股市四季度不容乐观　new

　　500余股民挤爆本报投资报告会 “黄金十年”第一阶段完美谢幕

　　“黄金十年”

　　第一阶段完美谢幕

　　“目前股市还处于黄金十年的初级阶段，‘黄金十年’进入新阶段——以股改为标志，以‘从制度折价到成长溢价’为核心内容的‘黄金十年’第一阶段完美谢幕。”昨日上午，在武汉图书馆报告厅，东方证券股票策略分析师宁冬莉博士这样表达自己的观点。

　　宁冬莉认为，四大理由支持中国股市黄金十年。一是可持续高增长的宏观经济，中国处于快速增长的经济周期，股市成为分享经济繁荣的晴雨表以及经济发展的战略核心。二是资本市场制度变革， 活力持续释放，内涵式增长加外延式扩张助推最长牛市。三是上市公司高增长，高回报，上市公司业绩高增长具备可持续、盈利质量逐步改善。四是人民币稳步升值及充裕的流动性，人民币升值带来的价值重估刚刚开始，流动性充裕的状态将维持。

　　此次活动由本报与东方证券、湖北卫视，湖北电台经济频道联合举办，五百多名投资者到场，听取了东方证券机械分析师周凤武等资深行业研究员对下半年重点行业景气的分析。

　　“紧缩政策可能会带来企业盈利增速短暂下滑，但不会改变经济和企业盈利高增长的趋势。企业盈利在二、三季度表现超出预期，市场重拾升势并有望升至5000点，四季度企业盈利增幅将回落，市场不容乐观。”昨日，宁冬莉在讲座上认为。

　　资产注入提速 行业整合加剧

　　对于上市公司的资产重组，宁冬莉的看法是，资产重组、注入的重要前提之一是股权充分的流动性，A股市场的全流通变革为并购创造了重要的条件。仅就央企而言，上市资产仅占总资产的1/6，大约还有近9万亿的央企未上市资产可供注入，国有资本注入是未来市场持续的热点和活跃因素，前期资产注入带来的超高预期，将在今后的企业盈利中得到验证。

　　宁冬莉认为，行业整合是经济发展到一定阶段的必然趋势，全流通时代为其提供了必要条件和不可或缺的催化剂。行业垄断地位成为竞争优势重要要素，并购重组对整个行业进行整合再造，并因此形成大型行业龙头，上市公司的股价上升空间就此打开并购溢价成为股市繁荣的最大动因。行业整合不断加剧，必然导致的个股分化现象愈加明显。

　　四季度调整可能性加大

　　紧缩政策对上市公司的业绩有无影响？宁冬莉认为，目前经济环境出现的一个重要变化是，政府紧缩政策的力度有所加强，在防止经济由过快转向过热、节能降耗、缓解贸易顺差过快增长等方面出台了加息、提高存款准备金、降低出口退税率等一系列紧缩政策。紧缩政策可能会带来企业盈利增速短暂下滑，但不会改变经济和企业盈利高增长的趋势。07年上市公司的盈利同比06年有望继续增长，07年中期、07年、08年的同比增速有望达到70%、45%、35%。由于06年一季度净利润同比增速度为负，所以，07年净利润季度同比增速前高后低。宁冬莉进一步分析。

　　宁冬莉指出，根据测算，07年4月、5月已到达历史峰值区后进入调整，因中报业绩超预期增长，而三季度值仍出现上涨的概率较大。但在四季度，从历史经验来看，市场出现调整的可能性在加大。她分析，企业盈利在二、三季度表现超出预期，市场重拾升势并有望升至5000点，四季度企业盈利增幅将回落，市场不容乐观。

　　流动性过剩没有改变

　　宁冬莉认为，随着中国经济的发展，大量的中产阶层崛起，民众的投资意识和金融意识开始觉醒。个人投资者对股票、基金类投资倾向的大幅变动改变了市场的投资者结构，估值结构，同时也改变了市场的整体的风险收益比。目前我国流动性过剩问题仍然严峻。

　　在资本项目逐步开放的背景下，宁冬莉分析，源源不断流入的热钱给实体经济和资本市场带来的隐患巨大，因此，愈加严格的监管检查将会在下半年实施。除了提高存款准备金率、加息等常规手段外，利用QDII合理引导国内资金投向也是减缓外汇占款压力的重要途径。QDII的全方位拓宽为国内投资A股市场的资金压力逐步增大，估值以及区域优势使得港股市场将是QDII目前流入的集中地。

