，那么深圳市场的走势具有代表性，深市上周震荡整理，涨幅仅为0.86％，从一个侧面看，对沪市调整有指导意义。

　　从行情的领涨板块来看，银行、钢铁、有色金属以及房地产板块相继活跃，推动两市股指大幅震荡。从盘中热点看，短线轮炒的痕迹较为明显，银行、房地产、能源、电力、钢铁等不断转换，且持续周期较短，缺乏稳定性热点。从个股涨跌比看，本周都是跌多涨少，表明大多数个股都有调整要求，短线市场显得谨慎。券商、房地产、钢铁、银行、基金重仓以及有色金属等板块整体涨幅位居市场前列，而农业龙头、交通工具、纺织服装、汽车、医药以及煤炭石油等整体涨幅明显落后于大市。市场二八现象再次出现，说明大部分的机构看法相对一致，资金都集中到了主流板块上，非主流板块后市难有较好的上涨机会。

　　【背景分析】

　　急升易成风险释放前兆

　　广州证券 袁季：蓝筹公司由于有更强的竞争力、更佳的盈利能力和更可靠的成长支持，可以获得一定的溢价，这也是目前众多研究报告仍继续推荐的主要理由。但任何品种的估值都以价值为基准，价格围绕价值波动，如果过度偏离，不管是向上还是向下，最终会回归到价值附近，不论是蓝筹股或非蓝筹股，在这条规则上都不会获得豁免权。我认为，30倍市盈率可视为新兴市场的价格中枢，而六七月份市场正是在该水平反复震荡并获得支撑。笔者认为，尽管业绩超预期的增长态势为较高估值提供了支持，短期内蓝筹股的估值水平提升速度仍有过快之嫌，急升往往易于成为风险释放的前兆。

　　东莞证券 李大霄：到今年8月6日，根据交易所的数据，上海股票市场的市场总值达到15.92万亿，流通市值4.63万亿，平均市盈率52.41倍，深圳股票市场的市场总值达到4.76万亿，流通市值2.40万亿，平均市盈率62.82倍，两市平均市净率5.7倍，已经比较接近2000年66倍的市盈率水平和6.09倍的市净率水平。而2000年的股票价格水平，从18年的A股历史的角度无论如何都是一个高位。还有和境外市场的比较差距就更加巨大了。

　　A股市场的市值结构比较独特，现在银行股票的市值51905亿，占A股总市值25.9％，这还没有计算准备上市的建设银行、农业银行和大量的城市商业银行，A股市场里对银行股票偏好，非常明显地表露出来。现阶段是靠高利差来支撑起银行业庞大的利润。日本在股票高潮的时候，在世界十大银行的市值排行里占据了大部分的席位。农业银行上市后，我们也能占4席。日本当时银行股占其总市值25％，我们现在也达到了这个高水平。

　　【操作建议】

　　短期震荡可能加大

　　广州证券 袁季：上证指数靠近5000点一带已基本将中报业绩浪充分地提前反映，估值提速过快会使得基本面的支持不再显得那么扎实，外来、内在的因素稍稍发挥作用就可能使得风险找到释放口。因此，建议投资者冷静应对8月后阶段的行情，火热之后可能还会遭遇寒流，注意防范风险。至于下半年乃至明年的市场机会，主线仍是投资关键，金融、地产、资源品、消费服务等领域未来仍有空间，只不过要注意短期偏热可能引发的风险，至于主题机会，重点还在奥运及津滨、成渝板块。

　　万联证券 尤晓光：操作上，沪深两市指数上升通道保持较为完好，同时近期市场热点板块轮番活跃，市场做多，人气相对旺盛。但是随着两市股指的持续上行，预计短期市场震荡可能会进一步加大，故投资者在继续做多的同时，可考虑适当控制节奏，短线可不追涨，继续保持偏重仓位，关注强势成长品种。

　　机构视点

　　重视盈利能力的长期稳定性

　　明星封闭式基金安久将转型为华安策略优选股票基金，将从8月15日起以1元面值限量100亿元申购。但是面对目前已经逼近5000点的市场，华安策略将如何建仓？记者日前采访了拟任基金经理鲍泓。

　　记者：这次新发基金就意味着在近5000点左右建仓，会不会风险很大？

　　鲍泓：随着指数的不断上涨，我们的建仓成本会相对较高。但从另一方面看，目前点位对所有的投资者来说都是新的起点，所以新老基金现阶段面临的风险其实一致，我们将争取稳健投资，在一个相对长的周期内给投资者带来相对稳定的回报。

　　记者：最近金融、钢铁和煤炭都属于市场的焦点，那你认为后半年甚至2008年的热点是否会变呢？

　　鲍泓：由于通胀预期及国家产业政策导致的行业整合效应，有定价能力的资源类及服务类企业表现相对好。未来稀缺资源类、先进制造类、消费服务类及节能减排等主题都是继续值得关注的对象。我们的选股方向会重视企业盈利能力的长期稳定性，在国家产业结构调整及经济转型背景下，寻找产业结构良好或具备良好的企业家精神等因素导致未来产业结构优化能力强的企业，进行中长期投资，求得长期稳定回报。

　　记者：近期央行提高存款准备金率及银行加息，股市依然稳步上升，是不是“利空出尽是利好”？

　　鲍泓：加息后，与高企的CPI比较，实际利率仍不高；提高准备金率，一定程度上也是应顺差扩大及升值预期而对冲流动性的要求。所以，目前执行的货币政策实际有一定的被动性，股市反应因此相对小。本报记者 贾肖明