“次危”对国内普通投资者的理财警示

　　什么是次级债？对于国内的普通投资者而言，一个月前也许无人能说出一个所以然，但如今，它正成为全球投资机构分析报告中出现得最为频繁的概念，也成为众多投资者心中的梦魇。

　　今年年初，红极一时的美国次级抵押贷款市场爆出空前的危机。所谓次级按揭市场，主要是美国金融机构为信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供楼宇按揭，据美国按揭银行家协会的最新估计，2006年获得次按的美国人，有30％可能无法及时偿还贷款。

　　4月2日，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融申请破产保护。随之，次级债危机在重创美国股市后，不断蔓延至全球金融市场。

　　统计显示，截至上周，美国标准普尔500指数已回吐了今年全部涨幅，而道指则自4月下旬以来首次跌破13000点。亚洲主要股市也出现至少一年以来罕见的暴跌，尤其是港股恒生指数已狂泻超过15％，上周五一度跌破两万点大关，让国内不少私炒港股者和投资港股的理财产品受到重创。

　　随着外围股市的相继崩溃，一度牛气冲天的A股市场上周也开始持续下挫，有望冲破5000点的沪指上周五跌破4700点，蓝筹股带头“砸盘”让不少投资者高位套牢。有分析人士甚至认为，相对于港股，目前A股所有股票的估值都已经不便宜，在次级债危机的作用下，9月过后可能会有一次比较深的中期调整，以消化持续上涨带来的风险。

　　次级债危机不仅给股市带来重创，也殃及了国内“出海”时间不长的QDII产品。今年上半年，国内QDII政策大幅放宽，各家QDII都把能够投资海外股市作为卖点。但次级债危机给“年轻”的QDII上了一课。据了解，全球股市动荡，让不少QDII和投资国际股市的外汇理财产品受到牵连，连续两个月已经跌破净值。

　　事实上，美国次级债危机肇始于其楼市的降温，而这一危机的爆发也给目前疯狂的中国楼市带来了警示。有专家分析，为了防止楼市出现“硬着陆”，美联储很可能采取放松银根的政策。在美国放松银根的同时，对人民币升值必将施加更大的压力，更多的国际资本流向中国，推动国内股市和楼市的价格继续大幅度上涨，泡沫迅速膨胀。最后在外界的压力之下，人民币大幅度升值，国际资本从中国撤出，经济出现降温，资产泡沫破灭，当年的日本就是前车之鉴。

　　从美国股市到国内A股，从虚拟金融市场到实体商品市场，目前，次级债危机的“骨牌效应”仍在继续。在全球金融市场加速一体化的今天，次级债危机给国内的投资者无疑上了警示的一课：无论是投资境内还是投资境外，都应具备国际化的眼光，而投资境外更加不能低估风险。

　　本报记者 孙君成