　　她分析认为，A股市场在快速上涨后，将面临较大的结构性调整压力；持续的货币紧缩政策无论对经济还是资本市场的影响都将在短期内逐步体现；节能减排、出口退税、人民币快速升值都将短期影响企业的盈利水平；市场的供求关系将出现较大变化。短期内，H股的吸引力将持续，短期内对A股市场的资金的分流作用明显。但随着A-H溢价接近合理水平，预计资金仍将回流。中长期来看，A股市场的多样性和高成长性将使其保持竞争优势。下半年供求关系面临考验。

　　不过，宁冬莉指出，长期而言，一方面，中国流动性过剩的根源(全球和中国的经济结构)没有得到解决，流动性将依旧充沛，股市供求关系依然乐观；另一方面经济可持续高增长决定了中国股市的预期收益率仍然是储蓄资金分流的最佳选择。

　　“结构转换”优于“时机抉择”

　　对于四季度的市场特点，宁冬莉认为，虽然短期保持谨慎，长期依旧保持乐观。基金保险等机构投资者将重新掌握市场话语权。市场和政策的博弈将决定蓝筹重新成为市场的焦点。

　　市场仍将保持活跃，结构性机会层出不穷，我们预计将有200家以上公司能够提供较好回报工业化进程的加快，产业结构升级装备制造业绿色经济，宏观调控，以实现可持续发展，节能减排新能源行业消费升级，新兴消费行业， IT行业，资源，资产价格上涨，煤炭，商业地产行业都有很好的投资机会。

　　本报记者邹平实习生吴艳

　　选好“钢经铁股”可稳定获利

　　“优势钢铁公司处于估值的最低端，高端产品结构，具备盈利的稳定性，拥有在并购中的政策支持，具长期成长性”。东方证券钢铁分析师杨宝峰认为投资者可以重点关注宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份。

　　此外，杨宝峰指出，许多钢铁公司母公司中仍存在优质资产，存在整体上市的预期，如邯郸钢铁、济南钢铁、莱钢股份、大冶特钢等。

　　目前中国钢铁集中度较低，受政策支持，未来中国钢铁公司重组并购将增加。对于重点公司，他给出了投资评级。

　　宝钢股份(600019)：买入评级，目标价 20元。综合竞争力分析，宝钢股份是中国钢铁行业绝对领先者，其产品结构、管理营销水平和技术研发处于优势地位。 通过新建和国内并购，2012年公司产能将达到5000万吨，较之目前增长100%。预计宝钢股份2007-2008年净利润将分别增长32.4%和22.4% 。从长期看，宝钢之持续增长将受益于产品高端化和国内并购 。

　　武钢股份(600005)：投资评给：买入，目标价18元。国内最大硅钢和唯一取向硅钢供应商，其硅钢技术国内领先。通过新建二冷硅和三冷硅，公司硅钢扩产迅速，支撑盈利快速增长。预计武钢股份2007-2008年净利润将分别增长36%和35%。风险因素：中国宏观紧缩调控，中国对钢铁出口政策调控。

　　鞍钢股份(000898)评级：增持目标价30.6元。与国内同行业相比，鞍钢新建产能扩张显著。新区2007年实现达产，鲅鱼圈项目一期将在2008年投产。预计鞍钢2007-2008年销量将分别增长10%和18.6%。 鞍钢与本钢的合并正在进行中，完成后鞍钢的产能将较目前扩大50%。鞍钢股份80%铁矿石采购来自于母公司的自有矿山，采购价格较进口矿价低10%，预计鞍钢股份2007-2008年净利润将分别增长33%和33.3%。风险因素：中国宏观紧缩调控，中国对钢铁出口政策调控。

　　大冶特钢(000708)评级：买入，目标位：19元。中国特钢行业将进入增长的黄金时期，中信泰富的高效管理、技术与经验的移植将为公司带来快速内涵式增长，公司具备资产注入和整体上市预期的投资机会。风险因素：中国宏观紧缩调控，资产注入具有不确定性。

　　本报记者邹平实习生吴艳

　　行业高度景气估值仍是洼地

　　机械行业动力十足

　　“A股市场整体估值水平存在透支嫌疑，蓝筹股估值水平仍处于合理范围；机械设备行业的估值水平与其增长潜力基本相当。”东方证券机械分析师周凤武认为，目前我国政策支持铸就装备制造行业景气。

