温和通胀有利于支撑牛市

　　南方财富大讲堂首次走进佛山，宝盈基金投资部副总监刘丰元认为

　　温和通胀有利于支撑牛市

　　8月13日，国家统计局公布了7月份居民消费价格指数(CPI)，继6月超过4％之后，7月CPI同比增幅5.6％，创下了10年来新高。物价上涨已经成为大众最真实的感受。负利率时代，通过理财来战胜物价指数已经成为投资者的必需功课。但在蓝筹股也开始出现局部泡沫的时候，越来越多的投资者开始担心股市的风险。

　　南方财富大讲堂第5期上周六在佛山开讲，宝盈基金管理公司投资部副总监、宝盈鸿利基金经理刘丰元，为本报读者以及佛山市中行、工行、建行的客户经理们精彩解读了“泡沫化时代的A股投资策略”。财富大讲堂活动首次走出广州，记者了解到，现场有不少来自广州、东莞等地的忠实“粉丝”，有位到场的中山读者，更是已经连追4场了。

　　“中国从前没有真正的牛市”

　　刘丰元表示，从2005年的1000点开始，中国股市两年已经涨了接近4倍，这一个非常惊人的涨幅。从市盈率的角度来看，以沪深300的指数为例，2007年的市盈率已经接近了42倍，如果以2008年的业绩来计算，也接近了28倍。这个估值远远高于美国和印度估值期的市场估值。“但日本上世纪80年代和90年代，市盈率高达70倍，跟他们比的话A股还是有一定的空间。中国目前上市公司业绩上涨非常迅速，已披露半年报业绩平均已经超过了40％，可以享受较高估值，只要上市公司的业绩能够保持这么一个高速增长的速度，很多优质的企业你今天看，看2007年业绩贵了一点，但是看2008年就不贵了。”

　　刘丰元认为，在中国的历史上以前还没有出现过一次真正的牛市，而目前这一轮牛市的支撑因素有三个：一是经济的强劲增长，二是流动性非常充分，三是温和的而不是剧烈的、恶性的通货膨胀。

　　“我们从CPI构成里面来看的话，最近两个月的数据之所以会比较高，主要是由于食品价格上涨造成的，扣掉食品的因素之外，核心的CPI的涨幅是非常有限的。”

　　牛市中调整幅度一般在20％左右

　　对于牛市中的短期较大波动，刘丰元称，从国外的规律来看，牛市里面调整的幅度基本上会在20％左右。“这次5·30的调整基本上也是20％左右，第二次调整也是在这个幅度。牛市最终的宿命，包括中国目前的市场最终的结果是什么呢？泡沫不断地推，早晚有一天这个泡沫会破的，早晚有一天会有贪婪的投资者为此付出惨痛的代价。但是这一天什么时候到来呢？这个很难判断。如果90％的人都乐观的话，那就危险了”。

　　看好投资品

　　刘丰元表示，未来市场经济比预期的要热，从这个角度来说还是更青睐于投资品的企业，例如钢铁、水泥、有色金属、煤炭。中国经济增长未来几年之内还是将保持比较高的增长速度，金融和地产也会受益。另外，从消费升级的角度来看，他比较看重一些品牌消费品，包括地产和奢侈消费品，这是未来的重要投资方向。

　　现场提问

　　读者：很多人说这轮牛市将在明年的奥运会之后结束，您怎么看？

　　刘丰元：奥运会对市场会有影响，但是影响是有限的，包括对一个国家经济的影响。很多人说奥运会的投资很大，但国内目前在修地铁投资相当于10个奥运会。奥运会对市场的影响可能更是一个心理层面的影响。凡是心理层面的影响必定是短时间之内的，短期的，不是长期的影响。

　　读者：基金重仓的有色板块受境外期货价格的影响较大，次级债风波对这些个股的冲击会不会太大？

　　刘丰元：次级债对全球的流动性产生了很大的影响，肯定要影响到有色金属的期货，但是有多大程度还是需要评估的，影响不会特别大。有色板块长期的走势还要看供求关系的方面。我们认为国内A股有色板块从业绩来看还是非常好的，一个是供求关系的因素，一个是价格上涨的因素。

　　本报记者 贾肖明 实习生 黄孝平

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　　杨国华 摄