　　自主创新 + 强化政策支持 = 行业景气。我国装备制造业初具实力和规模，发展成为现实可能。工业化进程的加快，内需增长是发展装备制造业的重要推动力。轻纺工业向重化工业升级，粗框的初级加工向精密的中高级加工升级，军工、航天、航空等产业复兴大幅拉动了我国装备制造业的发展。和谐社会建设和绿色GDP的提出，拉动节能环保等装备的需求。

　　周凤武提醒投资者关注以下重点上市公司：

　　秦川发展：精密机床龙头正向大型化拓展；交大科技：精密与大型机床龙头(DOS合资与沈机介入等)；青海华鼎：铁路配件机床龙头，需求拉动即将启动；沈阳机床：产品结构调整推升企业向数控化和大型化发展。中国船舶：中船集团民用造船资产的整合平台；广船国际：中船集团的整合预期提升股指吸引力；江南重工：搬迁机遇与中船集团造船零部件资产的整合预期，晋西车轴：出口拉动与2008年后的内销增涨，晋机集团民营资产注入预期；北方创业：内销增长与内蒙古一机集团的资产注入；南方汇通：投资焦点在南车集团资本运作的预期上。安徽合力：内销步入高增长，打开欧美市场，出口拓展加速，目标国际市场份额2%；振华港机：岸桥国际市场份额已经高达74%，场桥国际市场份额达到50%以上，未来高增长来源于海上重机业务和国际大型钢构业务的拓展;中集集团：集装箱国际市场份额50%以上，未来高增长来源于道路车辆业务的整合与其他物流装备业务的拓展。

　　本报记者邹平实习生吴艳

　　有色金属：注重内生增长

　　有色金属分析师施卫平认为，中国正处于工业化进程的成熟阶段，也就是重工业化阶段，未来10年依然对金属仍保持旺盛需求。随着制造业向高端耐用消费品和机械设备转移，中国金属的消费结构在变化。对高端钢材品种和有色金属需求强度上升，而普通钢材的消费强度在下降。

　　有色金属价格高位波动，价格因素对行业利润的驱动力在2007年后将逐渐减弱。公司盈利的驱动力来自公司自身的内生动力：1.上游企业依靠矿产资源的扩张，如云南铜业、山东黄金。2.下游深加工企业依靠提高高附加值产品份额，如高新张铜。3.中国具有资源优势的小金属值得关注，如稀土、钨、锑等相关上市公司。

　　本报记者 邹平实习生吴艳

　　炒股最忌讳“攀比”

　　“炒股千万不能和别人比着来，他赚得多你就眼红，就想赚得比他更多。人在股海飘，哪能不挨刀，在股海这充满危险的地方，就要稳得住，让自己少挨刀。千万不能攀比。” 有10多年股龄的老王说起自己的炒股经验这样感叹，“赚得最多的人也许并不是可以赚得最久的人。”

　　买股不能一味贪高

　　“在股市上所持的态度就是要当机立断，该买时要买，该卖时要卖，不能一味的贪高。这也是我在深发展这只股票上学到的最大经验。”老股民老王深有体会的说。

　　1995年老王以10来元左右的价位，一口气买入了2000股深发展的股票。当时工作忙碌，对于所买股票也没有特别的关注，任由它涨跌。没想到的是，短短的两年时间里，深发展在1997年已达49元的高价。股票市值翻了四番，这让老王不禁自喜。但好景不长，在之后的几年里，深发展最低跌到5块左右，且再没有达到49元的高度，一直在9元至12元区间内苦苦的波动。不甘只赚一点小钱的老王，选择了等待这条路。

　　今年，深发展终于再度重振雄风， 从13.5元一路飙升到39元。这一次，老王没有再满仓的持有深发展，而是卖出一部分深发展。

　　炒股要走在热点前面

　　今年股市火了，ST股也跟着红了半边天。但是老王却没有被眼前挣钱的风景所吸引住。因为在ST股上，老王曾栽了个大跟头，把ST生化股抛出，再扣掉手续费，可以说是几乎亏得血本无归。

　　老王买入三九生化时价格已达18.9元，但不久后，三九生化就跌到2块左右。老王都被它的股价跌得麻木了。而这次投资也是老王炒股十几年来最大的一个失误。

　　“做人不能去跟着别人的脚步走，要自己寻找方向。而炒股也一样，少去追逐热点，而要走在热点的前面。另外一点就是，买股不能买涨得快、跌得也快的股票；这样的股票肯定不稳定。买股票就要买那种可能一时不涨，但能涨一辈子的股票，即使是在熊市时，就像我买的深发展一样。”总结三九生化失败的经验，老王如是说。

　　本报记者 邹平 实习生 吴艳